Kapitalrendite (ROIC)
Was ist die Kapitalrendite (ROIC)?
Die Kapitalrendite (Return on Invested Capital, ROIC) ist eine Berechnung, mit der die Effizienz eines Unternehmens bei der Allokation des von ihm kontrollierten Kapitals für rentable Investitionen bewertet wird. Die Return on Invested Capital Ratio gibt einen Eindruck davon, wie gut ein Unternehmen sein Kapital zur Erzielung von Gewinnen einsetzt.
Der Vergleich der Kapitalrendite eines Unternehmens mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) zeigt, ob das investierte Kapital effektiv eingesetzt wird. Diese Maßnahme wird auch einfach als „Kapitalrendite“ bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Die Kapitalrendite (ROIC) ist der Geldbetrag, den ein Unternehmen verdient und der über den durchschnittlichen Kosten liegt, die es für sein Fremd- und Eigenkapital zahlt.
- Die Rendite des investierten Kapitals kann als Benchmark zur Berechnung des Werts anderer Unternehmen verwendet werden
- Es wird angenommen, dass ein Unternehmen Wert schafft, wenn sein ROIC 2% überschreitet, und Wert zerstört, wenn er weniger als 2% beträgt.
Die Berechnung der Kapitalrendite (ROIC) wird verwendet
Die Formel für ROIC lautet:
ROIC = (Nettogewinn – Dividende) / (Schulden + Eigenkapital)
Die ROIC-Formel wird berechnet, indem der Wert im Nenner Gesamtkapital bewertet wird, der die Summe aus Fremd- und Eigenkapital eines Unternehmens darstellt. Es gibt verschiedene Möglichkeiten, diesen Wert zu berechnen. Eine Möglichkeit besteht darin, Barmittel und unverzinsliche kurzfristige Verbindlichkeiten (NIBCL) – einschließlich Steuerverbindlichkeiten und Verbindlichkeiten, sofern diese nicht verzinslich oder gebührenpflichtig sind – von der Bilanzsumme abzuziehen.
Eine andere, genauere Möglichkeit, die ROIC-Formel zu schreiben, ist:
Eine dritte Methode zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, den Buchwert des Eigenkapitals eines Unternehmens zum Buchwert seiner Schulden zu addieren und dann nicht betriebliche Vermögenswerte, einschließlich Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, Wertpapiere und Vermögenswerte aus aufgegebenen Geschäftsbereichen, abzuziehen.
Eine weitere Möglichkeit zur Berechnung des investierten Kapitals besteht darin, das Betriebskapital durch Subtraktion der kurzfristigen Verbindlichkeiten vom kurzfristigen Vermögen zu erhalten. Als nächstes erhalten Sie nicht zahlungswirksames Betriebskapital, indem Sie Bargeld von dem soeben berechneten Betriebskapitalwert abziehen. Schließlich wird dem Anlagevermögen eines Unternehmens, auch als langfristiges oder langfristiges Vermögen bezeichnet, nicht zahlungswirksames Betriebskapital hinzugefügt.
Ein ROIC, der über den Kapitalkosten liegt, bedeutet, dass ein Unternehmen gesund ist und wächst, während ein ROIC, der unter den Kapitalkosten liegt, auf ein nicht nachhaltiges Geschäftsmodell hindeutet.
Besondere Überlegungen
Der Wert im Zähler kann auch auf verschiedene Arten berechnet werden. Am einfachsten ist es, Dividenden vom Nettogewinn eines Unternehmens abzuziehen.
Auf der anderen Seite ist es häufig vorzuziehen, das Betriebsergebnis nach Steuern (NOPAT) zu betrachten, da ein Unternehmen möglicherweise von einer einmaligen Einnahmequelle profitiert hat, die nicht mit seinem Kerngeschäft zusammenhängt – beispielsweise aufgrund von Wechselkursschwankungen ). NOPAT wird berechnet, indem das Betriebsergebnis um Steuern angepasst wird:
NOPAT = (Betriebsgewinn) * (1 – effektiver Steuersatz).
Das Betriebsergebnis wird auch als Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) bezeichnet. Viele Unternehmen werden ihre effektiven Steuersätze für das Quartal oder das Geschäftsjahr in ihren Gewinnmitteilungen angeben, aber nicht alle.
Verwendung von ROIC
Der ROIC wird immer als Prozentsatz berechnet und normalerweise als annualisierter oder nachlaufender 12-Monats-Wert ausgedrückt. Es sollte mit den Kapitalkosten eines Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob das Unternehmen Wert schafft.
Wenn der ROIC höher ist als die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) eines Unternehmens, die am häufigsten verwendeten Kapitalkosten, wird Wert geschaffen, und diese Unternehmen werden mit einer Prämie gehandelt. Ein gängiger Maßstab für den Nachweis der Wertschöpfung ist eine Rendite von mehr als 2% der Kapitalkosten des Unternehmens.
Wenn der ROIC eines Unternehmens weniger als 2% beträgt, wird es als Wertzerstörer betrachtet. Einige Unternehmen arbeiten auf einem Null-Rendite-Niveau, und obwohl sie den Wert möglicherweise nicht zerstören, verfügen diese Unternehmen nicht über überschüssiges Kapital, um in zukünftiges Wachstum zu investieren.
Der ROIC ist eine der wichtigsten und informativsten zu berechnenden Bewertungsmetriken. Dies ist jedoch für einige Sektoren wichtiger als für andere, da Unternehmen, die Ölplattformen betreiben oder Halbleiter herstellen, viel intensiver Kapital investieren als Unternehmen, die weniger Ausrüstung benötigen.
Beschränkungen der Kapitalrendite
Ein Nachteil dieser Metrik ist, dass sie nichts darüber aussagt, in welchem Geschäftsbereich Wert generiert wird. Wenn Sie Ihre Berechnung auf der Grundlage des Nettoeinkommens (abzüglich Dividenden) anstelle von NOPAT durchführen, kann das Ergebnis noch undurchsichtiger sein, da die Rendite möglicherweise aus einem einzelnen, nicht wiederkehrenden Ereignis resultiert.
ROIC bietet den erforderlichen Kontext für andere Metriken wie das P / E-Verhältnis. Für sich betrachtet könnte das KGV darauf hindeuten, dass ein Unternehmen überverkauft ist. Der Rückgang könnte jedoch darauf zurückzuführen sein, dass das Unternehmen keinen Wert mehr für die Aktionäre mit der gleichen Rate – oder überhaupt – generiert. Auf der anderen Seite verdienen Unternehmen, die konstant hohe Renditen auf das investierte Kapital erzielen, wahrscheinlich den Handel mit einer Prämie gegenüber anderen Aktien, selbst wenn ihr KGV unerschwinglich hoch erscheint.
Beispiel für die Verwendung der Kapitalrendite
Betrachten wir als historisches Beispiel die Ergebnisveröffentlichung von Target Corp. ( TGT ) für das vierte Quartal 2018. Das Unternehmen berechnete seinen nachlaufenden 12-Monats-Monats-ROIC für dieses Jahr und zeigte die Komponenten an, die in die Berechnung einbezogen wurden:
Die ROIC-Berechnung beginnt mit dem Ergebnis aus fortgeführten Geschäftsbereichen vor Zinsaufwand und Ertragsteuern (EBIT), addiert dann die Zinsen für Operating-Leasingverhältnisse und subtrahiert die Ertragsteuern, was einen Nettogewinn nach Steuern von 3,5 Mrd. USD ergibt. Dies ist der Zähler. Fügen Sie als Nächstes den aktuellen Teil der langfristigen Schulden und sonstigen Kredite, den langfristigen Teil der langfristigen Schulden, das Eigenkapital und die aktivierten Operating-Leasing-Verpflichtungen hinzu.
Subtrahieren Sie Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente sowie das Nettovermögen der aufgegebenen Geschäftsbereiche, was ein Gesamtinvestitionskapital von 22,2 Mrd. USD ergibt. Wenn Sie diese Zahl mit dem investierten Kapital aus dem Ende des Vorjahreszeitraums (22,3 Milliarden US-Dollar) mitteln, erhalten Sie einen Nenner von 22,2 Milliarden US-Dollar.
Die daraus resultierende Kapitalrendite nach Steuern beträgt 15,9%. Das Unternehmen führte den Anstieg in den letzten 12 Monaten weitgehend auf die Auswirkungen der Ende 2017 verabschiedeten Steuerbelastung zurück. Diese Berechnung wäre allein aus der Gewinn- und Verlustrechnung und der Bilanz nur schwer zu erhalten gewesen, da die mit einem Sternchen versehenen Werte in einem Nachtrag vergraben sind. Aus diesem Grund kann die Berechnung des ROIC schwierig sein, es lohnt sich jedoch, eine Kennzahl zu ermitteln, um die Effizienz eines Unternehmens bei der Umsetzung von Kapital zu bewerten.
Häufig gestellte Fragen
Was ist investiertes Kapital?
Das investierte Kapital ist die Gesamtmenge an Geld von einem Unternehmen erhoben von Wertpapieren (Aktien an die Aktionäre und Schulden Ausgabe Obligationäre ), wobei die gesamten Schulden und Kapitalleasingverpflichtungen zugesetzt werden, um die Höhe des Eigenkapitals an Investoren ausgegeben. Das investierte Kapital ist keine Position im Jahresabschluss des Unternehmens, da Schulden, Leasingverträge und Eigenkapital jeweils separat in der Bilanz aufgeführt sind.
Was sagt Ihnen die Rendite des investierten Kapitals?
Der Return on Invested Capital (ROIC) bewertet die Effizienz eines Unternehmens bei der Allokation des von ihm kontrollierten Kapitals für rentable Investitionen oder Projekte. Die ROIC-Quote gibt einen Eindruck davon, wie gut ein Unternehmen das extern eingeworbene Geld verwendet, um Renditen zu erzielen. Der Vergleich der Kapitalrendite eines Unternehmens mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) zeigt, ob das investierte Kapital effektiv eingesetzt wird.
Wie berechnet man den ROIC?
Der ROIC berücksichtigt vier Schlüsselkomponenten: Betriebsergebnis, Steuersätze, Buchwert und Zeit. Die ROIC-Formel ist das Betriebsergebnis nach Steuern (NOPTAT) geteilt durch das investierte Kapital. Es ist unwahrscheinlich, dass Unternehmen mit einer stabilen oder sich verbessernden Kapitalrendite erhebliche Mengen an neuem Kapital einsetzen.