Halbstarke Formeffizienz
Was ist halbstarke Formeffizienz?
Halbstarke Formeffizienz ist ein Aspekt der Efficient Market Hypothesis ( EMH ), die davon ausgeht, dass sich die aktuellen Aktienkurse schnell an die Veröffentlichung aller neuen öffentlichen Informationen anpassen.
Grundlagen der halbstarken Formeffizienz
Die halbstarke Formeffizienz behauptet, dass die Wertpapierpreise im öffentlich verfügbaren Markt berücksichtigt wurden und dass Preisänderungen auf neue Gleichgewichtsniveaus diese Informationen widerspiegeln. Sie gilt als die praktischste aller EMH-Hypothesen, ist jedoch nicht in der Lage, den Kontext für wesentliche nichtöffentliche Informationen (MNPI) zu erklären. Es kommt zu dem Schluss, dass weder fundamentale noch technische Analysen verwendet werden können, um überdurchschnittliche Gewinne zu erzielen, und legt nahe, dass nur MNPI Anlegern zugute kommen würden, die überdurchschnittliche Anlagerenditen erzielen möchten.
EMH gibt an, dass die Wertpapierkurse zu jedem Zeitpunkt und auf einem liquiden Markt alle verfügbaren Informationen vollständig widerspiegeln. Diese Theorie entstand aus einer Doktorarbeit des US-Ökonomen Eugene Fama aus den 1960er Jahren. Die EMH existiert in drei Formen: schwach, halbstark und stark und bewertet den Einfluss von MNPI auf die Marktpreise. EMH behauptet, dass Versuche, den Markt zu übertreffen, dem Zufall und nicht dem Geschick unterliegen, da die Märkte effizient sind und die aktuellen Preise alle Informationen widerspiegeln. Die Logik dahinter ist die Random-Walk-Theorie, bei der alle Preisänderungen eine zufällige Abweichung von früheren Preisen widerspiegeln. Da die Aktienkurse sofort alle verfügbaren Informationen widerspiegeln, sind die Kurse von morgen unabhängig von den heutigen Kursen und spiegeln nur die Nachrichten von morgen wider. Angenommen, Nachrichten und Preisänderungen sind unvorhersehbar, dann würden Anfänger und erfahrene Anleger, die ein diversifiziertes Portfolio halten, unabhängig von ihrem Fachwissen vergleichbare Renditen erzielen.
Effiziente Markthypothese erklärt
Die schwache Form von EMH geht davon aus, dass die aktuellen Aktienkurse alle verfügbaren Wertpapiermarktinformationen widerspiegeln. Sie behauptet, dass vergangene Preis- und Volumendaten keine Beziehung zur Richtung oder Höhe der Wertpapierpreise haben. Er kommt zu dem Schluss, dass mit der technischen Analyse keine Überrenditen erzielt werden können.
Die starke Form von EMH geht auch davon aus, dass die aktuellen Aktienkurse alle öffentlichen und privaten Informationen widerspiegeln. Sie macht geltend, dass Nicht-Markt- und Insiderinformationen sowie Marktinformationen in die Wertpapierpreise einfließen und niemand monopolistischen Zugang zu relevanten Informationen habe. Es geht von einem perfekten Markt aus und kommt zu dem Schluss, dass Überrenditen nicht dauerhaft zu erzielen sind.
EMH ist in der gesamten Finanzforschung einflussreich, kann jedoch in der Anwendung zu kurz kommen. Die Finanzkrise von 2008 hat beispielsweise viele theoretische Marktansätze aufgrund ihres Mangels an praktischer Perspektive in Frage gestellt. Wenn alle EMH-Annahmen bestanden hätten, wären die Immobilienblase und der anschließende Absturz nicht aufgetreten. EMH kann Marktanomalien nicht erklären, einschließlich spekulativer Blasen und übermäßiger Volatilität. Als die Immobilienblase ihren Höhepunkt erreichte, flossen weiterhin Mittel in Subprime-Hypotheken. Entgegen rationalen Erwartungen handelten Anleger irrational zugunsten potenzieller Arbitragemöglichkeiten. Ein effizienter Markt hätte die Vermögenspreise auf ein rationales Niveau angepasst.
Die zentralen Thesen
- Die Hypothese der semi-starken Effizienz der EMH-Form besagt, dass die Kursbewegungen eines Wertpapiers öffentlich zugängliche wesentliche Informationen widerspiegeln.
- Es deutet darauf hin, dass fundamentale und technische Analysen nutzlos sind, um die zukünftige Kursbewegung einer Aktie vorherzusagen. Nur wesentliche nicht-öffentliche Informationen (MNPI) werden für den Handel als nützlich erachtet.
Beispiel für eine halbstarke Effizienzmarkthypothese
Angenommen, die Aktie ABC wird einen Tag vor der geplanten Gewinnmeldung zu 10 US-Dollar gehandelt. Am Abend vor der Telefonkonferenz wird ein Nachrichtenbericht veröffentlicht, in dem behauptet wird, dass das Geschäft von ABC im letzten Quartal aufgrund nachteiliger staatlicher Regulierung gelitten habe. Wenn der Handel am nächsten Tag eröffnet, fällt die Aktie von ABC auf 8 US-Dollar, was die Bewegung aufgrund verfügbarer öffentlicher Informationen widerspiegelt. Aber die Aktie springt nach dem Anruf auf 11 US-Dollar, weil das Unternehmen aufgrund einer effektiven Kostensenkungsstrategie positive Ergebnisse meldete. Der MNPI ist in diesem Fall eine Neuigkeit der Kostensenkungsstrategie, die es den Anlegern ermöglicht hätte, ordentlich zu profitieren, wenn sie den Anlegern zur Verfügung gestanden hätten.