Abschnitt 12D-1

Was ist Abschnitt 12D-1?

Abschnitt 12D-1 unter dem Investment Company Act von 1940 schränkt Investmentgesellschaften ein, ineinander zu investieren. Die Regel wurde erlassen, um zu verhindern, dass Dachfondsvereinbarungen von einem Fonds die Kontrolle über einen anderen Fonds erwerben, um seinen Anlegern zu Lasten der Anteilinhaber des erworbenen Fonds zu helfen. Diese Kontrollausübung könnte durch die Ausübung von Kontrollbefugnissen über stimmberechtigte Anteile oder durch die Androhung umfangreicher Rücknahmen aus dem erworbenen Fonds erfolgen.

Der Kongress hat auch Ausnahmen von dieser Regel in Form von Anlagegrenzen geschaffen, die Dachfondsvereinbarungen ermöglichen, solange die Grenzen eingehalten werden. Im Jahr 2018 aktualisierte der Kongress die Regeln mit neuen Bedingungen unter Abschnitt 12D-1, was eine größere Flexibilität bei Investitionen ermöglicht. Der Kongress hat auch vorgeschlagen, neue Regeln zu implementieren, die Abschnitt 12D-1-2 aufheben und ein neues Standardregelwerk implementieren würden.

Abschnitt 12D-1 verstehen

Abschnitt 12D-1 wurde mit untergeordneten Regeln geschaffen, die spezifische Ausnahmen von der Beschränkung von Investmentfonds ermöglichen, die ineinander investieren. Abschnitt 12D-1A legt die Freigrenzen fest, in denen ein registrierter Fonds in einen anderen Fonds investieren kann. Abschnitt 12D-1B legt die Freigrenzen fest, innerhalb derer ein offener Fonds seine Wertpapiere an einen anderen Fonds verkaufen kann.

Im Jahr 2018 beschloss der Kongress, die Art und Weise zu ändern, wie Fonds ineinander investieren können. Sie schufen Abschnitt 12D-1E-G, der verschiedene Dachfondsvereinbarungen unter bestimmten Bedingungen ermöglichte, wodurch Abschnitt 12D-1A-B effektiv aufgehoben wurde. Dabei erkannte der Kongress, dass er einen inkonsistenten und ineffizienten Rahmen geschaffen hatte. Um die Regeln zu straffen, hat der Kongress vorgeschlagen, 12D-1-2 und die Ausnahmeregelungen abzuschaffen und durch einen neuen Abschnitt 12D-1-4 zu ersetzen.

Abschnitt 12D-1B gilt für den Verkauf von Wertpapieren durch einen Fonds und verbietet den Verkauf, wenn er dazu führt, dass das erwerbende Unternehmen mehr als 3% der stimmberechtigten Wertpapiere des erworbenen Fonds besitzt.

Aktualisieren von Abschnitt 12D-1

Im Jahr 2018 überarbeitete der Kongress seinen Ansatz zu Dachfondsvereinbarungen. In den 1960er Jahren, als die Anfangsgrenzen nach dem Investment Company Act festgelegt wurden, war der Kongress der Ansicht, dass Dachfondsvereinbarungen keinem wirklichen finanziellen Zweck dienten. In der Zwischenzeit glauben sie, dass die Dachfondsstrukturen eine Dynamik zum Schutz der Anleger sowie zum Zweck der Bereitstellung von Finanzmitteln enthalten haben. Als solcher entwarf der Kongress neue Regeln, um bestimmte Strukturen zuzulassen, die bestimmte Bedingungen erfüllten.

Abschnitt 12D-1E erlaubt einem Investmentfonds, sein gesamtes Vermögen in einen einzigen Fonds zu investieren. Dies würde den Fonds zu einem Schiff machen, mit dem Anleger auf den erworbenen Fonds zugreifen können. Abschnitt 12D-1F erlaubt einem registrierten Fonds, Positionen bis zu 3% des Vermögens eines anderen Fonds in einer beliebigen Anzahl von Fonds ohne Begrenzung einzugehen. Gemäß Abschnitt 12D-1G kann ein registrierter offener Fonds in andere offene Fonds investieren, die derselben „Gruppe von Investmentgesellschaften“ angehören. Darüber hinaus hat der Kongress Abschnitt 12D-1J erlassen, der es der Securities and Exchange Commission (SEC) ermöglicht, Personen, Transaktionen oder Vermögenswerte von Abschnitt 12D-1-AB auszunehmen.

Aufheben von 12D-1-2

In Verbindung mit seinen Aktualisierungen von Abschnitt 12D-1 erkannte der Kongress, dass die vielen Regeln und Ausnahmen als Flickwerk existieren, das ineffizient ist und nur bestimmte Fonds abdeckt, während andere mit ähnlichen Merkmalen nicht berücksichtigt werden. Um Abhilfe zu schaffen, hat der Kongress vorgeschlagen, 12D-1-2 aufzuheben und durch 12D-1-4 zu ersetzen, was einen einheitlichen Rahmen bieten, die Betriebskosten senken und neue Investitionsmöglichkeiten eröffnen würde.

Zulässige Investitionen unter 12D-1-4

Nach den vorgeschlagenen neuen Standards würden die Regeln Folgendes zulassen:

• Ein registrierter Investmentfonds zum Erwerb von Wertpapieren eines anderen registrierten Investmentfonds über die in 12D-1. genannten Grenzen hinaus
• Ein erworbener Fonds, um seine Wertpapiere an einen erwerbenden Fonds zu verkaufen
• Ein erworbener Fonds zur Rückgabe seiner Wertpapiere im erwerbenden Fonds

Derzeit hängt die Art der zulässigen Dachfondsvereinbarungen vollständig von der Art des erwerbenden Fonds ab. Die neue Regelung würde den Umfang der zulässigen Fonds in einer Dachfondsvereinbarung erweitern und damit die Anlagemöglichkeiten für Anleger erhöhen. Die neuen Regelungen wären nur zulässig, wenn bestimmte Bedingungen in den Bereichen Wählerkontrolle, Einlösungslimits, Gebühren und Vermeidung komplexer Strukturen erfüllt sind.