Wer profitiert von der Ausleihe von Aktien bei einem Leerverkauf?
Ein Leerverkauf ist eine gängige Handelsform in der Finanzwelt. Es beinhaltet den Verkauf eines Vermögenswerts, den ein Händler nicht besitzt. Der Händler leiht den Vermögenswert aus, kauft ihn dann – zu einem bestimmten späteren Zeitpunkt – zurück und gibt ihn an den Eigentümer des Vermögenswerts zurück. Die Anlagephilosophie besteht darin, dass der Preis des geliehenen Vermögenswerts sinkt und der Anleger einen Gewinn erzielt, indem er zu einem höheren Preis verkauft und zu einem niedrigeren Preis zurückkauft. Der Leerverkauf erfolgt auf Margin und ist aufgrund des unbegrenzten potenziellen Verlusts ein riskantes Unterfangen.
Um zu bestimmen, wer von der Verleihung von Anteilen bei einem Leerverkauf profitiert, müssen wir zunächst klären, wer bei einem Leerverkauf die Verleihung durchführt. Viele Privatanleger glauben, dass sie – da ihre Aktien dem Kreditnehmer verliehen werden – einen gewissen Vorteil erhalten; aber das ist nicht der Fall.
Vorteile aus der Ausleihe von Aktien
Wenn ein Händler eine Short-Position eingehen möchte, leiht er sich die Aktien von einem Broker, ohne zu wissen, woher die Aktien kommen oder wem sie gehören. Die geliehenen Aktien können aus dem Margin-Konto eines anderen Händlers, aus den Aktien im Inventar des Brokers oder sogar von einem anderen Brokerunternehmen stammen. Es ist wichtig zu beachten, dass nach der Platzierung der Transaktion der Broker die Partei ist, die die Kreditvergabe durchführt, und nicht der einzelne Anleger. Jeder erhaltene Vorteil (zusammen mit jedem Risiko) gehört also dem Broker.
Der Broker erhält für die Ausleihe der Aktien Zinsen und für die Erbringung dieser Dienstleistung eine Provision. Für den Fall, dass der Leerverkäufer (zB aufgrund einer Insolvenz) die geliehenen Aktien nicht zurückgeben kann, ist der Broker für die Rückgabe der geliehenen Aktien verantwortlich. Obwohl dies aufgrund der Margin-Anforderungen kein großes Risiko für den Broker darstellt, besteht dennoch das Verlustrisiko, und deshalb erhält der Broker die Zinsen für das Darlehen.
Für den Fall, dass der Verleiher der Aktien die Aktie verkaufen möchte, ist der Leerverkäufer in der Regel nicht betroffen. Die Maklerfirma, die die Aktien von einem Kundenkonto an einen Leerverkäufer verlieh, ersetzt in der Regel die Aktien aus ihrem bestehenden Bestand. Die Aktien werden verkauft und der Verleiher erhält den Verkaufserlös auf sein Konto. Der Maklerfirma sind die Aktien weiterhin vom Leerverkäufer geschuldet.
Der Hauptgrund, warum der Broker – und nicht die Person, die die Aktien hält – die Vorteile des Verleihens von Aktien in einem Leerverkaufsgeschäft erhält, kann in den Bedingungen der Margin-Kontovereinbarung gefunden werden. Wenn ein Kunde ein Margin-Konto eröffnet, enthält der Vertrag in der Regel eine Klausel, die besagt, dass der Broker berechtigt ist, Wertpapiere des Kunden entweder an sich selbst oder an andere zu verleihen. Mit der Unterzeichnung dieser Vereinbarung verzichtet der Kunde auf jeden zukünftigen Vorteil der Ausleihe seiner Anteile an andere Parteien.
Die Quintessenz
Leerverkäufe sind ein riskanter Handel, können jedoch rentabel sein, wenn sie korrekt ausgeführt werden und die richtigen Informationen für den Handel vorliegen. Bei einer Leerverkaufstransaktion profitiert in der Regel ein Broker, der die Aktien hält, am meisten, da er Zinsen und Provisionen für die Ausleihe der Aktien in seinem Inventar berechnen kann. Der tatsächliche Eigentümer der Aktien profitiert nicht aufgrund der Bestimmungen des Margin-Kontovertrags.