Risikobasierter Haarschnitt
Was ist ein risikobasierter Haarschnitt?
Ein risikobasierter Abschlag reduziert den anerkannten Wert eines Vermögenswerts, um ein akzeptables Maß an Marge oder finanzieller Hebelwirkung zu bestimmen, wenn ein Anleger den Vermögenswert kauft oder weiterhin besitzt. Mit anderen Worten, Abschläge versuchen, die Wahrscheinlichkeit zu messen, dass ein Vermögenswert unter seinen aktuellen Marktwert fällt, und schaffen einen ausreichenden Puffer, um den Anleger vor einem Margin Call zu schützen. Ein Margin Call könnte den Anleger dazu zwingen, mehr Geld auf sein Brokerage-Konto einzuzahlen oder auf dem Konto gehaltene Vermögenswerte zu verkaufen.
Wenn ein Anleger beispielsweise Wertpapiere als Sicherheit für einen Kredit verwendet, wertet der Kreditgeber die Wertpapiere normalerweise um einen bestimmten Betrag ab, um ein Polster für den Fall bereitzustellen, dass der Marktwert des Wertpapiers fällt. Dieser Betrag kann höher sein, wenn die Wertpapiere, die der Anleger als Sicherheit verwenden möchte, vom Kreditgeber als riskant eingestuft werden. Dieser Prozentsatz der Wertminderung wird als risikobasierter Haarschnitt bezeichnet.
Die risikobasierte Haircut-Methode kombiniert Aspekte der Optionspreistheorie und der Portfoliotheorie zur Berechnung der Kapitalkosten. Dieser Rahmen entspricht den Bestimmungen der Nettokapitalregel der Securities and Exchange Commission (SEC) gemäß dem Securities Exchange Act von 1934.
Die zentralen Thesen
- Im Finanzbereich bezieht sich ein risikobasierter Abschlag auf die Reduzierung des erfassten Werts eines Vermögenswerts unter seinen aktuellen Marktwert.
- Wenn ein Anleger Wertpapiere als Sicherheit für einen Kredit verwendet, wertet der Kreditgeber die Wertpapiere häufig um einen bestimmten Prozentsatz ab (der so genannte risikobasierte Abschlag).
- Dies bietet dem Kreditgeber ein Polster für den Fall, dass der Marktwert der Wertpapiere fällt.
- Risikobasierte Abschläge tragen auch dazu bei, die Anleger vor einem zeitlich schlecht abgestimmten Margin Call zu schützen, der den Verkauf des Wertpapiers zu einem niedrigeren Preis erzwingen könnte.
- Risikobasierte Abschläge können für verschiedene Wertpapiere gelten, einschließlich Aktienpositionen, Futures und Optionen auf Futures.
Einen risikobasierten Haarschnitt verstehen
Ein risikobasierter Haarschnitt ist ein entscheidender Schritt zum Schutz vor der Möglichkeit eines Margin Calls oder einer ähnlichen Art von überhebelter Position. Ein Margin Call liegt vor, wenn der Wert des Margin-Kontos eines Anlegers unter den vom Broker geforderten Betrag fällt und der Investor entweder mehr Geld oder Wertpapiere auf das Konto einzahlen muss, um den Betrag wieder auf den vom Broker geforderten Mindestwert oder die erforderliche Erhaltungsmarge zu bringen.
Durch die künstliche Reduzierung des erfassten Werts eines Vermögenswerts vor der Übernahme einer Hebelposition kann der tatsächliche Marktwert des Vermögenswerts vor einem Margin Call weiter fallen als bei einem vergleichbaren Vermögenswert ohne Abschlag. Dies verringert die Wahrscheinlichkeit eines zeitlich schlecht abgestimmten Margin Calls oder des erzwungenen Verkaufs eines Wertpapiers zu einem niedrigeren Preis. Die Höhe des Abschlags spiegelt das wahrgenommene Verlustrisiko des Vermögenswerts wider, der an Wert verliert oder bei einem Feuerverkauf verkauft wird. Falls Sicherheiten verkauft werden, um den Margin Call abzudecken, hat der Kreditgeber die Chance, die Gewinnschwelle zu erreichen.
Der Abschlag wird in der Regel als Prozentsatz des Marktwerts der Sicherheit ausgedrückt. Beispielsweise kann eine riskante Aktie im Wert von 50 USD pro Aktie einen Abschlag von 25% erhalten und einen Wert von 37,50 USD haben, wenn sie als Sicherheit verwendet wird. Haircuts können aus Positionen in Aktien, Futures und Optionen auf Futures desselben Basiswerts oder stark korrelierten Instrumenten bestehen. Sie gelten auch für verschiedene Anlageklassen wie Aktien, Index- und Währungsprodukte.
Berechnung eines risikobasierten Haarschnitts
Die Options Clearing Corporation (OCC) liefert sowohl die Gewinn- als auch die Verlustwerte, die zur Erstellung der Portfolio-Margin-Anforderung verwendet werden. Die Berechnung erfolgt nach einer proprietären Ableitung desvom OCC entwickelten Binomialoptionspreismodells Cox-Ross-Rubinstein. Dieses Preismodell berechnet die prognostizierten Liquidationspreise für Optionen im amerikanischen Stil.
Die Options Clearing Corporation (OCC) stellt Anlegern das Options Disclosure Document (ODD) zur Verfügung, eine wichtige Broschüre für Optionshändler, die nützliche Informationen zu Margin-Anforderungen und Beispiele zur Veranschaulichung verschiedener Handelsszenarien enthält.
Die prognostizierten Preise werden anhand des Schlusskurses des Basiswerts pro Tag plus oder minus Preisbewegungen von 10 äquidistanten Datenpunkten aus einem längeren Zeitraum berechnet. Der größte prognostizierte Verlust für die gesamte Klasse oder Gruppe zulässiger Produkte (von den zehn potenziellen Marktszenarien) ist die erforderliche Kapitalanforderung für das Portfolio.
Für Optionen im europäischen Stil verwendet das OCC ein Black-Scholes-Modell. Dieses Modell berechnet die prognostizierten Preise auf der Grundlage des täglichen Schlusskurses des zugrunde liegenden Vermögenswerts in Kombination mit Plus- und Minusbewegungen an 10 äquidistanten Datenpunkten, die eine Reihe von Marktbewegungen abdecken.