Risikobasierter Haircut
Was ist ein risikobasierter Haarschnitt?
Ein risikobasierter Abschlag reduziert den anerkannten Wert eines Vermögenswerts, um ein akzeptables Maß an Marge oder finanzieller Hebelwirkung zu bestimmen, wenn ein Anleger den Vermögenswert kauft oder weiterhin besitzt. Mit anderen Worten, Haircuts versuchen, die Wahrscheinlichkeit zu messen, dass ein Vermögenswert unter seinen aktuellen Marktwert fällt und einen ausreichenden Puffer zu schaffen, um den Anleger vor einer Nachschussforderung zu schützen. Ein Margin Call könnte den Anleger dazu zwingen, mehr Geld auf sein Brokerkonto einzuzahlen oder auf dem Konto gehaltene Vermögenswerte zu verkaufen.
Wenn ein Anleger beispielsweise Wertpapiere als Sicherheit für ein Darlehen verwendet, wird der Kreditgeber die Wertpapiere in der Regel um einen bestimmten Betrag abwerten, um einen Puffer für den Fall zu schaffen, dass der Marktwert des Wertpapiers sinkt. Dieser Betrag kann höher sein, wenn die Wertpapiere, die der Anleger als Sicherheit verwenden möchte, vom Kreditgeber als riskant eingestuft werden. Dieser Prozentsatz der Wertminderung wird als risikobasierter Haircut bezeichnet.
Die risikobasierte Haircut-Methodik kombiniert Aspekte der Optionspreistheorie und der Portfoliotheorie, um die Eigenkapitalanforderungen zu berechnen. Dieser Rahmen entspricht den Vorschriften der Nettokapitalregel der Securities and Exchange Commission (SEC) gemäß dem Securities Exchange Act von 1934.
Die zentralen Thesen
- Im Finanzbereich bezeichnet ein risikobasierter Haircut die Reduzierung des angesetzten Werts eines Vermögenswerts unter seinen aktuellen Marktwert.
- Wenn ein Anleger Wertpapiere als Sicherheiten für einen Kredit verwendet, wird der Kreditgeber die Wertpapiere oft um einen bestimmten Prozentsatz abwerten (bekannt als risikobasierter Haircut).
- Dies bietet dem Kreditgeber einen Puffer für den Fall, dass der Marktwert der Wertpapiere sinkt.
- Risikobasierte Haircuts tragen auch dazu bei, Anleger vor einem schlecht getimten Margin Call zu schützen, der den Verkauf des Wertpapiers zu einem niedrigeren Preis erzwingen könnte.
- Risikobasierte Abschläge können für verschiedene Wertpapiere gelten, einschließlich Aktienpositionen, Futures und Optionen auf Futures.
Verstehen eines risikobasierten Haircuts
Ein risikobasierter Haarschnitt ist ein entscheidender Schritt zum Schutz vor der Möglichkeit eines Margin Calls oder einer ähnlichen Art von überhebelter Position. Ein Margin Call liegt vor, wenn der Wert des Margin-Kontos eines Anlegers unter den vom Broker geforderten Betrag fällt, sodass der Anleger entweder mehr Geld oder Wertpapiere auf das Konto einzahlen muss, um den Betrag wieder auf den vom Broker geforderten Mindestwert oder die Wartungsmarge zu bringen.
Durch die künstliche Reduzierung des anerkannten Werts eines Vermögenswerts vor dem Eingehen einer gehebelten Position kann der tatsächliche Marktwert des Vermögenswerts weiter sinken als bei einem vergleichbaren Vermögenswert ohne Abschläge, bevor eine Nachschussforderung erfolgt. Dies verringert die Wahrscheinlichkeit eines schlecht getimten Margin Calls oder des Zwangsverkaufs eines Wertpapiers zu einem niedrigeren Preis. Die Höhe des Haircuts spiegelt das wahrgenommene Verlustrisiko wider, das durch den Wertverlust des Vermögenswertes oder den Verkauf im Rahmen eines Notverkaufs entsteht. Falls Sicherheiten verkauft werden, um die Nachschussforderung zu decken, hat der Kreditgeber die Chance, die Gewinnschwelle zu erreichen.
Der Haircut wird in der Regel als Prozentsatz des Marktwerts der Sicherheit ausgedrückt. Zum Beispiel kann eine riskante Aktie im Wert von 50 USD pro Aktie einen Sicherheitsabschlag von 25 % erhalten und kann mit 37,50 USD bewertet werden, wenn sie als Sicherheit verwendet wird. Haircuts können aus Positionen in Aktien, Futures und Optionen auf Futures desselben Basiswerts oder stark korrelierter Instrumente bestehen. Sie gelten auch für verschiedene Anlageklassen wie Aktien, Index- und Währungsprodukte.
Berechnung eines risikobasierten Haircuts
Die Options Clearing Corporation (OCC) liefert sowohl die Gewinn- als auch die Verlustwerte, die zur Ermittlung der Portfolio-Margin-Anforderung verwendet werden. Die Berechnung erfolgt nach einer proprietären Ableitung desvom OCC entwickelten Binomialoptionspreismodells Cox-Ross-Rubinstein. Dieses Preismodell berechnet die prognostizierten Liquidationspreise für Optionen im amerikanischen Stil.
Die Options Clearing Corporation (OCC) stellt Anlegern das Options Disclosure Document (ODD) zur Verfügung, eine wichtige Broschüre für Optionshändler, die nützliche Informationen zu Margin-Anforderungen und Beispiele zur Veranschaulichung verschiedener Handelsszenarien enthält.
Die prognostizierten Preise werden anhand des Tagesschlusspreises des Basiswerts plus oder minus Preisbewegungen von 10 äquidistanten Datenpunkten über einen längeren Zeitraum berechnet. Der größte prognostizierte Verlust für die gesamte Klasse oder Gruppe zulässiger Produkte (der zehn potenziellen Marktszenarien) ist die erforderliche Kapitalanforderung für das Portfolio.
Für Optionen im europäischen Stil verwendet das OCC ein Black-Scholes-Modell. Dieses Modell berechnet prognostizierte Preise basierend auf dem täglichen Schlusskurs des zugrunde liegenden Vermögenswerts kombiniert mit Plus- und Minusbewegungen an 10 äquidistanten Datenpunkten, die eine Reihe von Marktbewegungen abdecken.