Reverse Takeover (RTO)
Was ist eine umgekehrte Übernahme (RTO)?
Ein Reverse Takeover (RTO) ist ein Prozess, bei dem private Unternehmen zu börsennotierten Unternehmen werden können, ohne einen Börsengang (IPO) durchzuführen.
Zu Beginn kauft ein privates Unternehmen genug Aktien, um ein börsennotiertes Unternehmen zu kontrollieren. Der Aktionär des Privatunternehmens tauscht dann seine Aktien des Privatunternehmens gegen Aktien des Aktienunternehmens. An diesem Punkt ist das Privatunternehmen effektiv zu einem börsennotierten Unternehmen geworden.
Ein RTO wird manchmal auch als Reverse Merger oder Reverse IPO bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Ein Reverse Takeover (RTO) ist ein Prozess, bei dem private Unternehmen zu börsennotierten Unternehmen werden können, ohne einen Börsengang (IPO) durchzuführen.
- Während Reverse Takeovers (RTOs) billiger und schneller sind als ein Börsengang, kann es unter anderem häufig Schwächen in der Führung und Dokumentation eines RTO geben.
- Ausländische Unternehmen können Reverse Takeover (RTOs) nutzen, um Zugang zum US-Markt zu erhalten.
So funktioniert ein Reverse Takeover (RTO)
Durch die Teilnahme an einem RTO kann ein privates Unternehmen die teuren Gebühren vermeiden, die mit der Einrichtung eines Börsengangs verbunden sind. Das Unternehmen erwirbt jedoch keine zusätzlichen Mittel durch eine RTO und muss über genügend Mittel verfügen, um die Transaktion selbst abzuschließen.
Obwohl dies keine Voraussetzung für eine RTO ist, wird der Name des beteiligten börsennotierten Unternehmens im Rahmen des Prozesses häufig geändert. So hat beispielsweise das Computerunternehmen Dell (DELL ) im Dezember 2018 eine umgekehrte Übernahme von VMware Tracking Stock (DVMT) abgeschlossen und ist zu einem börsennotierten Unternehmen zurückgekehrt. Es änderte auch seinen Namen in Dell Technologies.
Darüber hinaus wird die Unternehmensumstrukturierung eines oder beider fusionierender Unternehmen an das neue Geschäftsdesign angepasst. Vor dem RTO ist es nicht ungewöhnlich, dass das börsennotierte Unternehmen in letzter Zeit wenig bis gar keine Aktivitäten hatte und eher als Briefkastenfirma existierte. Dies ermöglicht es dem privaten Unternehmen, seine Geschäftstätigkeit relativ einfach in die Hülle einer öffentlichen Einrichtung zu verlagern, während gleichzeitig die mit einem Börsengang verbundenen Kosten, regulatorischen Anforderungen und Zeitbeschränkungen vermieden werden. Während ein herkömmlicher Börsengang Monate oder Jahre dauern kann, kann ein RTO in nur wenigen Wochen abgeschlossen sein.
Für ein Unternehmen, das börsennotiert werden möchte, können Reverse Takeovers (RTOs) eine günstigere und schnellere Option als ein Börsengang sein. Sie bergen jedoch tendenziell größere Risiken für Anleger.
Manchmal werden RTOs als „IPO des armen Mannes“ bezeichnet. Dies liegt daran, dass Studien gezeigt haben, dass Unternehmen, die über eine RTO an die Börse gehen, auf lange Sicht im Allgemeinen eine geringere Überlebensrate und Leistung aufweisen als Unternehmen, die einen traditionellen Börsengang durchlaufen, um ein börsennotiertes Unternehmen zu werden.
Besondere Überlegungen
Im Gegensatz zu herkömmlichen Börsengängen, die bei schlechter Performance der Aktienmärkte abgesagt werden können, werden Reverse-Fusionen im Allgemeinen nicht auf Eis gelegt. Viele private Unternehmen, die eine umgekehrte Fusion durchführen möchten, haben oft eine Reihe von Verlusten erlitten, und ein Prozentsatz der Verluste kann als steuerlicher Verlustvortrag auf zukünftige Erträge angerechnet werden.
Auf der anderen Seite können umgekehrte Fusionen Schwächen in der Managementerfahrung und der Buchführung des Privatunternehmens aufdecken. Außerdem scheitern viele umgekehrte Fusionen; Sie erfüllen am Ende nicht die versprochenen Erwartungen, wenn sie schließlich mit dem Handel beginnen.
Ein ausländisches Unternehmen kann eine RTO als Mechanismus zum Eintritt in den US-Markt einsetzen. Wenn beispielsweise ein Unternehmen mit Niederlassungen außerhalb der USA genügend Anteile erwirbt, um eine Mehrheitsbeteiligung an einem US-Unternehmen zu haben, kann es das im Ausland ansässige Unternehmen mit dem US-Unternehmen fusionieren.