Buy-Side- und Sell-Side-Analysten: Was ist der Unterschied?
Buy-Side- und Sell-Side-Analysten: Ein Überblick
Der „Wall Street Analyst“ hat viel getan, als wäre es eine einheitliche Stellenbeschreibung. In der Realität gibt es signifikante Unterschiede zwischen Sell-Side und Buy-Side Analysten. Zwar verbringen beide einen Großteil ihres Tages damit, Unternehmen und Branchen zu erforschen, um die Gewinner oder Verlierer zu behindern. Auf vielen grundlegenden Ebenen sind die Jobs jedoch sehr unterschiedlich.
Die zentralen Thesen
- Wenn das System ordnungsgemäß funktioniert, sind sowohl Buy-Side- als auch Sell-Side-Analysten wertvoll.
- Intelligente Buy-Sider legen großen Wert darauf, schnell herauszufinden, wem sie in der Sell-Side-Community vertrauen und sich darauf verlassen können.
- Engagierte Sell-Side-Analysten können in der Regel tiefer eintauchen als Buy-Side-Analysten und die Besonderheiten einer Branche kennenlernen.
- Sell-Side-Analysten arbeiten normalerweise für Broker, Buy-Side-Analysten für Fonds.
Sell-Side-Analysten
Wenn Sie jemals eine Finanznachrichtensendung gesehen haben, haben Sie wahrscheinlich gehört, dass der Reporter „Analysten“ referenziert. Diese Analysten sind in der Regel Sell-Side-Analysten und geben eine unvoreingenommene Meinung ab, die auf firmeneigenen Untersuchungen zu Wertpapieren eines Unternehmens basiert.
Einfach ausgedrückt besteht die Aufgabe eines Sell-Side- Research-Analysten darin, einer Liste von Unternehmen zu folgen, die normalerweise alle in derselben Branche tätig sind, und den Kunden des Unternehmens regelmäßig Research-Berichte zur Verfügung zu stellen. Als Teil dieses Prozesses erstellt der Analyst in der Regel Modelle, um die Finanzergebnisse der Unternehmen zu projizieren und mit Kunden, Lieferanten, Wettbewerbern und anderen Quellen mit Branchenkenntnissen zu sprechen.
Aus Sicht der Öffentlichkeit ist das Endergebnis der Arbeit des Analysten ein Research-Bericht, eine Reihe von Finanzschätzungen, ein Kursziel und eine Empfehlung zur erwarteten Wertentwicklung der Aktie. Die Schätzungen, die aus den Modellen mehrerer Sell-Side-Analysten abgeleitet wurden, können auch zusammen gemittelt werden, um eine einzige Erwartung zu erhalten, die als Konsensschätzung bezeichnet wird.
Aktien können sich kurzfristig bewegen, basierend auf einem Upgrade oder Downgrade von Analysten oder basierend darauf, ob sie die Erwartungen während der Gewinnsaison übertreffen oder verfehlen. Wenn ein Unternehmen die Konsensschätzung übertrifft, steigt in der Regel der Aktienkurs, während das Gegenteil der Fall ist, wenn ein Unternehmen die Schätzung verfehlt. Dies ist jedoch nicht immer der Fall.
Gelegentlich revidieren Sell-Side-Analysten ihre Schätzungen nicht, aber ihre Erwartungen ändern sich. Manchmal beziehen sich Finanznachrichten auf eine “ Flüsterzahl „, bei der es sich um eine Schätzung handelt, die sich von der Konsensschätzung unterscheidet. Diese Flüsterzahl wird zur neuesten, wenn auch ungeschriebenen Konsenserwartung.
Wenn ein Analyst eine Berichterstattung über ein Unternehmen „initiiert“, vergibt er normalerweise ein Rating in Form von “ Kaufen „, “ Verkaufen “ oder “ Halten „. Dieses Rating ist ein Signal an die Investmentgemeinschaft und zeigt, wie der Analyst glaubt, dass sich der Aktienkurs in einem bestimmten Zeitraum bewegen wird. Das Rating kann manchmal die erwartete Aktienbewegung widerspiegeln und nicht die Einschätzung des Analysten, wie sich das Unternehmen entwickeln wird.
In der Praxis besteht die Aufgabe eines Sell-Side-Analysten darin, institutionelle Konten davon zu überzeugen, ihren Handel über den Trading Desk des Analystenunternehmens zu steuern, und es geht sehr stark um Marketing. Um Handelsumsätze zu erzielen, muss der Analyst von der Käuferseite als wertvoll angesehen werden. Informationen sind eindeutig wertvoll, und einige Analysten werden ständig nach neuen Informationen oder proprietären Blickwinkeln in der Branche suchen. Da sich niemand um die dritte Iteration derselben Geschichte kümmert, besteht ein enormer Druck, dem Kunden als Erster neue und andere Informationen zukommen zu lassen.
Dies ist natürlich nicht die einzige Möglichkeit, sich von Kunden abzuheben. Institutionelle Anleger schätzen Einzelgespräche mit der Unternehmensleitung und werden die Analysten belohnen, die diese Treffen arrangieren. Auf einer sehr zynischen Ebene gibt es Zeiten, in denen der Job eines Sell-Side-Analysten dem eines hochpreisigen Reisebüros sehr ähnlich ist.
Erschwerend kommt hinzu, dass Unternehmen häufig den Zugang zum Management durch Analysten einschränken, die sich nicht an ihre Linie halten, Analysten in die unangenehme Lage versetzen, der Straße nützliche Nachrichten und Meinungen (die möglicherweise negativ sind) zu geben und herzliche Beziehungen zur Unternehmensleitung aufrechtzuerhalten. Investment Banking ist eine enorme Gewinnquelle für die Banken, und wenn ein Analyst eine negative Empfehlung abgibt, kann die Investment Banking-Seite des Geschäfts diesen Kunden verlieren.
Analysten versuchen auch, Expertennetzwerke zu schaffen, auf die sie sich für einen konstanten Informationsfluss verlassen können. Es liegt auf der Hand, dass ein tieferes Verständnis eines Marktes oder Produkts differenzierte Anrufe ermöglicht.
Ein Großteil dieser Informationen wird verdaut und analysiert – sie gelangen nie auf die öffentliche Seite – und vorsichtige Anleger gehen möglicherweise nicht unbedingt davon aus, dass das gedruckte Wort eines Analysten ihr wahres Gefühl für ein Unternehmen ist. Vielmehr wird in den privaten Gesprächen mit der Käuferseite (Gespräche, die einen Großteil des Tages eines Analytikers in Anspruch nehmen) die wahre Wahrheit herausgestellt.
Buy-Side-Analysten
Im Gegensatz zur Position eines Sell-Side-Analysten geht es bei der Arbeit eines Buy-Side-Analysten viel mehr darum, richtig zu liegen. Es ist entscheidend, den Fonds mit High-Alpha-Ideen zu unterstützen und größere Fehler zu vermeiden. Tatsächlich ist das Vermeiden des Negativen oft ein wesentlicher Bestandteil der Arbeit des Buy-Side-Analysten, und viele Analysten verfolgen ihre Aufgabe aus der Denkweise heraus, herauszufinden, was mit einer Idee schief gehen kann.
Im Alltag sehen die Jobs gar nicht so anders aus. Buy-Side-Analysten werden die Nachrichten lesen (obwohl mehr davon von Sell-Side-Analysten stammen als der Sell-Side-Analyst), Informationen aufspüren, Modelle erstellen und auf andere Weise versuchen, ihr Wissen über sie zu vertiefen Verantwortungsbereich – alles mit Blick auf die besten Aktienempfehlungen.
Obwohl die Analysten der größten Institute in ähnlicher Weise Sell-Side-Analysten zugewiesen werden, haben Buy-Side-Analysten im Allgemeinen eine breitere Zuständigkeit für die Berichterstattung. Es ist nicht ungewöhnlich, dass Fonds Analysten haben, die den Technologiesektor oder den Industriesektor abdecken, während die meisten Sell-Side-Unternehmen mehrere Analysten haben, die bestimmte Branchen in diesen Sektoren abdecken (wie Software, Halbleiter usw.).
Während viele Sell-Side-Analysten versuchen, einen Großteil ihrer Zeit damit zu verbringen, die besten Informationsquellen über ihren Sektor zu finden, verbringen viele Buy-Side-Analysten diese Zeit damit, die nützlichsten Sell-Side-Analysten zu finden. Das heißt nicht, dass viele Buy-Side-Analysten keine eigenen Recherchen durchführen (die Guten tun dies immer). Dies bedeutet lediglich, dass ein Buy-Side-Analyst einen erheblichen Wert darin hat, eine Liste der Go-to-Analysten in seinem Bereich zu erstellen.
Buy-Side-Unternehmen zahlen oder kaufen das Sell-Side-Research normalerweise nicht direkt, sind jedoch häufig indirekt für die Vergütung eines Sell-Side-Analysten verantwortlich. Normalerweise zahlt die Buy-Side-Firma weiche Dollars an die Sell-Side-Firma, was ein Umweg ist, um die Forschung zu bezahlen. Weiche Dollars können als zusätzliches Geld betrachtet werden, das gezahlt wird, wenn Geschäfte über die Sell-Side-Unternehmen getätigt werden.
Im Wesentlichen weisen die Untersuchungen der Sell-Side-Analysten das Buy-Side-Unternehmen an, Geschäfte über ihre Handelsabteilung abzuwickeln, wodurch ein Gewinn für das Sell-Side-Unternehmen erzielt wird. Darüber hinaus haben Buy-Side-Analysten häufig Einfluss darauf, wie Trades von ihrem Unternehmen gesteuert werden, und dies ist häufig eine Schlüsselkomponente für die Vergütung von Sell-Side-Analysten.
Hauptunterschiede
Obwohl sowohl Sell-Side- als auch Buy-Side-Analysten damit beauftragt sind, Aktien zu verfolgen und zu bewerten, gibt es viele Unterschiede zwischen den beiden Jobs.
Auf der Vergütungsseite machen Sell-Side-Analysten oft mehr, aber es gibt eine breite Palette, und Buy-Side-Analysten bei erfolgreichen Fonds (insbesondere Hedge-Fonds) können viel besser abschneiden. Die Arbeitsbedingungen tendieren wohl zugunsten der Buy-Side-Analysten. Sell-Side-Analysten sind häufig unterwegs und arbeiten häufig länger, obwohl Buy-Side-Analysen wohl einen Job mit höherem Druck darstellen.
Wie aus den Stellenbeschreibungen hervorgeht, gibt es erhebliche Unterschiede darin, wofür diese Analysten wirklich bezahlt werden. Realistisch gesehen werden Sell-Side-Analysten hauptsächlich für den Informationsfluss und den Zugriff auf das Management (und / oder hochwertige Informationsquellen) bezahlt. Die Vergütung für Buy-Side-Analysten hängt wesentlich mehr von der Qualität der Empfehlungen des Analysten und dem Gesamterfolg der Fonds ab.
Die beiden Jobs unterscheiden sich auch in der Rolle, die die Genauigkeit spielt. Entgegen den Erwartungen vieler Anleger haben gute Modelle und Finanzschätzungen weniger Gewicht für die Rolle eines Sell-Side-Analysten, können jedoch für den Buy-Side-Analysten von entscheidender Bedeutung sein. Ebenso sind Kursziele und Buy / Sell / Hold-Calls für Sell-Side-Analysten bei weitem nicht so wichtig, wie manche Finanzmedien zu glauben scheinen. Tatsächlich können Analysten in Bezug auf Modellierung oder Aktienauswahl unterdurchschnittlich sein, aber dennoch in Ordnung sein, solange sie nützliche Informationen liefern.
Andererseits kann es sich ein Buy-Side-Analyst normalerweise nicht leisten, häufig oder zumindest nicht in einem Ausmaß falsch zu liegen, das die relative Wertentwicklung des Fonds erheblich beeinflusst.
Buy-Side- und Sell-Side-Analysten müssen sich ebenfalls an unterschiedliche Regeln und Standards halten. Ebenso gelten für Buy-Side-Analysten in der Regel weniger restriktive Regeln für Aktienbesitz, Offenlegung und Beschäftigung außerhalb des Unternehmens, zumindest was die Aufsichtsbehörden betrifft (einzelne Arbeitgeber haben unterschiedliche Regeln für diese Praktiken).