Die Risiken von Anlagen in Schwellenländern

Schwellenländer scheinen oft neue Anlagemöglichkeiten zu bieten, ihre hohen Wirtschaftswachstumsraten bieten höhere erwartete Renditen – ganz zu schweigen von den Vorteilen der Diversifizierung. Es gibt jedoch eine Reihe von Risiken, die potenzielle Anleger kennen sollten, bevor sie ihr Kapital in einen dieser Aufsteiger pflanzen.

Wechselkursrisiko

Ausländische Investitionen in Aktien und Anleihen werden in der Regel Renditen in der lokalen Währung erzielen. Infolgedessen müssen Anleger diese lokale Währung wieder in ihre Landeswährung umtauschen. Ein Amerikaner, der eine brasilianische Aktie in Brasilien kauft, muss das Wertpapier mit dem brasilianischen Real kaufen und verkaufen .

Daher können sich Währungsschwankungen auf die Gesamtrendite der Anlage auswirken. Wenn beispielsweise der lokale Wert einer gehaltenen Aktie um 5 % gestiegen ist, der reale jedoch um 10 % abgewertet wird, erleidet der Anleger beim Verkauf und Rücktausch in US-Dollar einen Nettoverlust in Bezug auf die Gesamtrendite. (Siehe unser Tutorial zu  Forex-Währungen für Hintergrund.)

Nicht-Normalverteilungen

Die nordamerikanischen Marktrenditen folgen wohl einem Muster normaler  Derivate zu bewerten und ziemlich genaue Wirtschaftsprognosen über die Zukunft der Aktienkurse zu erstellen.

Wertpapiere aus Schwellenländern hingegen können nicht mit derselben Art von Mittelwert- Varianz-Analyse bewertet werden. Da die Schwellenmärkte ständigen Veränderungen unterliegen, ist es außerdem fast unmöglich, historische Informationen zu verwenden, um richtige Korrelationen zwischen Ereignissen und Renditen zu ziehen.

Lax Insider-Handelsbeschränkungen

Obwohl die meisten Länder behaupten, strenge Gesetze gegen Insiderhandel durchzusetzen , hat sich keines als so streng erwiesen wie die USA in Bezug auf die Verfolgung dieser Praktiken. Insiderhandel und verschiedene Formen der Marktmanipulation führen zu Marktineffizienzen, wodurch die Aktienkurse deutlich von ihrem inneren Wert abweichen. Ein solches System kann extremen Spekulationen ausgesetzt sein und kann auch von denen, die privilegierte Informationen besitzen, stark kontrolliert werden.

Mangel an Liquidität

Schwellenländer sind im Allgemeinen weniger liquide als solche in  entwickelten Volkswirtschaften. Diese Marktunvollkommenheit führt zu höheren Maklergebühren und einer erhöhten Preisunsicherheit. Anleger, die versuchen, Aktien in einem illiquiden  Markt zu verkaufen, sind  erheblichen Risiken ausgesetzt, dass ihre Orders nicht zum aktuellen Preis ausgeführt werden und die Transaktionen nur zu einem ungünstigen Niveau durchgeführt werden.

Darüber hinaus berechnen Broker höhere Provisionen, da sie sich sorgfältiger bemühen müssen, Gegenparteien  für den Handel zu finden . Illiquide Märkte hindern Anleger daran, die Vorteile schneller Transaktionen zu erkennen.

Schwierigkeiten bei der Kapitalbeschaffung

Ein schlecht entwickeltes Bankensystem wird Unternehmen daran hindern, Zugang zu Finanzierungen zu erhalten, die für das Wachstum ihrer Geschäfte erforderlich sind. Das erreichte Kapital wird in der Regel zu einer hohen erforderlichen Rendite ausgegeben, wodurch sich die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten  (WACC) des Unternehmens erhöhen .

Die größte Sorge bei einem hohen WACC besteht darin, dass weniger Projekte eine ausreichend hohe Rendite erzielen, um einen positiven Nettobarwert zu erzielen. Daher erlauben die Finanzsysteme der Industrieländer den Unternehmen nicht, eine größere Vielfalt gewinnbringender Projekte durchzuführen.

Schlechte Unternehmensführung

Eine solide Corporate-Governance Struktur innerhalb einer Organisation korreliert mit positiven Aktienrenditen. Schwellenländer haben manchmal schwächere Corporate-Governance-Systeme, wodurch das Management oder sogar die Regierung eine größere Stimme im Unternehmen hat als die Aktionäre.

Darüber hinaus, wenn Länder Beschränkungen für Unternehmen haben Nimmt, Management hat nicht das gleiche Maß an Anreiz durchzuführen, um zu Arbeitsplatzsicherheit aufrechtzuerhalten. Während Corporate Governance in den Emerging Markets noch einen langen Weg vor sich hat, bis sie nach nordamerikanischen Maßstäben als voll wirksam angesehen wird, zeigen viele Länder Verbesserungen in diesem Bereich, um Zugang zu günstigeren internationalen Finanzierungen zu erhalten.

Erhöhte Insolvenzchancen

Ein schlechtes System von checks and balances und schwächeren Bilanzierungsprüfungsverfahren erhöht die Chance auf Firmenkonkurse. Natürlich sind Insolvenzen in jeder Volkswirtschaft üblich, aber solche Risiken sind außerhalb der entwickelten Welt am häufigsten. In Schwellenländern können Unternehmen ihre Bücher freier gestalten, um ein umfassenderes Bild der Rentabilität zu vermitteln. Sobald das Unternehmen exponiert ist, erfährt es einen plötzlichen Wertverlust.

Da Schwellenländer als riskanter gelten, müssen sie Anleihen mit höheren Zinsen begeben. Die erhöhte Schuldenlast erhöht die Kreditkosten weiter und erhöht das Insolvenzpotenzial. Dennoch hat diese Anlageklasse einen Großteil ihrer instabilen Vergangenheit hinter sich gelassen. ( In Schwellenländeranleihen zu investieren hat Vorteile zu bieten.)

Politisches Risiko

Politisches Risiko bezieht sich auf Unsicherheit in Bezug auf nachteilige Maßnahmen und Entscheidungen der Regierung. Industrienationen neigen dazu, einer freien Marktdisziplin mit geringen staatlichen Eingriffen zu folgen, während Unternehmen in Schwellenländern oft nach Bedarf privatisiert werden.

Einige zusätzliche Faktoren, die zum politischen Risiko beitragen, sind die Möglichkeit eines Krieges, Steuererhöhungen, Verlust von Subventionen, Änderung der Marktpolitik, Unfähigkeit, die Inflation zu kontrollieren, und Gesetze zur Rohstoffgewinnung. Große politische Instabilität kann auch zu Bürgerkrieg und Industriestilllegung führen, da die Arbeiter ihre Arbeit entweder verweigern oder nicht mehr in der Lage sind, ihre Arbeit zu erledigen.

Die Quintessenz

Anlagen in Schwellenländern können dem Portfolio erhebliche Renditen bringen. Anleger müssen sich jedoch bewusst sein, dass alle hohen Renditen innerhalb des Risiko-Ertrags Rahmens beurteilt werden müssen. Die Herausforderung für die Anleger besteht darin, Möglichkeiten zu finden, vom Wachstum eines Schwellenmarktes zu profitieren und gleichzeitig der Volatilität und anderen Nachteilen nicht ausgesetzt zu sein.

Die oben genannten Risiken gehören zu den häufigsten, die vor einer Investition bewertet werden müssen. Leider lassen sich die mit diesen Risiken verbundenen Prämien jedoch oft nur schätzen und nicht konkret bestimmen.