Kurze Ausschreibungsdefinition
Was ist eine kurze Ausschreibung?
Ein Short- Tender ist eine Anlagepraxis, bei der geliehene Aktien verwendet werden, um auf ein Angebot zu reagieren, das während eines versuchten Erwerbs einiger oder aller Aktien eines Unternehmens gemacht wurde. Grundsätzlich ist ein Short-Tender-Offer ein Angebot, mehr Aktien zu verkaufen, als man besitzt. Der Kaufpreis des Angebots ist in der Regel mit einem Aufschlag zum Marktpreis verbunden.
Die Leerverkaufsregel oder Regel 10b-4 verbietet den Leerverkauf von Wertpapieren. Die in den frühen 1970er Jahren eingeführte Regel für Leerverkäufe soll Leerverkäufe von Aktien verbieten, da solche Verkäufe dem Broker zugute kommen, der mehr Aktien anbietet, als er besitzt, während er gegen diejenigen arbeitet, die anbieten, nur die Aktien zu verkaufen, die er besitzt.
Die Leerverkaufsregel oder Regel 10b-4 verbietet den Leerverkauf von Wertpapieren.
Wie funktioniert eine kurze Ausschreibung?
Um auf ein Kaufangebot antworten zu können, muss ein Anleger offiziell eine Netto-Long-Position haben, die der Summe des abgegebenen Kaufangebots entspricht oder höher ist. (Eine Netto-Long-Position bezieht sich auf die Anzahl der Aktien, die ein Anleger zu kaufen verpflichtet ist, abzüglich der Aktien, die der Anleger in dem entsprechenden Wertpapier leer hat.)
Grundsätzlich ist ein Short-Tender ein Angebot, mehr Aktien zu verkaufen, als man besitzt; die Person, die den Short-Tender macht, versucht, den Kaufpreis der Aktie im Angebot (der in der Regel mit einem Aufschlag auf den Marktpreis verbunden ist) mit geliehenen Aktien zu bezahlen. Bevor die Short-Tender-Regel eingeführt wurde, konnten Broker das Risiko eingehen, mehr Aktien zu verkaufen, als sie besaßen, normalerweise zu einem Preis, der über dem Marktkurs lag. Wenn das Leerverkaufsangebot angenommen würde, könnte der Broker die verbleibenden benötigten Aktien auf dem freien Markt zum üblichen Kurs kaufen und trotzdem einen Gewinn erzielen, da er sie zu einem höheren Preis als dem üblichen Kurs verkaufen würde. Bei Übernahmen wurden häufig kurze Übernahmeangebote verwendet, da Premium-Aktienkurse diese Übernahmeangebote attraktiver machen können.
Nehmen wir jedoch an, dass Broker A, der 500 Aktien besitzt, 600 Aktien als kurzes Übernahmeangebot anbietet und dieses Angebot annehmen lässt. Broker B, der 500 Aktien besitzt und 500 Aktien anbietet und das kurze Übernahmeangebot meidet, könnte feststellen, dass er nur 400 seiner Aktien verkaufen kann. Sie werden dann mit 100 Aktien festsitzen, die sie nicht verkaufen können, wohingegen, wenn Broker A keine Leerverkäufe gemacht hätte, Broker B alle seine Aktien hätte verkaufen können.
Aus diesem Grund sind auch kurze Ausschreibungen von der Securities and Exchange Commission (SEC) gemäß Regel 14e-4 des Securities Exchange Act verboten. Obwohl das Ausleihen von Aktien bei Leerverkäufen erlaubt ist, führt jeder Versuch, Aktien als Reaktion auf ein Kaufangebot auszuleihen, dazu, dass die SEC rechtliche Schritte gegen die Teilnehmer einleitet.
Die Short-Tender-Regel legt auch Kriterien für die Feststellung fest, wem ein angebotenes Wertpapier gehört. Zu diesen Kriterien gehören das Eigentumsrecht; einen verbindlichen Kaufvertrag abgeschlossen zu haben, unabhängig davon, ob er noch eingegangen ist oder nicht; die Möglichkeit zum Kauf gehabt zu haben und diese Option ausgeübt zu haben; und das Recht haben, ein solches Wertpapier zu zeichnen und diese Rechte ausgeübt zu haben.