Short Tender Definition
Was ist ein Short Tender?
Ein Short Tender ist eine Anlagepraxis, bei der geliehene Aktien verwendet werden, um auf ein Angebot zu reagieren, das während eines versuchten Erwerbs einiger oder aller Aktien eines Unternehmens abgegeben wurde. Grundsätzlich entspricht ein kurzes Übernahmeangebot einem Angebot, mehr Aktien zu verkaufen, als im Besitz sind. Der Kaufpreis des Angebots entspricht in der Regel dem Marktpreis.
Die Leerverkaufsregel oder Regel 10b-4 verbietet den Leerverkauf von Wertpapieren. Die Anfang der 1970er Jahre verabschiedete Leerverkaufsregel soll Leerverkäufe von Aktien verbieten, da diese Verkäufe dem Makler zugute kommen, der mehr Aktien anbietet als er besitzt, während er gegen diejenigen arbeitet, die anbieten, nur die Aktien zu verkaufen, die sie besitzen.
Die Leerverkaufsregel oder Regel 10b-4 verbietet den Leerverkauf von Wertpapieren.
Wie funktioniert ein Short Tender?
Offiziell muss ein Anleger eine Netto-Long-Position haben, die gleich oder größer als die Summe des abgegebenen Übernahmeangebots ist, um auf ein Übernahmeangebot reagieren zu können. (Eine Netto-Long-Position bezieht sich auf die Anzahl der Aktien, zu deren Kauf ein Anleger verpflichtet ist, reduziert um die Anzahl der Aktien, die der Anleger im jeweiligen Wertpapier nicht hat.)
Grundsätzlich ist ein kurzes Angebot ein Angebot, mehr Aktien zu verkaufen, als man besitzt. Die Person, die das Short-Tender abgibt, versucht, den Kaufpreis der im Angebot enthaltenen Aktien (in der Regel mit einem Aufschlag auf den Marktpreis) mit geliehenen Aktien zu bezahlen. Bevor die Short-Tendering-Regel verabschiedet wurde, konnten Broker das Risiko eingehen, mehr Aktien zu verkaufen, als sie besaßen, normalerweise zu einem Preis, der über dem Marktpreis lag. Wenn das Leerverkaufsangebot angenommen würde, könnte der Broker die verbleibenden benötigten Aktien auf dem freien Markt zum laufenden Kurs kaufen und dennoch einen Gewinn erzielen, da er sie für mehr als den laufenden Kurs verkaufen würde. Bei Übernahmen wurden häufig kurze Übernahmeangebote verwendet, da Premium-Aktienkurse diese Übernahmeangebote attraktiver machen können.
Angenommen, Broker A, der 500 Aktien besitzt, bietet 600 Aktien als kurzes Übernahmeangebot an und hat dieses Angebot angenommen. Broker B, der 500 Aktien besitzt und 500 Aktien anbietet und das kurze Übernahmeangebot meidet, stellt möglicherweise fest, dass er nur 400 seiner Aktien verkaufen kann. Er oder sie bleibt dann bei 100 Aktien stecken, die er oder sie nicht verkaufen kann, wohingegen Broker B alle seine Aktien hätte verkaufen können, wenn Broker A nicht kurz angeboten hätte.
Aus diesem Grund sind auch kurze Ausschreibungen von der Securities and Exchange Commission (SEC) gemäß Regel 14e-4 des Securities Exchange Act verboten. Obwohl das Ausleihen von Aktien im Leerverkauf zulässig ist, führt jeder Versuch, Aktien als Reaktion auf ein Übernahmeangebot auszuleihen, dazu, dass die SEC rechtliche Schritte gegen die Teilnehmer einleitet.
Die Kurzausschreibungsregel legt auch Kriterien fest, anhand derer festgestellt werden kann, wer ein ausgeschriebenes Wertpapier besitzt. Zu diesen Kriterien gehört der Titel; Abschluss eines verbindlichen Kaufvertrags, unabhängig davon, ob dieser noch eingegangen ist oder nicht; die Option zum Kauf gehabt und diese Option ausgeübt haben; und das Recht zu haben, diese Sicherheit zu zeichnen und diese Rechte auszuüben.