Kurze Ausnahme

Was ist Short Exempt?

Leerverkaufsbefreiung bezieht sich auf einen Leerverkaufsauftrag, der von der Uptick-Regel-Verordnung ausgenommen ist, wie sie in der Verordnung SHO der Securities and Exchange Commission (SEC) geregelt ist. Die derzeitige Umsetzung dieser Verordnung enthält eine modifizierte Version der sogenannten Uptick-Regel. Die derzeitige Verordnung sieht eine vergleichsweise geringe Anzahl von Beschränkungen vor, und innerhalb dieser Beschränkungen befindet sich ein noch geringerer Teil der Ausnahmen von dieser Regel. Diese Ausnahmen sollen es Brokern ermöglichen, ihre Kunden in panischen Märkten bestmöglich zu bedienen.

Short Exempt verstehen

Short-Exempt-Orders können Leerverkäufe von Wertpapieren auch in Zeiten einleiten, die anderweitig eingeschränkt sein könnten. Diese sind statistisch sehr selten und die meisten Einzelhändler würden die Auswirkungen dieser Beschränkungen oder ihrer Ausnahmen nicht erfahren, da die modifizierte Uptick-Regel nur unter extremen Umständen in Kraft tritt und die Ausnahme von dieser Regel nur in seltenen Fällen unter diesen extremen Umständen erfolgt.

Leerverkauf

Leerverkäufe beziehen sich in der Regel auf den Austausch von Wertpapieren über einen Broker auf Margin. Broker-Dealer verleihen Kunden Wertpapiere zum Zwecke des Leerverkaufs. Broker-Dealer-Leerverkäufe unterliegen verschiedenen Bestimmungen, die befolgt werden müssen und für einen Anleger komplex sein können. Im Allgemeinen wird der Broker-Dealer diese Wertpapiere für den Kunden zum Zweck des Leerverkaufs abwickeln, was erfordert, dass die Transaktion Leerverkaufs- oder Leerverkaufsmarkierungen enthält.

Leerverkäufe in Wertpapieren sollen den Teilnehmern helfen, in fallenden Märkten zu profitieren und mehr Teilnehmer in einer Zeit an die Märkte zu bringen, in der sich die Anleger möglicherweise zurückziehen. Um die verstärkenden Auswirkungen in einem in Panik geratenen Markt zu unterbinden, hat die SEC 2005 die Verordnung SHO eingeführt und 2010 die Vorschriften für Leerverkäufe geändert.

Verordnung SHO

Regulation SHO ist eine von der SEC überwachte Gesetzgebung, die Regeln für Leerverkaufsstrategien enthält. Ihr vorrangiges Ziel ist es, die Liquidität von Wertpapieren, die an Leerverkäufen beteiligt sind, für die vollständige Ausführung sicherzustellen. Diese Regeln gelten in Zeiten, in denen der Markt Gefahr läuft, Teilnehmer zu verlieren (Liquidität), und entmutigen diejenigen, die einen solchen Markt ausnutzen würden.

Im Jahr 2010 hat die SEC die Regeln 200 (g) und 201 der Verordnung SHO geändert, um die Beschränkungen für Leerverkäufe zu lockern. Die vorherige Regel erlaubte es einem Anleger, nur dann an Leerverkäufen teilzunehmen, wenn das zugrunde liegende Wertpapier einen Aufwärtstrend verzeichnete. Studien zeigten jedoch, dass dieses Verhalten im normalen Marktbetrieb nicht wesentlich zu Panikverhalten oder schnell fallenden Preisen beitrug.

Daher haben die neuen Regeln von 2010 diese Verordnung dahingehend geändert, dass Leerverkäufe von Wertpapieren nur dann eingestellt werden, wenn der Preis gegenüber dem Schlusskurs des Vortages um 10% oder mehr gesunken ist. Sobald eine solche Bedingung ausgelöst wird, bleibt die Beschränkung vom Zeitpunkt der Abnahme bis zum nächsten Schlusstag bestehen. Diese Entscheidung muss von allen US-Börsen eingehalten werden.

Standard-Marktverfahren erfordern, dass alle Wertpapierhandelsaufträge als Long, Short- oder Short-Exempt gekennzeichnet sind. Die kurze Ausnahmekennzeichnung wurde im Rahmen der Änderungen von 2010 hinzugefügt. Daher wird eine Kaufbestellung als lang und eine Bestellung, die der Verordnung SHO entspricht, als kurz markiert. Ein Leerverkaufsauftrag, der als Leerverkaufsfreigabe gekennzeichnet ist, ist ein Auftrag, der über die normalen Verfahren gemäß Regulation SHO hinaus abgewickelt wird.

Seltene Ausnahmen in panischen Märkten

Obwohl die SEC Makler beaufsichtigt, die Leerverkaufsaufträge erteilen, führen sie keine regelmäßig geplanten Prüfungen durch oder verlangen regelmäßig eingereichte Berichte von Maklern. Stattdessen erwartet die SEC, dass sich Broker-Dealer selbst regulieren, indem sie ihre eigenen Aufzeichnungen führen, die jederzeit einer Prüfung unterzogen werden. Vor diesem Hintergrund müssen Broker-Händler ihre Richtlinien dokumentieren, wie sie Aufträge als befreit kennzeichnen, und bei Prüfung nachweisen, dass sie ihre dokumentierten Richtlinien und Verfahren befolgt haben.

Broker-Dealer markieren eine Bestellung daher als ausgenommen, wenn sie der Meinung sind, dass sie für eine Ausnahme qualifiziert ist. Die Hauptausnahme ist die Verwendung von nicht standardmäßigen Preisnotierungen für die Handelsausführung. Das heißt, wenn die Preise außerhalb des National Best Bid oder Offer (NBBO) eingehen, können sie einen Leerverkaufsauftrag einleiten, der ihrer Meinung nach als Aufwärtstrend in geordneteren Märkten qualifiziert wäre. Die Kennzeichnung dieser Bestellungen wird von SSE bezeichnet. Alle mit SSE gekennzeichneten Aufträge werden von Selbstregulierungsorganisationen und der SEC genau auf Einhaltung der SHO-Ausnahmen geprüft.