15 Juni 2021 21:21

Schattenwertung

Was ist eine Schattenbewertung?

Ein Schattenrating in einem inoffiziellen Rating, das einer Anleihe oder einem Emittenten von einer Kreditagentur erteilt wird, jedoch ohne öffentliche Bekanntgabe des Ratings. Die Schattenbewertung kann zwei Zwecken dienen. Erstens kann dies für ein Unternehmen hilfreich sein, das die Ausgabe bewerteter Schuldtitel auf dem Markt erwägt, sich aber nicht sicher ist, wie diese aufgenommen werden sollen. Zweitens kann es als grober Anhaltspunkt für Emissionen oder Emittenten dienen, die nicht von einer Auskunftei offiziell bewertet wurden.

Anleger, die möglicherweise am Kauf von Schuldtiteln ( z. B. Staatsanleihen ) ohne offizielles Rating interessiert sind, können das Schattenrating in ihren Anlageentscheidungsprozess integrieren.

Die zentralen Thesen

  • Ein Schattenrating wird von einer Ratingagentur einem Emittenten erteilt, jedoch inoffiziell und ohne öffentliche Ankündigung.
  • Das Schattenrating kann ein Emittent vorläufig erhalten, während er auf die Unterzeichnung seines vollständigen Kreditratings wartet.
  • Das Schattenrating kann auch von einem Emittenten verwendet werden, um die Lage zu testen, bevor er sich entscheidet, Anleihen zu begeben, ohne dass die Anleger reagieren müssen. Wenn das Schattenrating ungünstig ist, kann das Unternehmen einfach auf die Anleiheemission verzichten.

Schattenbewertungen verstehen

Ein Emittent, der noch nie von einer Kreditagentur offiziell bewertet wurde, kann sich an S&P, Moody’s oder eine andere Agentur wenden, um Schattenratings für sich selbst und eine Schuldtitelemission einzuholen, um die Gewässer zu testen oder einen groben Hinweis darauf zu erhalten, wie er auf den öffentlichen Märkten gesehen werden könnte. Die Kreditagentur würde ihre Schritte wie in einem formellen Ratingprozess durchlaufen, um eine Bonität zuzuweisen. Dieses Schattenrating würde dem potenziellen Emittenten hilfreiche Informationen über die Preisgestaltung des Schuldtitels (dh den ungefähren Zinsaufwand) auf dem aktuellen Markt und die potenzielle Nachfrage bei bekannten Gruppen von Schuldtiteln liefern.

Wenn das Schattenrating günstig ist, kann der Emittent ermutigt werden, mit dem Angebot fortzufahren und sich ein offizielles Rating der Auskunftei einzuholen. Entspricht das Schattenrating nicht den Erwartungen des Emittenten, kann er sich mit einem formalen Rating und der Emission von Schuldtiteln am Markt zurückhalten. Der Optionswert eines Schattenratings ist klar, und nachdem eine Auskunftei den Emittenten oder eine potenzielle Schuldtitelemission überprüft hat, wird der Emittent ein besseres Verständnis dafür haben, was erforderlich ist, um ein bestimmtes gewünschtes Rating zu erreichen, sei es, wie das Unternehmen Cashflows generiert oder wie man ein Schuldenangebot strukturiert.

Andere Überlegungen

Wenn Anleger an gehandelten Schuldtiteln ohne Rating einer Agentur interessiert sind, können sie bei der Bewertung der Kreditwürdigkeit der angestrebten Investition auf Schattenratings zurückgreifen. Anleger können sich mit der Durchführung einer Analyse an eine Auskunftei beauftragen, sie können diese aber auch selbst mit vergleichbaren Analysemethoden durchführen. So könnte beispielsweise ein Staat ohne Rating, der ähnliche Merkmale eines gerateten Landes aufweist, dieselbe Ratingbezeichnung erhalten wie dieser Comp. Das Schattenrating würde dann einem Anleger bei der Entscheidung helfen, ob eine Schuldtitelemission eine akzeptable Investition ist.