Achterbahntausch

Was ist ein Achterbahn-Tausch?

Ein Achterbahnswap ist ein saisonaler Zinsswap, bei dem die Zahlungen variiert werden können, um den zyklischen Finanzierungsbedarf der Gegenpartei am besten zu decken.

Achterbahn-Swaps verstehen

Ein Achterbahn- Swap hat schwankende oder anpassbare Zahlungsbedingungen, sodass jede Gegenpartei Cashflows mit Transfers, periodischen Finanzierungsverpflichtungen oder saisonalen Faktoren abgleichen kann. Der Vorteil eines Achterbahntauschs liegt darin, dass es sich um einen saisonalen Tausch handelt. Dies ermöglicht es dem Kontrahenten, die Zahlungsströme das ganze Jahr über auf seinen Finanzierungsbedarf zuzuschneiden, was entscheidend sein kann, wenn die Verkaufserlöse allein nicht ausreichen, um diesen Bedarf zu decken.

Ein internationales Unternehmen, das Rasenmäher verkauft, könnte beispielsweise ein großes Interesse an einem Achterbahn-Swap haben, weil es die Swap-Zahlungen an die saisonale Nachfrage nach Rasenmähern anpassen kann, die hauptsächlich im Sommer entsteht und im Winter nachlässt. Ebenso würde ein auf Ski- und Winterbekleidung spezialisiertes Bekleidungsunternehmen den gegenläufigen saisonalen Schwankungen ausgesetzt sein und seine Cashflows entsprechend anpassen.

Im Gegensatz zu normalen Zinsswaps, ermöglicht ein Achterbahn – Swap die Zeit ( Tenor ) zwischen regelmäßigen Zahlungen, um verlängert oder verkürzt wird saisonal angepasst schwankenden Zahlungsströme. Darüber hinaus ist die Höhe des Nominalbetrags einstellbar, obwohl der Nettobarwert (NPV) der Transaktion unverändert bleibt.

Ein Achterbahn-Swap ermöglicht es einem Unternehmen, nicht realisierte Gewinne oder Verluste vorwärts oder rückwärts zu verschieben. Aufgrund von Auswirkungen auf die Rechnungslegung und Besteuerung halten viele Banken daher besondere Genehmigungen, Regeln und Beschränkungen für die Verwendung solcher Produkte ein, was bedeutet, dass solche Produkte möglicherweise nicht für alle Benutzer geeignet und/oder verfügbar sind. Vor der Verwendung solcher Produkte sollte unabhängiger steuerlicher und buchhalterischer Rat eingeholt werden.

Der Achterbahn-Swap ist auch als Akkordeon-Swap, Ziehharmonika-Swap (typischerweise in Bezug auf Währungsswaps) oder NPV-Swap bekannt.

Beispiel für einen Achterbahntausch

Hier ist ein konkreteres Beispiel: Ein Unternehmen hat einen Pay-Fixed-Swap in Höhe von 100 Millionen US-Dollar mit einer Endfälligkeit von sieben Jahren zu einem Zinssatz von 8,00 % in seinen Büchern. Der aktuelle 7-Jahres-Swapsatz beträgt 8,75%, der Swap ist also mit 75 Basispunkten pro Jahr „ in-the-money (ITM)“. Bei einem Achterbahntausch gibt es mehrere Anpassungen, die das Unternehmen umsetzen kann. Sie könnten zum Beispiel:

• Verkürzen Sie den Swap auf drei Jahre und erhöhen Sie das Volumen auf 260 Millionen US-Dollar, wobei der Satz von 8,00 % unter dem Dreijahressatz von 9,10 % gehalten wird.
• Verkürzen Sie den Swap auf drei Jahre und erhöhen Sie die Größe auf 350 Millionen US-Dollar sowie den Zinssatz auf 8,25 %
• Verlängern Sie den Swap auf 10 Jahre, halten Sie die Größe bei 100 Millionen US-Dollar, aber senken Sie den Zinssatz auf 7,75 %, unter dem 10-Jahres-Satz von 8,25 %

Wichtig ist, dass der Nettobarwert des Swaps vor und nach den Änderungen gleich bleiben muss, daher sind die Möglichkeiten vielfältig, aber gleichzeitig durch den ursprünglichen Barwert eingeschränkt.