Small-Cap-Investitionen und Illiquidität
Der Aktienmarkt kann abwechselnd aufregend, aufregend, beängstigend und entmutigend sein. Aktien gibt es in allen Formen und Größen und decken eine Vielzahl von Branchen ab. Wenn Sie in sie investieren, bleiben Sie auf dem Laufenden. In der Gesundheitsbranche gibt es Aktien mit hoher Marktkapitalisierung , wie beispielsweise bekannte Namen wie Johnson & Johnson (JNJ). In der Metallindustrie gibt es Aktien mit geringer Marktkapitalisierung, die von relativ unbekannten Unternehmen wie Horsehead Holdings Corp. (ZINC) angeboten werden. Und dazwischen liegen natürlich Tausende von Aktien.
Viele Anleger betrachten die Marktkapitalisierung als Proxy dafür, wie gut Aktien gehandelt werden und wie einfach es ist, Aktien zu einem bestimmten Preis über einen bestimmten Zeitraum zu kaufen oder zu verkaufen. Die meisten glauben, dass Aktien mit großer Marktkapitalisierung einfacher und schneller (liquider) zu handeln sind als Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung. Aus diesem Grund erhalten Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung tendenziell eine „ Liquiditätsprämie “ – eine zusätzliche Rendite oder eine zusätzliche Entschädigung, die Anleger nur für das Halten von Aktien mit geringer Kapitalisierung erhalten können. Die Liquiditätsprämie wird jedoch nicht immer realisiert, und es gibt Analysten, die der Ansicht sind, dass Liquidität nur sehr geringe Auswirkungen auf die Rendite hat. Wird also immer Liquidität geopfert, weil Aktien ein geringes Handelsvolumen haben? Wenn ja, wie wirkt sich dies aus?
Kleine Marktkapitalisierung und Liquidität
Auf dem amerikanischen Aktienmarkt sind Aktien mit geringer Marktkapitalisierung Aktien mit einem Wert von weniger als 2 Milliarden US-Dollar. Auf internationalen Märkten (insbesondere Schwellenländern) kennzeichnet die 2 Mrd.-Dollar-Marke häufig Aktien mit mittlerer bis großer Marktkapitalisierung, wobei kleine Aktien mit einem Wert von weniger als 1 Milliarde US-Dollar bewertet werden. (Für weitere Einblicke lesen Sie mehr über Small- und Big-Cap-Aktien.)
Wenn man die strenge Definition des Handelsvolumens als Proxy für die Liquidität verwendet, scheint es, dass Aktien mit geringer Marktkapitalisierung ein Liquiditätsproblem haben. Aufgrund dieses Problems neigen Anleger dazu, den Markt zu scheuen, wodurch Anlegern, die nach unterbewerteten Aktien Ausschau halten, Chancen offen bleibt. Aber bevor sie den Sprung in kleinere Aktien wagen, müssen Anleger potenzielle Fallstricke verstehen. Erstens ist die Liquiditätsprämie nicht garantiert, und eine blinde Investition in Aktien mit geringer Marktkapitalisierung ohne die erforderliche Recherche und Due Diligence kann zu enormen Verlusten führen.
Zweitens tendieren kleine Aktien langfristig dazu, große Aktien zu übertreffen, können aber in kürzeren Zeiträumen eine höhere Volatilität aufweisen. Untersuchungen zeigen, dass die geschätzten annualisierten Risikoprämien für illiquide Aktien um 1,1% höher sind als für liquide Aktien.
Liquiditätsrisiko managen
Aufgrund des wahrgenommenen Liquiditätsrisikos werden die Aktien vieler kleiner Unternehmen übersehen. Die gute Nachricht ist, dass Liquiditätsrisiken beherrschbar sind. Wir empfehlen folgende Methoden:
- Untersuchungen, die die Portfolios kleiner und großer Unternehmen mit ähnlichen Liquiditätsniveaus vergleichen, zeigen, dass Portfolios kleinerer Unternehmen selbst bei gleichem Liquiditätsniveau die Portfolios größerer Unternehmen übertrafen. Dies bedeutet, dass sich hochliquide kleine Aktien besser entwickeln können als große Aktien, während das Liquiditätsrisiko kein Thema ist.
- Bei Aktien mit geringer Marktkapitalisierung verschwindet die Liquidität tendenziell, wenn es keine Verkäufer gibt oder wenn alle Verkäufer bereits verkauft haben. Käufer können immer noch da draußen sein und nichts zu kaufen haben, und in solchen Fällen kann sich der Aktienkurs seitwärts bewegen (nicht steigen oder fallen), bis ein Ereignis eine neu gewonnene Bereitschaft zu Transaktionen auslöst. Käufer, die ihre Recherchen durchgeführt haben, können jedoch feststellen, dass Punkte, an denen das Interesse an einer Aktie niedrig ist, auch die besten Zeiten für den Kauf sind. Diese Strategie erfordert Geduld und die Bereitschaft, sich zu stürzen, sobald die Aktie liquide wird.
- Beim Versuch, kleine Aktien zu verkaufen, können zwei Szenarien auftreten. Im ersten, wünschenswerteren Szenario versuchen Anleger zu verkaufen, wenn der Aktienkurs auf sein erwartetes Niveau gestiegen ist und die Bewertung voll erscheint. Zu diesem Zeitpunkt hat die Aktie möglicherweise die Aufmerksamkeit anderer Anleger, Sell-Side-Analysten und Medienunternehmen auf sich gezogen. Dies bedeutet in der Regel, dass sich die Liquidität geöffnet hat und mehr Käufer in den Markt eintreten, und in diesem Szenario ist der Markt begierig darauf, Ihnen die Aktie aus der Hand zu nehmen und der Verkauf ist einfach und schnell. Das zweite Szenario kann eintreten, während die Liquidität noch gering ist. An diesem Punkt müssen Anleger die Verkaufsorder geduldig ausführen und den Markt abwarten, genau wie beim Kauf der Aktie.
Die Quintessenz
Wenn Sie Ihre Hausaufgaben gemacht haben, langfristig denken und Geduld aufbringen, werden Sie wahrscheinlich feststellen, dass eine Investition in Aktien mit geringer Marktkapitalisierung nicht riskanter ist als in große Aktien. Aufgrund des geringeren Interesses an dieser Kategorie ist es oft einfacher, attraktiv bewertete Aktien zu finden – und die daraus resultierende Performance ist oft beeindruckend.