Senior-Stretch-Darlehen
Was ist ein Senior-Stretch-Darlehen?
Ein Senior Stretch Loan ist eine Art hybrider Kreditstruktur, die hauptsächlich mittelständischen Unternehmen zur Finanzierung von Leveraged Buyouts (LBOs) angeboten wird. Ähnlich wie bei der „ Uniranche “-Finanzierung kombiniert der Senior Stretch Loan Senior Debt und Junior (oder nachrangige Debt ) in einem Paket, typischerweise zu niedrigeren durchschnittlichen Kosten für den Kreditnehmer als ein separates Senior Loan und Junior Piece (Mezzanine oder Second Lien).
Die zentralen Thesen
- Senior Stretch Loans sind Hybridkredite, die von mittelständischen Unternehmen zur Finanzierung von Leveraged Buyouts (LBOs) verwendet werden.
- Diese Darlehen kombinieren vorrangige und nachrangige Verbindlichkeiten in einem einzigen Paket und werden als solche bezeichnet, weil sie sich „dehnen“, um den Finanzierungsbedarf des Kreditnehmers zu decken.
- Der gemischte Status eines Senior Stretch Loans macht ihn risikoreicher als herkömmliche Senior Loans und erfordert eine höhere Zinszahlung an den Kreditgeber.
- Diese Art von Darlehen bietet dem Kreditnehmer Bequemlichkeit und Schnelligkeit sowie Einsparungen bei den Anwaltskosten.
- Für den Kreditgeber erhalten sie Flexibilität sowie ein erhöhtes Risiko, da sie nun der größeren Gesamtverschuldung des Kreditnehmers ausgesetzt sind.
So funktioniert ein Senior-Stretch-Darlehen
Senior-Stretch-Darlehen „dehnen“, um den Finanzierungsbedarf des Kreditnehmers zu decken, jedoch mit einem höheren Risiko für den Kreditgeber als bei einem herkömmlichen Senior-Darlehen. Mit diesem höheren Risiko geht eine höhere gemischte Zinszahlung an den Kreditgeber einher.
Diese Art von Darlehen hat der traditionellen Methode der Finanzierung eines Leveraged Buyouts Marktanteile verloren, indem eine Zusage für ein vorrangiges Darlehen für einen Teil des Gesamtfinanzierungsbedarfs gesichert und dann nachrangige Verbindlichkeiten in Form einer Mezzanine-Finanzierung oder Zweitverschuldung für die Balance.
Senior-Stretch-Darlehen können für den Kreditnehmer bequem sein, bergen jedoch ein größeres Risiko auf Seiten des Kreditgebers.
Vor- und Nachteile eines Senior Stretch Loan
Für den Kreditnehmer bietet das Senior-Stretch-Darlehen Schnelligkeit und Komfort. Der Kreditnehmer muss nicht separat mit zwei verschiedenen Parteien, dem Senior Loan Provider und dem Junior Loan Provider, verhandeln.
Stattdessen arbeitet der Kreditnehmer mit einem einzigen Kreditgeber zusammen und rationalisiert so den Dokumentationsprozess, spart Zeit und Anwaltskosten und erhöht gleichzeitig die Flexibilität des Private-Equity Sponsors des LBO, die Transaktion abzuschließen. Darüber hinaus muss sich der Kreditnehmer bei künftigem Bedarf an Verzichtserklärungen oder Einwilligungen auf Kreditverträge nur an den einzigen Kreditgeber wenden.
Senior-Stretch-Darlehen haben es kleineren Unternehmen ermöglicht, Finanzierungen zu nutzen, die zuvor größeren Unternehmen vorbehalten waren. Diese Kredite helfen kleinen und mittelständischen Unternehmen, den notwendigen Finanzierungsmix zu finden und die benötigten Spezialkreditgeber zusammenzubringen.
Allerdings stellt der Senior Stretch Loan ein zusätzliches Risiko für den Kreditgeber dar, da er der größeren Gesamtverschuldung des Kreditnehmers ausgesetzt ist. Wenn eine Bank nur einen vorrangigen Kredit vergibt, könnte sie beispielsweise einem 4x- Debt-to-EBITDA ausgesetzt sein, aber bei einem Senior-Stretch-Darlehen könnte der Leverage 6x oder 6,5x betragen. Außerdem und in Bezug auf das Risiko, das mit einer höheren Verschuldung verbunden ist, würde der einzelne Kreditgeber ohne ein Konsortium zur Risikoteilung allein stehen.