Leerverkauf

Was ist ein Leerverkauf?

Ein Leerverkauf ist der Verkauf eines Vermögenswerts oder einer Aktie, die der Verkäufer nicht besitzt. Es handelt sich im Allgemeinen um eine Transaktion, bei der ein Anleger geliehene Wertpapiere in Erwartung eines Kursrückgangs verkauft; der Verkäufer muss dann irgendwann in der Zukunft eine gleiche Anzahl von Aktien zurückgeben. Im Gegensatz dazu besitzt ein Verkäufer das Wertpapier oder die Aktie in einer Long-Position.

Leerverkäufe verstehen

Ein Leerverkauf ist eine Transaktion, bei der der Verkäufer die verkauften Aktien nicht besitzt, sondern von dem Broker-Händler ausleiht, über den er den Verkaufsauftrag erteilt. Der Verkäufer hat dann die Verpflichtung, die Aktie irgendwann in der Zukunft zurückzukaufen. Leerverkäufe sind Margin Transaktionen, und ihre Eigenkapitalanforderungen sind strenger als für Käufe.

Makler leihen die Aktien für Leerverkaufstransaktionen von Depotbanken und Fondsverwaltungsgesellschaften aus, die sie als Einnahmequelle verleihen. Zu den Institutionen, die Aktien für Leerverkäufe verleihen, gehören JPMorgan Chase & Co. und Merrill Lynch Wealth Management.

Der Hauptvorteil eines Leerverkaufs besteht darin, dass Händler von einem Preisrückgang profitieren können. Leerverkäufer zielen darauf ab, Aktien zu verkaufen, während der Preis hoch ist, und sie dann später zu kaufen, wenn der Preis gefallen ist. Leerverkäufe werden in der Regel von Anlegern durchgeführt, die der Meinung sind, dass der Preis der verkauften Aktie kurzfristig (z. B. einige Monate) sinken wird.

Es ist wichtig zu verstehen, dass Leerverkäufe als riskant gelten, denn wenn der Aktienkurs steigt statt sinkt, gibt es theoretisch keine Begrenzung für den möglichen Verlust des Anlegers. Infolgedessen verwenden die meisten erfahrenen Leerverkäufer eine Stop-Loss Order, so dass bei steigenden Aktienkursen der Leerverkauf automatisch mit nur einem geringen Verlust gedeckt wird. Beachten Sie jedoch, dass der Stop-Loss eine Marktorder ohne garantierten Preis auslöst. Dies kann eine riskante Strategie für volatile oder illiquide Aktien sein.

Leerverkäufer können die geliehenen Aktien jederzeit vor Fälligkeit kaufen und an den Broker zurückgeben. Die Rückgabe der Aktien schützt den Leerverkäufer vor weiteren Preiserhöhungen oder -rückgängen der Aktie.

Leerverkaufsmargenanforderungen

Leerverkäufe ermöglichen gehebelte Gewinne, da diese Trades immer auf Margin platziert werden, was bedeutet, dass nicht der volle Betrag des Trades bezahlt werden muss. Daher kann der gesamte aus einem Leerverkauf realisierte Gewinn viel höher sein, als das verfügbare Eigenkapital auf einem Anlegerkonto andernfalls zulassen würde.

Die Anforderungen an die Margin-Regel für Leerverkäufe schreiben vor, dass zunächst 150% des Wertes der leerverkauften Aktien auf dem Konto gehalten werden müssen. Wenn der Wert der Leerverkaufsaktien 25.000 USD beträgt, beträgt die anfängliche Margin Anforderung 37.500 USD. Dadurch wird verhindert, dass der Erlös aus dem Verkauf vor Rückgabe der ausgeliehenen Aktien zum Kauf anderer Aktien verwendet wird. Da dies jedoch die 25.000 US-Dollar aus dem Leerverkauf beinhaltet, legt der Investor nur 50% oder 12.500 US-Dollar auf.

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Leerverkaufsrisiken

Leerverkäufe bergen viele Risiken, die es für einen unerfahrenen Anleger ungeeignet machen. Zunächst einmal begrenzt es die maximalen Gewinne und setzt den Anleger potenziell unbegrenzten Verlusten aus. Eine Aktie kann nur auf null fallen, was für einen Long-Investor zu einem Verlust von 100 % führt, aber es gibt keine Grenze, wie hoch eine Aktie theoretisch steigen kann. Ein Leerverkäufer, der seine Position nicht mit einer Stop-Loss-Rückkauforder gedeckt hat, kann bei höheren Kursen enorme Verluste erleiden.

Stellen Sie sich zum Beispiel ein Unternehmen vor, das in einen Skandal verwickelt wird, wenn seine Aktie bei 70 USD pro Aktie gehandelt wird. Ein Anleger sieht die Möglichkeit, einen schnellen Gewinn zu erzielen, und verkauft die Aktie für 65 US-Dollar leer. Doch dann kann sich das Unternehmen mit handfesten Gegenbeweisen schnell von den Vorwürfen entlasten. Der Aktienkurs steigt schnell auf 80 US-Dollar pro Aktie, sodass der Anleger im Moment einen Verlust von 15 US-Dollar pro Aktie hat. Steigt die Aktie weiter, steigen auch die Verluste des Anlegers.

Auch Leerverkäufe sind mit erheblichen Kosten verbunden. Es fallen die Kosten für die Leihe des Wertpapiers zum Verkauf, die Zinsen für das Margin-Konto, das es hält, und die Handelskommissionen an.

Ein weiteres wichtiges Hindernis, das Leerverkäufer überwinden müssen, besteht darin, dass sich die Märkte im Laufe der Zeit in der Vergangenheit in einem Aufwärtstrend bewegt haben, was einem langfristigen Gewinn von breiten Marktrückgängen entgegenwirkt. Darüber hinaus berücksichtigt die Gesamteffizienz der Märkte häufig den Effekt jeder Art von schlechten Nachrichten über ein Unternehmen in seinen aktuellen Kurs. Wenn beispielsweise von einem Unternehmen erwartet wird, dass es einen schlechten Gewinnbericht hat, ist der Preis in den meisten Fällen bereits gefallen, wenn die Gewinne bekannt gegeben werden. Um einen Gewinn zu erzielen, müssen die meisten Leerverkäufer daher in der Lage sein, einen Kursrückgang einer Aktie zu antizipieren, bevor der Markt die Ursache des Kursverlusts analysiert.

Leerverkäufer müssen auch das Risiko von Short-Squeeze und Buy-Ins berücksichtigen. Ein Short Squeeze tritt auf, wenn sich eine stark leerverkaufte Aktie stark nach oben bewegt, was mehr Leerverkäufer aus ihren Positionen „quetscht“ und den Kurs der Aktie nach oben treibt. Buy-Ins treten auf, wenn ein Broker Short-Positionen in einer schwer zu leihenden Aktie schließt, deren Kreditgeber sie zurück haben wollen.

Schließlich entstehen regulatorische Risiken durch Verbote von Leerverkäufen in einem bestimmten Sektor oder auf dem breiten Markt, um Panik und Verkaufsdruck zu vermeiden.

Im Gegensatz zur Buy-and-Hold Methode, bei der sich eine Investition selbst auszahlt, ist ein nahezu perfektes Timing erforderlich, damit Leerverkäufe funktionieren. Nur disziplinierte Trader sollten Leerverkäufe tätigen, da es Disziplin erfordert, eine verlorene Short-Position zu reduzieren, anstatt sie zu erhöhen und zu hoffen, dass es klappt.

Viele erfolgreiche Leerverkäufer profitieren davon, dass sie Unternehmen finden, die vom Markt grundsätzlich missverstanden werden (zB Enron und WorldCom). Beispielsweise kann ein Unternehmen, das seine aktuelle Finanzlage nicht offenlegt, ein ideales Ziel für einen Leerverkäufer sein. Während Leerverkäufe unter den richtigen Umständen profitabel sein können, sollten sie von erfahrenen Anlegern, die ihre Hausaufgaben in Bezug auf das Unternehmen gemacht haben, das sie leerverkaufen, sorgfältig angegangen werden. Sowohl die fundamentale als auch die technische Analyse können nützliche Werkzeuge sein, um zu bestimmen, wann ein Leerverkauf angemessen ist.

Da Leerverkäufe den Aktienkurs eines Unternehmens schädigen können, gibt es viele Kritiker, die hauptsächlich aus Unternehmen bestehen, die leerverkauft wurden. Ein Forschungspapier von Owen Lamont, damals Professor in Yale aus dem Jahr 2004, fand heraus, dass Unternehmen, die einen taktischen Krieg gegen Händler führten, die ihre Aktien leerverkauften, im nächsten Jahr einen Rückgang ihrer Renditen um 2 % pro Monat hinnehmen mussten.

Der legendäre InvestorWarren Buffett begrüßt Leerverkäufer.“Je mehr Shorts, desto besser, weil sie die Aktie später kaufen müssen“, soll er gesagt haben. Leerverkäufer seien seiner Meinung nach notwendige Korrektive, die Fehlverhalten oder problematische Unternehmen am Markt „aufspüren“.

Alternative Leerverkauf Bedeutung

Bei Immobilien ist ein Leerverkauf der Verkauf von Immobilien, bei dem der Nettoerlös geringer ist als die geschuldete Hypothek oder der Gesamtbetrag der Pfandschulden, die die Immobilie sichern. Bei einem Leerverkauf wird der Verkauf ausgeführt, wenn der Hypothekengläubiger oder der Pfandgläubiger einen geringeren Betrag als den geschuldeten Betrag akzeptiert und wenn es sich bei dem Verkauf um eine Transaktion zu marktüblichen Bedingungen handelt. Obwohl dies nicht die günstigste Transaktion für Käufer und Kreditgeber ist, wird sie der Zwangsvollstreckung vorgezogen.

Beispiel für einen Leerverkauf

Angenommen, ein Investor leiht sich 1.000 Aktien zu je 25 US-Dollar oder 25.000 US-Dollar. Nehmen wir an, die Aktien fallen auf 20 USD und der Investor schließt die Position. Um die Position zu schließen, muss der Anleger 1.000 Aktien zu je 20 US-Dollar oder 20.000 US-Dollar kaufen. Der Anleger erfasst die Differenz zwischen dem Betrag, den er aus dem Leerverkauf erhält, und dem Betrag, den er zum Schließen der Position bezahlt hat, oder 5.000 USD.