Seitentasche

Was ist eine Seitentasche?

Eine Seitentasche ist eine Art von Konto, das in Hedgefonds verwendet wird, um riskantere oder illiquidere Vermögenswerte von Hedgefonds Anspruch auf einen Anteil daran. Zukünftige Anleger erhalten keinen Anteil an den Erlösen, sollten die Renditen des Vermögenswerts realisiert werden.

Insgesamt haben Side-Pocket-Konten eine lange Geschichte in der Hedgefonds-Branche. Es handelt sich um legale und glaubwürdige Anlagekonten, die jedoch von den Aufsichtsbehörden genau überwacht werden. Diese Konten und ihre Verwendung müssen für Anleger vollständig dokumentiert werden. Darüber hinaus werden Hedgefondsmanager genau auf die ordnungsgemäße Bewertung dieser Vermögenswerte überwacht, um eine faire Managementvergütung zu erzielen.

So funktioniert eine Seitentasche

Von der Struktur her einem Single-Asset-Private- Equity-Fonds ähnelnd, werden Side Pocket Accounts ausschließlich in der Hedgefondsbranche von Hedgefondsmanagern verwendet. Ihr Zweck besteht darin, illiquide, schwer zu bewertende und oft sehr riskante Vermögenswerte von anderen, liquideren Vermögenswerten zu trennen. Zu den illiquiden Vermögenswerten auf diesen Seitentaschenkonten gehören Investitionen wie Immobilien, Antiquitäten, außerbörsliche (OTC)-Aktien, Aktien mit extrem geringem Handelsvolumen, von Börsen dekotierte Aktien und Private-Equity-Investitionen.

Die Vermögenswerte eines Seitentaschenkontos werden in den Büchern eines Fonds erfasst, jedoch separat erfasst. Ihre Bilanzierungs- und Bewertungsmechanismen sind im Anlageprospekt des Fonds enthalten. Bei der Einrichtung eines Seitentaschenkontos erhält ein Anleger des Fonds eine anteilige Investition in das Seitentaschenkonto.

Seitentaschen und Illiquidität

Das Halten illiquider Vermögenswerte in einem Standard-Hedgefonds-Portfolio kann sehr komplex sein, wenn Anleger Ausschüttungen entgegennehmen oder den Fonds ganz verlassen möchten – ein weiterer Grund, diese Vermögenswerte auf einem separaten Konto anzulegen.

Anleger, die den Hedge-Fonds verlassen, können ihre Side-Pocket-Anlage möglicherweise nicht sofort aus dem Fonds zurückzahlen. Sie erhalten jedoch einen Anteil am Wert, wenn das Vermögen liquidiert oder in den allgemeinen Fonds überführt wird. Normalerweise erhalten nur die am stärksten notleidenden Vermögenswerte, wie zum Beispiel dekotierte Aktien eines Unternehmens, diese Art der Behandlung.

Das Ausschließen von Side-Pocket-Fonds trägt dazu bei, zu viele vorzeitige Ausstiege aus dem Hedge-Fonds zu vermeiden, sodass Fondsmanager die Notwendigkeit, die Rücknahmen der Anleger zu erfüllen, mit der Vorhaltung von genügend Kapital für den Fonds in Einklang bringen können.

Seitentaschenkonten waren das Ziel zahlreicher Ermittlungen. Diese Untersuchungen haben sich hauptsächlich auf Manager konzentriert, die die illiquiden Vermögenswerte auf den Side Pocket Accounts überbewertet haben. Eine Überbewertung dieser Vermögenswerte führt dazu, dass von den Anlegern höhere Verwaltungsgebühren erhoben werden. In einigen Fällen haben Manager auch die Mittel von Seitentaschenkonten zum Nachteil der Anleger missbraucht.

Vorteile

• Trennt illiquide und liquide Vermögenswerte
• Shields Hedge Fund kehrt aus notleidenden Vermögenswerten zurück
• Vereinfacht Buchhaltung und Verwaltung
• Begrenzung der Fondsrücknahme

Nachteile

• Verzögerung bei der Einlösung
• Anfällig für Veruntreuung
• Kann für falsche Preise offen sein
• Nicht von neuen Investoren geteilt

Beispiele für Seitentaschen

Im Jahr 2011 lieferten Fondsmanager Lawrence Goldfarb und sein privater Investmentfonds Baystar Capital II einen führenden Fall von Fehlverhalten im Zusammenhang mit der Seitentasche. Die Securities and Exchange Commission (SEC) hat Baystar wegen betrügerischer Berichterstattung und veruntreuter Gelder von einem Seitentaschenkonto angeklagt.

In diesem Fall meldete Baystar niedrigere Renditen als auf dem Konto erzielt wurde, indem er Gelder für Investitionen in andere Unternehmen verwendet, an denen er ein wirtschaftliches Interesse hatte, sowie für persönliche Ausgaben. Ohne die Anschuldigungen der SEC-Beschwerde zuzugeben oder abzustreiten, stimmte Goldfarb am 1. März 2011 zu, als endgültiges Urteil über den Fall mehr als 14 Millionen US-Dollar an Abschöpfungs- und Vorabzinsungsgebühren zu zahlen.

Side Pocket Accounts wurden auch im Fall von Steven Cohens SAC Capital Advisors angeführt, der im November 2013 wegen Insiderhandels angeklagt wurde. Die Side Pocket Accounts standen nicht im Mittelpunkt der Untersuchung der SEC und nicht der Grund für die Schließung des Unternehmens im Jahr 2016., wurde die Notwendigkeit einer längeren Schließung des Unternehmens aufgrund der Schwierigkeiten bei der Bewertung und Liquidation von Side-Pocket-Investitionen gewährt.