Rückkehr über maximalen Drawdown (RoMaD)
Was ist Return Over Maximum Drawdown (RoMaD)?
Return over Maximum Drawdown (RoMaD) ist eine risikoadjustierte Renditekennzahl, die als Alternative zum Sharpe Ratio oder Sortino Ratio verwendet wird. Die Rendite über dem maximalen Drawdown wird hauptsächlich bei der Analyse von Hedgefonds verwendet. Es kann ausgedrückt werden als:
- RoMaD = Portfoliorendite ÷ maximaler Drawdown
Verständnis von RoMaD
Die Rendite über dem maximalen Drawdown ist eine differenzierte Betrachtungsweise der Hedgefonds-Performance oder der Portfolioperformance im Allgemeinen. Drawdown ist die Differenz zwischen dem Punkt der maximalen Rendite eines Portfolios (der „High-Water“-Marke) und einem späteren Tiefpunkt der Wertentwicklung. Der maximale Drawdown, auch Max DD oder MDD genannt, ist die größte Differenz zwischen einem Höchst- und einem Tiefpunkt.
Der maximale Drawdown wird zum bevorzugten Ausdruck des Risikos eines Hedgefonds-Portfolios für Anleger, die der Ansicht sind, dass beobachtete Verlustmuster über längere Zeiträume der beste Indikator für das tatsächliche Engagement sind. Dies liegt daran, dass dieselben Anleger der Ansicht sind, dass die Performance von Hedgefonds nicht einer normalen Renditeverteilung folgt.
Beispiele für RoMaD
Die Rendite über dem maximalen Drawdown ist die durchschnittliche Rendite eines Portfolios in einem bestimmten Zeitraum, ausgedrückt als Anteil des maximalen Drawdown-Levels. Es ermöglicht Anlegern, die Frage zu stellen: „Bin ich bereit, einen gelegentlichen Drawdown von X% in Kauf zu nehmen, um eine durchschnittliche Rendite von Y% zu erzielen?“
Wenn beispielsweise der bisher maximal erzielte Wert für ein Portfolio 1.000 US-Dollar betrug und der nachfolgende Mindestwert 800 US-Dollar betrug, beträgt der maximale Drawdown 20 % [(1000 US-Dollar – 800 US-Dollar) ÷ 1000 US-Dollar]. Das ist eine beängstigende Zahl für Anleger, insbesondere wenn sie mit einer um 20 % geringeren Investition am unteren Ende aussteigen würden.
Das ist natürlich nur die halbe Wahrheit. Stellen Sie sich vor, das gleiche Portfolio hätte eine jährliche Rendite von 10 %. In diesem Fall haben Sie eine Investition mit einem maximalen Drawdown von 20% und einer Rendite von 10% bei einem RoMAD von 0,5. Jetzt kann ein Anleger diese Benchmark verwenden, um die Performance mit anderen Portfolios zu vergleichen. Ein RoMaD von 0,5 wäre die attraktivere Investition gegenüber einer mit einem maximalen Drawdown von 40% und einer Rendite von 10% (RoMaD = 0,25).
Oberflächlich betrachtet sind die Renditen dieser beiden Portfolios gleich, aber eines ist viel riskanter.
RoMaD im Kontext
In der Praxis möchten Anleger maximale Drawdowns sehen, die der Hälfte der jährlichen Portfoliorendite oder weniger entsprechen. Das heißt, wenn der maximale Drawdown über einen bestimmten Zeitraum 10 % beträgt, wollen Anleger eine Rendite von 20 % (RoMaD = 2). Je höher also die Drawdowns eines Fonds sind, desto höher sind die Renditeerwartungen.
Wie bei jeder Bewertungsmetrik werden die Leistungserwartungen durch die Wertentwicklung anderer Anlagen im selben Zeitraum gemildert. Es gibt also Zeiten mit schwierigen Marktbedingungen, in denen ein RoMaD von 0,25 tatsächlich herausragend ist, alles in allem.