Kurze Befreiung
Was ist Short Exempt?
Short-Befreiung bezieht sich auf einen Leerverkaufsauftrag, der von der Uptick-Regelregelung gemäß der SHO-Verordnung der Securities and Exchange Commission (SEC) ausgenommen ist. Die aktuelle Umsetzung dieser Verordnung enthält eine modifizierte Version der sogenannten Uptick-Regel. Die derzeitige Verordnung sieht eine vergleichsweise geringe Anzahl von Beschränkungen vor, und innerhalb dieser Beschränkungen befindet sich ein noch geringerer Teil der Ausnahmen von dieser Regel. Diese Ausnahmen sollen es Brokern ermöglichen, ihre Kunden in panischen Märkten bestmöglich zu bedienen.
Die zentralen Thesen
- Leerverkäufe, die von fallenden Kursen profitieren, können in panischen Märkten nicht räuberisch erfolgen.
- Die SEC-Verordnung, die diese Praktiken hemmt, ist die Verordnung SHO, und ihre Bestimmungen werden umgangssprachlich als Uptick-Regel bezeichnet.
- Die wenigen Ausnahmen von dieser Regel treten in Zeiten sich schnell bewegender Märkte auf, die zu durcheinandergebrachten Quotes und Trades führen, die möglicherweise außerhalb der normalen Geld- und Briefkurse liegen.
Kurzbefreiung verstehen
Ausgenommene Short-Orders dürfen Leerverkäufe von Wertpapieren auch in Zeiten, die anderweitig eingeschränkt sein könnten, einleiten. Diese sind statistisch sehr selten und die meisten Einzelhändler würden die Auswirkungen dieser Beschränkungen oder ihrer Ausnahmen nicht erfahren, da die modifizierte Uptick-Regel nur unter extremen Umständen greift und die Ausnahme von dieser Regel unter diesen extremen Umständen nur in sehr seltenen Fällen erfolgt.
Leerverkauf
Leerverkäufe beziehen sich in der Regel auf den Austausch von Wertpapieren durch einen Broker auf Margin. Broker-Dealer verleihen Wertpapiere an Kunden zum Zwecke von Leerverkäufen. Broker-Dealer-Leerverkäufe unterliegen verschiedenen Bestimmungen, die befolgt werden müssen und für einen Anleger komplex sein können. Im Allgemeinen wird der Broker-Dealer diese Wertpapiere für den Kunden zum Zwecke von Leerverkäufen tätigen, was erfordert, dass die Transaktion Leer- oder Leerverkäufe enthält.
Leerverkäufe in Wertpapieren sollen den Teilnehmern helfen, in fallenden Märkten zu profitieren, und mehr Teilnehmer in die Märkte bringen, wenn sich die Anleger möglicherweise zurückziehen. Um verstärkende Effekte in einem panischen Markt zu verhindern, führte die SEC 2005 die SHO-Verordnung ein und änderte 2010 die Regeln für Leerverkäufe.
Verordnung SHO
Die Verordnung SHO ist eine von der SEC überwachte Gesetzgebung, die Regeln für Leerverkaufsstrategien enthält. Sein Hauptziel besteht darin, die Liquidität von Wertpapieren, die an einem Leerverkauf zur vollständigen Ausführung beteiligt sind, sicherzustellen. Diese Regeln kommen in Zeiten zum Tragen, in denen der Markt Gefahr läuft, Teilnehmer (Liquidität) zu verlieren, und schreckt diejenigen ab, die einen solchen Markt ausnutzen würden.
Im Jahr 2010 hat die SEC die Regeln 200(g) und 201 der Verordnung SHO geändert, um die Beschränkungen für Leerverkäufe zu lockern. Die frühere Regel erlaubte es einem Anleger, nur dann an Leerverkäufen teilzunehmen, wenn das zugrunde liegende Wertpapier einen Aufwärtstrend verzeichnete. Studien zeigten jedoch, dass dieses Verhalten im normalen Marktbetrieb nicht wesentlich zu Panikverhalten oder schnell fallenden Preisen beitrug.
Aus diesem Grund haben die neuen Regeln von 2010 diese Regelung dahingehend geändert, dass Leerverkäufe eines Wertpapiers nur dann eingestellt werden, wenn sein Kurs um 10 % oder mehr gegenüber dem Schlusskurs des Vortages gefallen ist. Sobald eine solche Bedingung ausgelöst wurde, bleibt die Beschränkung vom Zeitpunkt der Verringerung bis zum nächsten Abschlusstag bestehen. Dieses Urteil muss von allen US-Börsen beibehalten werden.
Marktübliche Verfahren erfordern, dass alle Wertpapierhandelsaufträge als Long, Short oder Short Exempt gekennzeichnet sind. Die kurze Ausnahmekennzeichnung wurde im Rahmen der Änderungen von 2010 hinzugefügt. Somit wird eine Kauforder als Long und eine Order, die der Verordnung SHO entspricht, als Short markiert. Ein Leerverkaufsauftrag, der als Leerverkauf gekennzeichnet ist, ist ein Auftrag, der über die normalen Verfahren gemäß der Verordnung SHO hinaus abgewickelt wird.
Seltene Ausnahmen in panischen Märkten
Obwohl die SEC Broker beaufsichtigt, die Leerverkaufsaufträge erteilen, führen sie keine regelmäßig geplanten Audits durch oder verlangen von Brokern regelmäßig eingereichte Berichte. Stattdessen erwartet die SEC, dass sich Broker-Dealer selbst regulieren, indem sie ihre eigenen Aufzeichnungen führen, die jederzeit einer Prüfung unterzogen werden. Vor diesem Hintergrund müssen Broker-Händler ihre Richtlinien für die Kennzeichnung von Aufträgen als ausgenommen dokumentieren und bei einer Prüfung nachweisen, dass sie ihre dokumentierten Richtlinien und Verfahren befolgt haben.
Broker-Dealer markieren daher einen Auftrag als Short-Ausnahme, wenn er der Meinung ist, dass er für eine Ausnahme qualifiziert ist. Die primäre Ausnahme ist die Verwendung von nicht standardmäßigen Preisnotierungen für die Handelsausführung. Das bedeutet, dass sie, wenn die Preise außerhalb des National Best Bid or Offer (NBBO) liegen, einen Leerverkaufsauftrag initiieren können, der ihrer Meinung nach in geordneteren Märkten als Aufwärtstrend qualifiziert worden wäre. Die Kennzeichnung für diese Aufträge erfolgt durch SSE. Alle mit SSE gekennzeichneten Bestellungen werden von Selbstregulierungsorganisationen und der SEC auf Einhaltung der Ausnahmen der Verordnung SHO genau überprüft.