Regalangebot
Was ist ein Regalangebot?
Ein Shelf Offering ist eine Bestimmung der Securities and Exchange Commission (SEC), die es einem Aktienemittenten (wie einem Unternehmen) ermöglicht, eine neue Emission von Wertpapieren zu registrieren, ohne die gesamte Emission auf einmal verkaufen zu müssen. Der Emittent kann stattdessen Teile der Emission über einen Zeitraum von drei Jahren verkaufen, ohne das Wertpapier neu registrieren zu lassen oder Strafen zu zahlen.
Ein Regalangebot wird auch als Regalregistrierung bezeichnet ;es ist offiziell als SEC Rule 415 bekannt.
Die zentralen Thesen
- Ein Shelf-Angebot ermöglicht es einem Unternehmen, eine neue Emission bei der SEC zu registrieren, wobei jedoch eine Frist von drei Jahren vorgesehen ist, um das Angebot statt auf einmal zu verkaufen.
- Auf diese Weise kann ein Unternehmen den Zeitpunkt des Verkaufs einer neuen Emission anpassen, um von günstigeren Marktbedingungen zu profitieren, falls diese in Zukunft eintreten.
- Die Gesellschaft hält alle nicht ausgegebenen Aktien als eigene Aktien, wo sie „im Regal“ bleiben, bis sie zum öffentlichen Verkauf angeboten werden.
So funktionieren Regalangebote
Ein Shelf Offering kann für den Verkauf neuer Wertpapiere durch den Emittenten (Primary Offerings), den Wiederverkauf ausstehender Wertpapiere (Sekundärangebote) oder eine Kombination aus beidem verwendet werden. Unternehmen, die ein neues Wertpapier emittieren, können bis zu drei Jahre im Voraus ein Shelf Offering registrieren, wodurch es effektiv so lange dauert, die Aktien der Emission zu verkaufen. Abhängig von der Art des Wertpapiers und der Art des Emittenten müssen die Formulare S-3, F-3 oder F-6 eingereicht werden, um das Shelf Offering zu machen. Während dieses Zeitraums muss der Emittent die vierteljährlichen, jährlichen und anderen Offenlegungen bei der SEC einreichen, auch wenn er keine Wertpapiere im Rahmen des Angebots ausgegeben hat. Wenn sich das Dreijahresfenster dem Ablauf nähert und das Unternehmen nicht alle Wertpapiere des Vorratsangebots verkauft hat, kann es Ersatzregistrierungserklärungen einreichen, um es zu verlängern.
Ein Shelf-Angebot ermöglicht einem Emittenten einen schnellen Marktzugang mit geringem zusätzlichen Verwaltungsaufwand, wenn die Marktbedingungen für den Emittenten optimal sind. Die Hauptvorteile einer Regalregistrierungserklärung sind Timing und Sicherheit. Wenn sich ein Unternehmen schließlich dazu entschließt, aufgrund eines Shelf-Angebots zu handeln und tatsächliche Wertpapiere auf den Markt zu bringen, wird dies als Takedown bezeichnet.
Takedowns können ohne Überprüfung oder Verzögerung durch die Division of Corporation Finance der SEC vorgenommen werden. Nehmen wir zum Beispiel an, der Immobilienmarkt steuert auf einen dramatischen Rückgang zu. In diesem Fall ist es möglicherweise kein guter Zeitpunkt für einen Bauherrn, sein zweites Angebot zu veröffentlichen, da viele Anleger in Bezug auf Unternehmen in diesem Sektor pessimistisch sein werden. Durch die Nutzung eines Shelf Offerings kann die Kanzlei alle registrierungsrelevanten Verfahren im Vorfeld erfüllen und bei günstigeren Konditionen schnell handeln.
Vorteile von Regalangeboten
Ein Shelf Offering bietet einem emittierenden Unternehmen eine strenge Kontrolle über den Prozess des Angebots neuer Aktien. Es ermöglicht dem Unternehmen, den Aktienkurs zu kontrollieren, indem es der Investition ermöglicht, das Angebot seiner Wertpapiere auf dem Markt zu steuern. Ein Shelf Offering ermöglicht es einem Unternehmen auch, die Registrierungskosten bei der SEC zu sparen, indem es sich nicht jedes Mal neu registrieren muss, wenn es neue Aktien freigeben möchte.
Wenn ein Unternehmen einen langfristigen Plan zur Ausgabe neuer Wertpapiere hat, ermöglicht es der Prozess der Regalregistrierung, mehrere Probleme eines bestimmten Wertpapiers in einer einzigen Registrierungserklärung zu behandeln. Dies kann einfacher zu erstellen und zu verwalten sein, da nicht mehrere Einreichungen erforderlich sind, was die Verwaltungskosten für das gesamte Unternehmen senkt. Darüber hinaus bestehen keine Wartungsanforderungen, die über die Standardberichterstattung hinausgehen, da Regalregistrierungen keine zusätzliche Belastung darstellen, während sie auf die Ausgabe warten.
Beispiel für ein Regalangebot
SafeStitch Medical Inc. (ehemals TransEnterix), ein Hersteller von Roboter-Chirurgietechnologie, nutzte das Regalangebot, um neue Angebote vorzubereiten, die den Markteinführungsplänen eines neuen Produkts entsprechen. Als die Regalregistrierungen aufgrund der Veröffentlichung einer neuen Produktlinie erweitert wurden, reagierte der Markt mit einer Steigerung des Aktienwerts um 10%. Obwohl das Risiko einer Aktienverwässerung bestand, reagierte der Markt auf die positiven Nachrichten bezüglich des bevorstehenden technologischen Fortschritts.