Einführung in Einzelaktien-Futures

Ein Single Stock Future (SSF) ist ein Terminkontrakt zwischen zwei Parteien. Der Käufer des SSF oder die „Long“-Seite des Kontrakts verspricht, einen festgelegten Preis für 100 Aktien einer einzigen Aktie zu einem vorher festgelegten zukünftigen Datum (dem Lieferdatum) zu zahlen. Der Verkäufer, der auf der „Short“-Seite des Kontrakts steht, verspricht, den Bestand zum angegebenen Preis am Liefertag zu liefern.

SSFs existieren seit 2002 in den USA und werden an der OneChicago Exchange gehandelt, einem Joint Venture zwischen der Chicago Mercantile Exchange (CME) und der Chicago Board Options Exchange (CBOE).

SSFs werden auch an mehreren Finanzmärkten in Übersee gehandelt, darunter in Indien, Spanien und Großbritannien. Derzeit verfügt Südafrika über den größten SSF-Markt der Welt und handelt täglich durchschnittlich 700.000 Kontrakte.

Geschichte

In den 1980er Jahren wurden SSFs einfach deshalb verboten, weil sich die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) nicht darauf einigen konnten, welche Aufsichtsbehörde für diese Praxis zuständig ist.

Im Jahr 2000 unterzeichnete Präsident Bill Clinton jedoch den Commodity Futures Modernization Act (CFMA). Nach dem neuen Gesetz arbeiteten die SEC und die CFMA an einem Plan zur Aufteilung der Zuständigkeiten, und SSFs begannen am 8. November 2002 mit dem Handel.

Der Einzelaktien-Futures-Kontrakt

Jeder SSF-Vertrag ist standardisiert und enthält die folgenden Funktionen:

• Kontraktgröße : 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie
• Ablaufzyklus : Im Allgemeinen vierteljährlich (März, Juni, September und Dezember)
• Mindestpreisschwankung :  1 Cent x 100 Aktien = 1
• Letzter Handelstag : Dritter Freitag des Verfallsmonats
• Margin-Anforderung : Im Allgemeinen 20% des Barwertes der Aktie

Die Vertragsbedingungen sehen die Lieferung von Aktien der Aktie durch den Verkäufer zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt vor, dem sogenannten Verfallsdatum. Die meisten Verträge werden jedoch vor Ablauf geschlossen. Um aus einer offenen Long-Position auszusteigen, nimmt der Anleger einfach eine ausgleichende Short-Position ein.

Umgekehrt, wenn ein Anleger einen Kontrakt verkauft hat und diesen glattstellen möchte, wird er durch den Kauf des Kontrakts ausgeglichen oder glattgestellt.

Margin verstehen

Bei einem SSF-Kontrakt handelt es sich bei der Einschusszahlung eher um eine Treuhandeinlage, die das Maklerunternehmen für die Vertragsabwicklung hält. Die Margin-Anforderung in einem SSF gilt sowohl für Käufer als auch für Verkäufer.

Die 20%-Anforderung stellt den Erst und Wartungsbedarf dar. Bei einem SSF-Kontrakt hat der Käufer (Long) kein Geld geliehen und zahlt keine Zinsen. Gleichzeitig hat der Verkäufer (Short) keine Aktien geliehen. Die Margin-Anforderung ist für beide gleich. Die 20 % sind ein vom Bund vorgeschriebener Prozentsatz, aber das einzelne Maklerhaus kann zusätzliche Mittel benötigen.

Die Margin-Anforderung für SSFs ist kontinuierlich . An jedem Geschäftstag berechnet der Broker die Margin-Anforderung für jede Position. Der Anleger muss zusätzliche Margin-Mittel buchen, wenn das Konto die Mindestmargin-Anforderungen nicht erfüllt.

Spekulation

Angenommen, ein Investor ist optimistisch in Bezug auf Aktie Y. Sie kaufen einen einzelnen SSF-Kontrakt im September für Aktie Y zu einem Preis von 30 USD. In der folgenden Woche klettert die Aktie Y auf 36 USD. An diesem Punkt beschließt der Anleger, den Kontrakt zu 36 USD zu verkaufen, um die bestehende (offene) Long-Position auszugleichen. Der Gesamtgewinn aus dem Handel beträgt 600 US-Dollar (6 US-Dollar x 100 Aktien).

Dieses Beispiel ist einfach, aber lassen Sie uns den Handel genauer untersuchen.

Die anfängliche Margin-Anforderung betrug nur 600 US-Dollar (30 US-Dollar x 100 = 3.000 US-Dollar x 20 % = 600 US-Dollar). Der Anleger erzielte also eine 100-prozentige Rendite auf die Margin-Einzahlung, was den erheblichen Hebel beim SSF-Handel veranschaulicht. Natürlich funktioniert die Hebelwirkung in beide Richtungen, was SSFs besonders riskant machen könnte.

Schauen wir uns ein weiteres Beispiel an, bei dem der Anleger bei der Aktie Z pessimistisch ist. Sie beschließen, einen SSF-Kontrakt vom August auf die Aktie Z zu 60 USD zu verkaufen. Aktie Z entwickelt sich wie vom Anleger vermutet und fällt im Juli auf 50 US-Dollar. Der Anleger gleicht die Short-Position aus, indem er einen August-SSF zu 50 US-Dollar kauft. Dies entspricht einem Gesamtgewinn von 1.000 USD aus dem Handel (10 USD x 100 Aktien).

Lassen Sie uns noch einmal die Rendite des Anlegers auf die Ersteinzahlung untersuchen. Der Gesamtgewinn lag bei 1.000 US-Dollar bei einer anfänglichen Margin-Anforderung von 1.200 US-Dollar (60 US-Dollar x 100 = 6.000 US-Dollar x 20 % = 1.200 US-Dollar). Das entspricht einer stattlichen Rendite von 83%.

Absicherung

Ein Überblick über SSFs wäre nicht vollständig, ohne die Verwendung dieser Kontrakte zur Absicherung einer Aktienposition zu erwähnen. Um eine Long-Position in einer Aktie abzusichern, muss ein Anleger lediglich einen SSF-Kontrakt auf genau diese Aktie verkaufen. Wenn die Aktie im Kurs fällt, werden die Gewinne im SSF die Verluste der zugrunde liegenden Aktie ausgleichen.

Dies ist jedoch nur eine vorübergehende Lösung, da das SSF ausläuft.

Betrachten wir einen Investor, der 100 Aktien N zu einem Preis von 30 USD gekauft hat. Im Juli notiert die Aktie bei 35 US-Dollar. Der Anleger ist mit dem nicht realisierten Gewinn von 5 USD je Aktie zufrieden, befürchtet jedoch, dass der Gewinn an einem schlechten Tag zunichte gemacht werden könnte. Der Anleger möchte die Aktie jedoch mindestens bis September behalten, um eine anstehende Dividendenzahlung zu erhalten.

Um die Long-Position abzusichern, verkauft der Anleger einen SSF-Kontrakt über 35 USD vom September. Ob die Aktie steigt oder fällt, der Anleger hat sich den Gewinn von 5 USD pro Aktie gesichert. Im August verkauft der Anleger die Aktie zum Marktpreis und kauft den SSF-Kontrakt zurück.

Abbildung 1. Verfolgung der Gewinne/Verluste bei Einzelaktien-Futures

Bis zum Auslaufen des SSF im September verfügt der Anleger über einen Nettowert der abgesicherten Position von 3.500 USD. Der Nachteil? Für den Fall, dass die Aktie dramatisch steigt, ist der Anleger immer noch bei 35 USD pro Aktie festgeschrieben.

SSFs vs. Aktienhandel

Im Vergleich zum direkten Handel mit Aktien bieten SSFs einige Vorteile:

• Hebelwirkung : Im Vergleich zum Kauf von Aktien auf Margin ist die Investition in SSFs kostengünstiger. Ein Anleger kann mithilfe von Hebelwirkung mehr Aktien mit einem geringeren Baraufwand kontrollieren. Die Marge einer Aktie beträgt in der Regel 50 %.
• Einfaches Leerverkaufen : Das Eingehen einer Short-Position in SSFs ist einfacher, kann weniger kostspielig sein und kann jederzeit ausgeführt werden (es gibt keine Aufwärtstickregeln ).
• Flexibilität : SSF-Anleger können mit den Instrumenten spekulieren, sich absichern oder Spread-Strategien entwickeln.

SSFs haben auch Nachteile. Diese schließen ein:

• Risiko : Ein Anleger, der bei einer Aktie Long hält, kann nur das verlieren, was er investiert hat. Bei einem SSF-Vertrag besteht das Risiko, deutlich mehr als die anfängliche Investition (Margin Deposit) zu verlieren.
• Keine Aktionärsprivilegien : Der SSF-Eigentümer hat kein Stimmrecht und keine Dividendenrechte.
• Erforderliche Wachsamkeit : SSFs sind Investitionen, bei denen Anleger ihre Positionen genauer überwachen müssen, als viele es gerne hätten. Da SSF-Konten an jedem Geschäftstag zum Markt bewertet werden, besteht die Möglichkeit, dass das Maklerunternehmen einen Nachschussaufruf ausgibt, der den Anleger auffordert, zu entscheiden, ob er zusätzliche Gelder einzahlen oder die Position schnell schließen möchte.