Einziehbare Bindung

Was ist eine einziehbare Anleihe?

Die einziehbare Anleihe, auch als variabel verzinsliche Schuldverschreibung bezeichnet, ist eine Schuldverschreibung mit einer Put-Option, mit der der Inhaber den Emittenten zwingen kann, die Anleihe vor Fälligkeit zum Nennwert zurückzuzahlen.

Retractable Bond verstehen

Durch die Aufnahme der Put-Option hat der Anleihegläubiger das Recht, nach Ablauf der Sperrfrist vom Kapital der einziehbaren Anleihe zu profitieren. Grundsätzlich kann eine einziehbare Anleihe einen Anleger vor Zinsrisiken schützen. Ein Anleger kann sich dafür entscheiden, die Laufzeit einer Anleihe aufgrund widriger Marktbedingungen zu verkürzen oder wenn er den Kapitalbetrag früher als erwartet benötigt. Retractable Bond wird manchmal als Put Bond, Putable Bond oder Puttable Bond bezeichnet.

Die Put-Funktion einer einziehbaren Anleihe legt eine Basisgrenze für den Anleihepreis fest, unabhängig von der Erhöhung der Zinssätze vor ihrem Fälligkeitsdatum. Zunächst galt als Faustregel, dass einziehbare Anleihen mit einer um 0,2% geringeren Rendite ausgegeben wurden als eine reguläre Anleihe desselben Emittenten. Mit dem Wachstum der Options und Swap Märkte werden diese Anleihen mithilfe von Optionspreistechniken bewertet.

Um den Preis einer einziehbaren Anleihe zu bestimmen, muss zunächst der Wert der zugrunde liegenden Schuld unter Verwendung des Discounted-Cashflow  Ansatzes (DCF) bestimmt werden. Die Put-Funktion wird dann als Vorteil des Haltens oder Ausübens der eingebetteten Option unter Verwendung der Optionspreismodellierung gemessen. Diese Preismethode ist die Grundlage für den Wert der Schuld zu verschiedenen Optionsbewertungsterminen bis zum Fälligkeitspunkt der Anleihe. Daher entspricht eine einziehbare Anleihe ihren Cashflows zuzüglich des Werts der Put-Funktion.

Das Gegenteil von einziehbaren Anleihen sind ausziehbare Anleihen. Sie funktionieren ähnlich wie einziehbare Anleihen, nur dass sie die anfängliche Laufzeit auf ein längeres Fälligkeitsdatum verlängern. Anleger verwenden sowohl einziehbare als auch ausziehbare Anleihen, um die Bedingungen ihres Portfolios zu ändern und Änderungen der Zinssätze zu nutzen.

Retractable Bond Benefit

Angenommen, ein Unternehmen gibt 20-jährige einziehbare Anleihen an den Markt aus. Diese einziehbare Position bedeutet, dass der Anleger, der die Anleihe vom Emittenten kauft, jederzeit vor ihrem Fälligkeitsdatum das Recht hat, den Nennwert oder Nennwert der Anleihe zu erhalten. Wenn der Anleger von seinem Widerrufsrecht Gebrauch macht, verfallen die verbleibenden Couponzahlungen für die Anleihe.

Ein Anleger kann die Rücknahmeoption aufgrund ungünstiger wirtschaftlicher Bedingungen wie z. B. eines Anstiegs der Zinssätze ausüben. Ein Anstieg der Zinssätze würde zu niedrigeren Anleihepreisen führen. Infolgedessen könnte der Anleihegläubiger die aus der Ausübung der einziehbaren Anleihe erhaltenen Mittel in eine Anleihe mit höherer Rendite reinvestieren.