Senior Note
Was ist eine Senior Note?
Eine vorrangige Anleihe ist eine Art Anleihe, die Vorrang vor anderen Schulden hat, falls das Unternehmen Insolvenz anmeldet und zur Liquidation gezwungen wird. Aufgrund ihres geringeren Risikos zahlen vorrangige Schuldverschreibungen niedrigere Zinssätze als nachrangige Anleihen.
Die zentralen Thesen
- Senior Notes sind Anleihen, die bei Insolvenz des Emittenten vor den meisten anderen Schulden zurückgezahlt werden müssen.
- Das macht Senior Notes sicherer als andere Anleihen.
- Dieses höhere Maß an Sicherheit bedeutet, dass Anleger etwas niedrigere Zinsen erzielen.
Die Senior Note verstehen
Senior Notes haben in der Regel kürzere Laufzeiten als andere Anleihen. Die Laufzeiten variieren je nach Emittent:
- Senior Notes des Unternehmens mit einer Laufzeit von 10 Jahren oder weniger
- Senior Notes von Kommunalanleihen mit einer Laufzeit von einem Jahr oder weniger
- US-Staatsanleihen werden in zwei bis zehn Jahren fällig
Senior Notes können durch bestimmte Vermögenswerte besichert sein, die als Sicherheiten verpfändet werden. Daher können die Inhaber von unbesicherten Senior Notes im Falle einer Zwangsliquidation der Gesellschaft ihr Kapital und ihre Zinsen nicht vollständig zurückerhalten.
Wandelanleihen können bis zur Fälligkeit gehalten oder in Stammaktien des Unternehmens umgewandelt werden.
Kommt es zu einer Liquidation, werden die besicherten Schulden zuerst durch den Verkauf der die Schuld besichernden Sicherheiten zurückgezahlt, dann werden die Inhaber der vorrangigen Schuldverschreibungen bezahlt, dann die Inhaber anderer unbesicherter Schulden, falls noch Vermögenswerte vorhanden sind.
Wie Anleihen bewertet werden
Standard & Poor’s und Moody’s Investors Service, die beiden größten Rating-Unternehmen für Anleihen, bewerten Anleihen nach ihrer Einschätzung der Fähigkeit des Emittenten, den Kapitalbetrag und die Zinszahlungen fristgerecht zurückzuzahlen. Das Rating einer Senior Note basiert wie bei anderen Anleihen auf der Bonität des Emittenten, einschließlich seiner Fähigkeit, beständige Erträge zu erwirtschaften, mit denen die Schuldentilgung finanziert werden kann.
Formel für die Bewertung
Eine gängige Formel, die Ratingagenturen zur Bonitätsanalyse verwenden, ist der Zinsdeckungsgrad. Diese Formel ist definiert als das Verhältnis des Ergebnisses vor Zinsen und Steuern geteilt durch den Zinsaufwand.
Diese Kennzahl dokumentiert, wie viel Ertrag das Unternehmen als Vielfaches des Zinsaufwands erwirtschaftet. Je größer das Verhältnis, desto mehr Einnahmen generiert ein Unternehmen, die für Zinszahlungen verwendet werden können.
Wandelbare vorrangige Schuldverschreibungen
Einige Senior Notes können in Stammaktien des Emittenten umgewandelt werden. In diesem Fall können Anleger wählen, vorrangige Schuldverschreibungen bis zur Fälligkeit zu halten oder die Schuldverschreibungen in eine bestimmte Anzahl von Stammaktien umzuwandeln.
Angenommen, eine vorrangige Schuldverschreibung in Höhe von 1.000 USD verfügt über eine Umtauschoption, mit der ein Anleger seine Beteiligung in 20 Stammaktien umwandeln kann. Wenn der Marktpreis der Stammaktien 60 US-Dollar pro Aktie beträgt, kann der Anleger die Senior Notes in Aktien im Wert von 1.200 US-Dollar umwandeln. Der Investor besitzt dann Eigenkapital am Unternehmen, anstatt Schulden zu besitzen.
Senior Note vs. Seniorenschulden
Eine Senior Note ist nicht dasselbe wie eine Senior Debt, obwohl die Begriffe oft synonym verwendet werden. Senior Debt ist ein weiter gefasster Begriff, der verwendet wird, um alle Schulden eines Unternehmens zu beschreiben, die im Konkursfall Vorrang haben. Die meisten vorrangigen Schulden sind besichert.