Richtlinie für verbrannte Erde
Was ist eine Richtlinie für verbrannte Erde?
Eine Politik der verbrannten Erde ist eine aggressive Verteidigungsstrategie, die von einem Zielunternehmen verwendet wird, um Versuche einer feindlichen Übernahme durch einen Erwerber zu verhindern. Benannt nach der Guerilla-Taktik, beim Rückzug aus einer Position alles zu zerstören, was einem Feind nützen könnte, erfordert diese Vorgehensweise im Allgemeinen, dass das von einer Übernahme betroffene Unternehmen alles in seiner Macht Stehende tut, um sich selbst weniger attraktiv zu machen.
Die zentralen Thesen
- Eine Politik der verbrannten Erde ist ein letzter Versuch, eine feindliche Übernahme abzuschrecken, indem sie das Zielunternehmen für den potenziellen Erwerber unattraktiv macht.
- Zu den Taktiken gehören der Verkauf wertvoller Vermögenswerte, das Anhäufen von Schuldenbergen und das Versprechen erheblicher Auszahlungen an das Management für den Fall, dass sie eines Tages entlassen werden.
- Der Preis für die Freiheit könnte darin bestehen, dass das Geschäft aufgegeben wird, da viele Maßnahmen der verbrannten Erde schwer zu erholen sind.
- Manchmal erwirken feindliche Bieter einstweilige Verfügungen, um zu verhindern, dass das Zielunternehmen eine Politik der verbrannten Erde einführt.
Wie eine Richtlinie für verbrannte Erde funktioniert
Eine Politik der verbrannten Erde ist ein letzter Ausweg. Sowohl in der Militär- als auch in der Unternehmenswelt kann es als letzter, verzweifelter Versuch angesehen werden, die Annäherungsversuche eines feindlichen, unerwünschten Raubtiers abzuwehren.
Ziel ist es, Aktivitäten zu initiieren, die dem Unternehmen schaden und dessen Wert und zukünftiges Ertragspotenzial sabotieren . Zu den Taktiken, die verwendet werden, um dieses Ziel zu erreichen, gehören der Verkauf wertvoller Vermögenswerte, das Anhäufen von Schuldenbergen, die nach Abschluss der feindlichen Übernahme zurückgezahlt werden müssen, und das Erlassen von Bestimmungen, die der Geschäftsleitung erhebliche Auszahlungen ermöglichen, wie zum Beispiel goldene Fallschirme, wenn ein neues Management new Mannschaft geholt wird.
Kein Unternehmen oder seine Aktionäre werden sich wahrscheinlich an solchen Aktionen beteiligen wollen, es sei denn, es ist absolut notwendig. Tatsächlich ist es üblicher, dass Zielunternehmen andere, weniger schädliche Anti-Übernahme-Maßnahmen einleiten, wenn sie versuchen, ein feindliches Angebot zu vereiteln. Ein Beispiel ist eine Flip-In-Giftpille. Diese besondere Taktik ermöglicht es anderen Aktionären als dem Erwerber, zusätzliche Aktien eines zur Übernahme bestimmten Unternehmens mit einem Abschlag zu kaufen.
Die Überschwemmung des Marktes mit neuen Aktien verwässert den Wert der bereits von der übernehmenden Gesellschaft erworbenen Aktien, verringert ihren Anteil am Eigentum und macht es schwieriger und kostspieliger, die Kontrolle zu erlangen. Diese Option steht jedoch nicht jedem zur Verfügung. Giftpillen können nur verwendet werden, wenn sie in der Satzung oder Charta des Zielunternehmens enthalten sind, was bedeutet, dass eine Politik der verbrannten Erde manchmal die einzige praktikable Lösung ist, um Feinde abzuwehren.
Kritik an einer Politik der verbrannten Erde
Die Teilnahme an diesen Praktiken ist hochgefährlich. Ziel ist es, die feindliche Übernahme zu verhindern. Eine Politik der verbrannten Erde ist so tödlich, dass sie dies erreichen könnte. Das Problem ist, dass es auch das erworbene Unternehmen oder das Zielunternehmen in einem solchen Durcheinander zurücklassen könnte, dass seine neu gewonnene Freiheit nur von kurzer Dauer ist.
Viel hängt davon ab, mit welchen Maßnahmen der Freier abgeschreckt wurde. Wenn extreme Schritte unternommen wurden, wie der Verkauf wichtiger Vermögenswerte und der Erwerb vieler Schulden, ist es möglicherweise nur eine Frage der Zeit, bis das Zielunternehmen untergeht.
Wichtig
Im Extremfall kann eine Politik der verbrannten Erde zu einer „Selbstmordpille“ werden.
Das Töten selbst ist ein hoher Preis für die Freiheit und einer, der wahrscheinlich zu einer Revolte der Aktionäre führen wird, egal wie sehr sie sich dagegen wehren, von einem anderen Unternehmen geschluckt zu werden. Im Falle einer Übernahme werden Bargeld oder Anteile an der neuen Gesellschaft ihren Weg finden. Ein Konkurs hingegen wird sie wahrscheinlich mit leeren Händen zurücklassen.
Einschränkungen einer Politik der verbrannten Erde
Wenn alle Board of Directors (B of D) irgendwie zustimmen, dass es sich lohnt, eine Politik der verbrannten Erde umzusetzen, müssen sie noch einige potenziell schwierige Hindernisse überwinden. Das feindliche Unternehmen kann eine einstweilige Verfügung gegen die Abwehrmaßnahmen des Unternehmens beantragen und den Verwaltungsrat daran hindern, das Übernahmeangebot zu stoppen.
Zum Beispiel könnte ein Stahlunternehmen damit drohen, einen Hersteller zu kaufen, der in Klagen verwickelt ist, weil er Teile von schlechter Qualität herstellt. In diesem Fall würde das Zielunternehmen versuchen, die zukünftigen Verbindlichkeiten im Zusammenhang mit einer Streitbeilegung zu kaufen , um das neue, zusammengeschlossene Unternehmen mit diesen Verbindlichkeiten zu belasten, was es für feindliche Bieter unattraktiv macht.
Die Option, sich möglicherweise selbst zu ruinieren, liegt jedoch nicht immer ganz im Ermessen des Zielunternehmens. Der feindliche Bieter kann in diesem Szenario möglicherweise eine gerichtliche Verfügung erwirken, um diese Übernahme zu stoppen, die im Erfolgsfall die Politik der verbrannten Erde des Stahlunternehmens effektiv durchkreuzen würde.