Rollenausbeute definiert
Was ist Rollertrag?
Die Rollrendite ist die Rendite, die am Futures-Markt erzielt wird, nachdem ein Anleger einen kurzfristigen Kontrakt in einen längerfristigen Kontrakt umwandelt und von der Konvergenz des Futures-Preises hin zu einem höheren Kassa- oder Barpreis profitiert. Die Rollrendite ist positiv, wenn sich ein Futures-Markt in Backwardation befindet, was auftritt, wenn ein Futures-Kontrakt zu einem höheren Preis gehandelt wird, wenn er sich dem Verfall nähert, im Vergleich zu einem Kontrakt, der weiter vom Verfall entfernt ist.
Rollenausbeute verstehen
Die Rollrendite ist ein Gewinn, der bei einer Investition in den Terminmarkt aufgrund der Preisdifferenz zwischen Terminkontrakten mit unterschiedlichen Verfallsdaten erzielt werden kann. Wenn Anleger Futures kaufen, haben sie sowohl das Recht als auch die Verpflichtung, den der Futures-Anlage zugrunde liegenden Vermögenswert zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu kaufen, es sei denn, sie verkaufen ihre Position (um die Long-Futures-Position auszugleichen) vor dem Liefertermin.
Die zentralen Thesen
- Roll Yield ist die Rendite aus der Anpassung einer Futures-Position von einem Futures-Kontrakt auf einen längerfristigen Kontrakt.
- Eine positive Rollrendite liegt vor, wenn sich ein Terminmarkt in Backwardation befindet, was auftritt, wenn kurzfristige Kontrakte mit einem Aufschlag gegenüber längerfristigen Kontrakten gehandelt werden.
- Wenn sich der Markt im Contango befindet, sind die längerfristigen Kontrakte teurer als die kurzfristigen Kontrakte und die Rollrendite ist negativ.
Die meisten Futures-Investoren möchten den physischen Vermögenswert, den die Futures-Investition darstellt, nicht annehmen, daher schließen sie die Position vor dem Verfall oder rollen ihre kurzfristig auslaufenden Futures-Investitionen in andere Futures-Kontrakte mit einem späteren Verfallsdatum. Das Rollen der Position ermöglicht es dem Anleger, seine Investitionen in die Vermögenswerte aufrechtzuerhalten, ohne eine physische Lieferung annehmen zu müssen.
Backwardation vs. Contango
Wenn der Markt in Warda ist, ist die Zukunft Preis eines Vermögenswertes unter dem erwarteten Cash oder Spotpreis. In diesem Fall profitiert ein Anleger, wenn die Position mit einem späteren Verfallsdatum auf den Kontrakt übertragen wird, da der Anleger für den Basiswert, den die Futures-Anlage darstellt, effektiv weniger Geld zahlt, als vom Kassamarkt erwartet.
Stellen Sie sich zum Beispiel vor, ein Investor hält 100 Rohölkontrakte und möchte 100 wieder kaufen, um zu einem späteren Zeitpunkt verfallen zu können. Wenn der Future-Preis des Kontrakts unter dem Spot-Preis liegt, rollt der Investor tatsächlich in die gleiche Menge eines Vermögenswertes zu einem niedrigeren Preis.
Eine negative Rollrendite tritt auf, wenn sich ein Markt im Contango befindet, was das Gegenteil von Backwardation ist. Wenn sich ein Markt im Contango befindet, liegt der zukünftige Preis des Vermögenswerts über dem erwarteten zukünftigen Spotpreis, sodass der Anleger bei rollierenden Kontrakten Geld verliert.
Um auf das Beispiel eines Investors mit 100 Ölkontrakten zurückzukommen: Wenn der Investor 100 Ölkontrakte mit einem späteren Ablaufdatum erwerben möchte, wenn sich der Kontrakt dem Ablauf nähert, zahlt der Investor im Vergleich zum Spotmarkt mehr Geld für die Ölkontrakte. Sie müssten daher mehr Geld bezahlen, um die gleiche Anzahl von Verträgen aufrechtzuerhalten. Negative Rollrenditen haben manchmal zu erheblichen Verlusten durch Hedgefonds und Exchange Traded Funds geführt, die Futures halten.