Empfindlichkeit
Was ist Sensibilität?
Im Finanzbereich ist die Sensitivität das Ausmaß der Reaktion eines Marktinstruments auf Veränderungen der zugrunde liegenden Faktoren, meistens in Bezug auf seine Preisreaktion auf andere Faktoren. Finanzinstrumente wie Aktien und Anleihen werden ständig direkt und indirekt von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst. Die Sensitivität berücksichtigt diese Faktoren, die sich negativ oder positiv auf ein bestimmtes Instrument auswirken.
Ziel der Sensitivitätsanalyse ist es, herauszufinden, wie stark sich ein bestimmter Faktor auf den Wert eines bestimmten Instruments auswirkt.
Die zentralen Thesen
- Sensitivität bezieht sich auf die Auswirkung auf ein Wertpapier bei einer Änderung eines relevanten Faktors.
- Eine Anleihe wird beispielsweise an ihrer Preissensitivität gegenüber Zinsänderungen (ihre Duration) sowie an der Sensitivität der Duration selbst gegenüber Zinsänderungen (ihre Konvexität) gemessen.
- Die Sensitivitätsanalyse bestimmt, wie sich unterschiedliche Werte einer unabhängigen Variablen unter einem bestimmten Satz von Annahmen auf eine bestimmte abhängige Variable auswirken.
Sensitivität verstehen
Die Sensitivität bestimmt, wie sich eine Anlage bei Schwankungen externer Faktoren verändert. Aktien und Anleihen reagieren besonders empfindlich auf Zinsänderungen. Der Diskontsatz ist ein wichtiger Faktor bei der Ableitung des theoretischen Wertes von Aktien. Auch auf Makroebene beeinflussen Veränderungen des Wirtschaftswachstums und der Inflationsraten den Wert von Aktien und Anleihen. Die Sensitivitätsanalyse wird auch auf Mikroebene durchgeführt. Ein Unternehmen möchte beispielsweise die Sensitivität seiner Umsätze gegenüber einer Produktpreisänderung kennen.
Beispiel: Bindungsempfindlichkeit
Festverzinsliche Anlagen reagieren sehr empfindlich auf Zinsänderungen. Die Laufzeit einer Anleihe spiegelt Änderungen des Anleihepreises für jede 1% ige Schwankung des Zinssatzes wider. Zum Beispiel bedeutet eine Anleihe mit einer Duration von 4, dass der Anleihekurs um 4 % pro 1 % Erhöhung/Verringerung des Zinssatzes sinkt/steigt. Eine Anleihe mit langer Laufzeit und niedrigem Kupon hat eine längere Duration und ist daher anfälliger für Zinsschwankungen.
Unterdessen ist die Konvexität einer Anleihe ein Maß für die Krümmung oder den Grad der Kurve in der Beziehung zwischen Anleihekursen und Anleiherenditen. Die Konvexität zeigt die Sensitivität der Duration einer Anleihe, wenn sich der Zinssatz ändert. Portfoliomanager verwenden Konvexität als Risikomanagementinstrument, um das Zinsrisiko des Portfolios zu messen und zu steuern .
Der Kauf einer Anleihe zu einem niedrigen Zinssatz bedeutet, dass die Anleihe weniger wertvoll ist, wenn die Zinsen steigen und andere Anleiherenditen höher sind. Dies liegt einfach daran, dass festverzinsliche Anleger die höher verzinsliche Anleihe kaufen werden, wenn alles andere gleich ist. Vermögenswerte, die als festverzinsliche Vermögenswerte gelten, wie Versorgungsaktien und Vorzugsaktien, sind zwei Beispiele für zinssensitive Vermögenswerte.
Vorteile der Sensitivitätsanalyse
Mithilfe der Sensitivitätsanalyse können Sie ermitteln, wie sich die Aktien- und Anleihenbewertungen bei Änderungen der Schlüsselvariablen bewegen. Ein Anleger muss ermitteln, wie sich bestimmte Änderungen der Variablen auf die potenziellen Renditen auswirken. Erfolgskriterien, ein Satz von Eingabewerten, ein Bereich, über den sich die Werte bewegen können, sowie Mindest- und Höchstwerte für Variablen müssen voreingestellt werden, um zu bestimmen, ob das gewünschte Ergebnis erreicht wurde. Nach der Ermittlung von Rentabilitätsprognosen kann ein Investor fundiertere Entscheidungen hinsichtlich der Platzierung von Vermögenswerten treffen und gleichzeitig Risiken und potenzielle Fehler reduzieren. Die Sensitivitätsanalyse ist das Herzstück von Risikomodellen.
Eine Vielzahl von Modellierern im Banken- und Versicherungssektor ist darauf angewiesen, mehrere Variablenänderungen in ihren Modellen durchzuführen, um Ergebnisse von Was-wäre-wenn-Szenarien zu sehen. Über alle anderen Unternehmensbranchen hinweg werden Treasury- und Finanzabteilungen zunehmend verpflichtet, Sensitivitätsanalysen oder andere Risikomessungen in Abschlüssen offenzulegen.