Gewinnrücklagen
Was sind einbehaltene Gewinne?
Die Gewinnrücklagen (RE) sind der Betrag des Nettogewinns, der für das Unternehmen übrig bleibt, nachdem es Dividenden an seine Aktionäre ausgezahlt hat. Ein Unternehmen erwirtschaftet Gewinne, die positiv ( Gewinne ) oder negativ (Verluste) sein können.
Gewinne geben dem Geschäftsinhaber oder der Unternehmensleitung viel Raum, um das verdiente überschüssige Geld zu nutzen. Dieser Gewinn wird häufig an die Aktionäre ausgeschüttet, kann aber auch zu Wachstumszwecken wieder in das Unternehmen reinvestiert werden. Das nicht an die Aktionäre ausgezahlte Geld zählt als Gewinnrücklage.
Formel für einbehaltene Gewinne und Berechnung
Was Ihnen die einbehaltenen Gewinne sagen
Immer wenn ein Unternehmen überschüssige Einnahmen erzielt, kann ein Teil der langfristigen Aktionäre ein regelmäßiges Einkommen in Form von Dividenden als Belohnung für das Einbringen ihres Geldes in das Unternehmen erwarten. Händler, die nach kurzfristigen Gewinnen suchen, bevorzugen möglicherweise auch Dividendenzahlungen, die sofortige Gewinne bieten.
Dividenden werden ebenfalls bevorzugt, da viele Rechtsordnungen Dividenden als steuerfreies Einkommen zulassen, während Gewinne aus Aktien steuerpflichtig sind. Andererseits kann die Unternehmensleitung glauben, das Geld besser verwenden zu können, wenn es im Unternehmen verbleibt. Ebenso kann es Aktionäre geben, die dem Managementpotenzial vertrauen und es vorziehen, die Gewinne in der Hoffnung auf viel höhere Renditen (auch mit Steuern) einzubehalten.
Die zentralen Thesen
- Die Gewinnrücklagen (RE) sind der Betrag des Nettogewinns, der dem Unternehmen verbleibt, nachdem es Dividenden an seine Aktionäre ausgeschüttet hat.
- Die Entscheidung, den Gewinn einbehalten oder an die Aktionäre auszuschütten, bleibt in der Regel der Unternehmensleitung überlassen.
- Ein wachstumsorientiertes Unternehmen zahlt möglicherweise keine oder nur sehr geringe Dividenden, da es die einbehaltenen Gewinne möglicherweise zur Finanzierung von Expansionsaktivitäten verwendet.
Verwendung von Gewinnrücklagen
Die folgenden Optionen decken im Großen und Ganzen alle Möglichkeiten ab, wie das überschüssige Geld verwendet werden kann:
- Das Ertragsgeld kann (ganz oder teilweise) in Form von Dividenden an die Unternehmer (Aktionäre) ausgeschüttet werden.
- Es kann investiert werden, um den bestehenden Geschäftsbetrieb zu erweitern, beispielsweise die Produktionskapazität der bestehenden Produkte zu erhöhen oder mehr Vertriebsmitarbeiter einzustellen.
- Es kann investiert werden, um ein neues Produkt / eine neue Variante auf den Markt zu bringen, z. B. einen Kühlschrankhersteller, der in die Herstellung von Klimaanlagen eindringt, oder einen Schokoladenkekshersteller, der Varianten mit Orangen- oder Ananasgeschmack auf den Markt bringt.
- Das Geld kann für jede mögliche Fusion, Übernahme oder Partnerschaft verwendet werden, die zu verbesserten Geschäftsaussichten führt.
- Es kann auch für Aktienrückkäufe verwendet werden.
- Die Einnahmen können verwendet werden, um alle ausstehenden Kredite (Schulden) des Unternehmens zurückzuzahlen.
Die erste Option führt dazu, dass das Ertragsgeld für immer aus den Büchern und Konten des Unternehmens verschwindet, da Dividendenzahlungen irreversibel sind. Bei allen anderen Optionen wird das Ertragsgeld jedoch zur Verwendung im Unternehmen zurückbehalten, und solche Investitionen und Finanzierungsaktivitäten bilden die Gewinnrücklagen (RE).
Einbehaltene Gewinne sind definitionsgemäß der kumulierte Nettogewinn oder Gewinn eines Unternehmens nach Berücksichtigung von Dividendenzahlungen. Er wird auch als Gewinnüberschuss bezeichnet und stellt die Reservegelder dar, die der Unternehmensleitung zur Reinvestition in das Unternehmen zur Verfügung stehen. Als Prozentsatz des Gesamteinkommens ausgedrückt, wird es auch als Einbehaltungsquote bezeichnet und entspricht (1 – Dividendenausschüttungsquote ).
Die letzte Möglichkeit der Schuldentilgung führt zwar auch dazu, dass das Geld ausgeht, hat aber dennoch Auswirkungen auf die Geschäftskonten, wie z. B. die Einsparung zukünftiger Zinszahlungen, die für eine Aufnahme in die Gewinnrücklagen qualifiziert sind.
Management und Gewinnrücklagen
Die Entscheidung, den Gewinn einbehalten oder an die Aktionäre auszuschütten, bleibt in der Regel der Unternehmensleitung überlassen. Sie kann jedoch von den Aktionären mit Stimmenmehrheit angefochten werden, da sie die eigentlichen Eigentümer des Unternehmens sind.
Management und Aktionäre möchten möglicherweise, dass das Unternehmen die Gewinne aus verschiedenen Gründen einbehalten. Da das Management besser über den Markt und das Geschäft des Unternehmens informiert ist, hat es möglicherweise ein hohes Wachstumsprojekt im Blick, das es als Kandidat für die Erzielung erheblicher Renditen in der Zukunft sehen könnte. Langfristig können solche Initiativen zu besseren Renditen für die Aktionäre des Unternehmens führen als die, die durch Dividendenausschüttungen erzielt werden. Auch die Tilgung hochverzinslicher Schulden wird sowohl vom Management als auch von den Aktionären einer Dividendenzahlung vorgezogen.
In den meisten Fällen wird von der Unternehmensleitung ein ausgewogener Ansatz verfolgt. Es beinhaltet die Ausschüttung eines Nominalbetrags der Dividende und die Einbehaltung eines guten Teils der Gewinne, was eine Win-Win-Situation bietet.
Dividenden und Gewinnrücklagen
Dividenden können in Form von Bargeld oder Aktien ausgeschüttet werden. Beide Ausschüttungsformen mindern die Gewinnrücklagen. Die Barzahlung der Dividende führt zum Mittelabfluss und wird in den Büchern und Konten als Nettominderung erfasst. Da das Unternehmen das Eigentum an seinen liquiden Mitteln in Form von Bardividenden verliert, verringert dies den Vermögenswert des Unternehmens in der Bilanz und wirkt sich damit auf die RE aus.
Auf der anderen Seite führt die Aktiendividende zwar nicht zu einem Mittelabfluss, aber die Aktienzahlung überträgt einen Teil der Gewinnrücklagen in Stammaktien. Wenn ein Unternehmen beispielsweise eine Aktie als Dividende für jede von den Anlegern gehaltene Aktie zahlt, reduziert sich der Preis pro Aktie auf die Hälfte, da sich die Anzahl der Aktien im Wesentlichen verdoppelt. Da das Unternehmen allein durch die Ankündigung einer Aktiendividende keinen realen Wert geschaffen hat, wird der Börsenkurs pro Aktie entsprechend dem Anteil der Aktiendividende angepasst.
Während sich die Erhöhung der Aktienanzahl möglicherweise nicht auf die Bilanz des Unternehmens auswirkt, da der Marktpreis automatisch angepasst wird, verringert sie die Bewertung pro Aktie, die sich in den Kapitalkonten niederschlägt und sich somit auf die RE auswirkt.
Ein wachstumsorientiertes Unternehmen zahlt möglicherweise keine oder nur sehr geringe Dividenden, da es die einbehaltenen Gewinne möglicherweise zur Finanzierung von Aktivitäten wie Forschung und Entwicklung, Marketing, Betriebskapitalbedarf, Investitionen und Akquisitionen verwendet, um zusätzliche Wachstum. Solche Unternehmen haben im Laufe der Jahre einen hohen RE. Ein auslaufendes Unternehmen hat möglicherweise nicht viele Optionen oder Projekte mit hoher Rendite, um die überschüssigen Barmittel zu verwenden, und es kann es vorziehen, Dividenden auszuschütten. Solche Unternehmen haben niedrige RE.
Einbehaltene Gewinne vs. Einnahmen
Sowohl der Umsatz als auch die Gewinnrücklagen sind wichtig für die Bewertung der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens, heben jedoch verschiedene Aspekte des Finanzbilds hervor. Der Umsatz steht ganz oben in der Gewinn und Verlustrechnung und wird bei der Beschreibung der finanziellen Leistung eines Unternehmens häufig als Umsatzzahl bezeichnet. Da die Einnahmen die Gesamteinnahmen eines Unternehmens sind, handelt es sich um die Einnahmen vor Betriebskosten und abzüglich der Gemeinkosten. In einigen Branchen wird der Umsatz als Bruttoumsatz bezeichnet, da der Bruttowert vor allen Abzügen angegeben wird.
Einbehaltene Gewinne sind der Teil des Gewinns eines Unternehmens, der gehalten oder einbehalten und für die zukünftige Verwendung gespeichert wird. Die einbehaltenen Gewinne könnten für die Finanzierung einer Expansion oder die Ausschüttung von Dividenden an die Aktionäre zu einem späteren Zeitpunkt verwendet werden. Die einbehaltenen Gewinne beziehen sich auf das Nettoeinkommen (im Gegensatz zum Bruttoeinkommen), da es sich um den Nettoeinkommensbetrag handelt, der von einem Unternehmen im Laufe der Zeit gespart wird.
Einschränkungen der Gewinnrücklagen
Als Analyst kann die absolute Zahl der Gewinnrücklagen in einem bestimmten Quartal oder Jahr möglicherweise keine aussagekräftigen Erkenntnisse liefern, und ihre Beobachtung über einen Zeitraum (z. Als Anleger möchte man viel mehr ableiten – etwa wie viel Rendite die einbehaltenen Gewinne erzielt haben und ob sie besser waren als alternative Anlagen.
Einbehaltene Gewinne zum Marktwert
Wie erfolgreich das Unternehmen bei der Verwendung des einbehaltenen Geldes war, lässt sich anhand eines Schlüsselfaktors namens „Retained Earnings to Market Value“ beurteilen. Er wird über einen Zeitraum (in der Regel einige Jahre) berechnet und vergleicht die Veränderung des Aktienkurses mit dem vom Unternehmen einbehaltenen Nettogewinn.
Während des Vierjahreszeitraums zwischen September 2013 und September 2017 stieg der Aktienkurs von Apple beispielsweise von 58,14 US-Dollar auf 160,36 US-Dollar pro Aktie. Im gleichen Fünfjahreszeitraum betrug der Gesamtgewinn pro Aktie 38,87 USD, während die vom Unternehmen ausgeschüttete Dividende 10 USD pro Aktie betrug. Diese Zahlen ergeben sich aus der Summe des Ergebnisses je Aktie und der Dividende je Aktie für jedes der fünf Jahre. Diese Zahlen sind unter der Rubrik „Kennzahl“ der Unternehmensberichte abrufbar.
Wie auf dem Morningstar- Portal verfügbar, hatte Apple im angegebenen Zeitraum die folgenden EPS- und Dividendenzahlen, und deren Zusammenfassung ergibt die obigen Werte für den Gesamt-EPS und die Gesamtdividende:
Die Differenz zwischen dem Gesamtgewinn pro Aktie und der Gesamtdividende ergibt den vom Unternehmen einbehaltenen Nettogewinn: 38,87 USD – 10 USD = 28,87 USD. Das heißt, über den Zeitraum von fünf Jahren behielt das Unternehmen insgesamt 28,87 US-Dollar Gewinn pro Aktie ein. Im gleichen Zeitraum stieg der Aktienkurs um (154,12 USD – 95,30 USD = 58,82 USD) pro Aktie. Die Division dieses Preisanstiegs pro Aktie durch den Nettogewinn pro Aktie ergibt einen Faktor von (58,82 USD / 28,87 USD = 2,037 USD), was darauf hinweist, dass es dem Unternehmen für jeden Dollar Gewinnrücklagen gelungen ist, einen Marktwert von 2,037 USD zu schaffen.
Hätte das Unternehmen dieses Geld nicht einbehalten und stattdessen ein verzinsliches Darlehen aufgenommen, wäre der erwirtschaftete Wert aufgrund der ausgehenden Zinszahlung geringer ausgefallen. RE bietet kostenloses Kapital zur Finanzierung von Projekten, die eine effiziente Wertschöpfung durch profitable Unternehmen ermöglichen.
Ein Blick auf eine ähnliche Berechnung für eine andere Aktie, Walmart Inc. ( reifen Unternehmens im Fünfjahreszeitraum zwischen Januar 2013 und Januar 2018von 58,61 $ auf 105,88 $ gestiegen ist und der einbehaltene Nettogewinn 12,36 $ pro. betrug Teilen. Die Marktwertänderung in Bezug auf die Gewinnrücklagen beträgt (105,88 USD – 58,61 USD) / 12,36 USD = 3,824, was darauf hindeutet, dass Walmart für jeden Dollar der Gewinnrücklagen mehr als das Dreifache des Marktwerts erwirtschaftet hat.
Wertschöpfung
Die Leser sollten jedoch beachten, dass die obigen Berechnungen nur auf den geschaffenen Wert im Hinblick auf die Verwendung der Gewinnrücklagen hinweisen und nicht auf den vom Unternehmen insgesamt geschaffenen Wert hinweisen. Es ist möglich, dass die Apple-Aktie im Untersuchungszeitraum insgesamt mehr Renditen erzielt hat als die Walmart-Aktie, da Apple möglicherweise zusätzlich separate (Nicht-RE) große Investitionen getätigt hat, die insgesamt zu mehr Gewinnen geführt haben. Auf der anderen Seite kann Walmart einen höheren Faktor für einbehaltene Gewinne im Verhältnis zum Marktwert aufweisen, aber es könnte insgesamt zu Problemen gekommen sein, was zu vergleichsweise niedrigeren Gesamtrenditen geführt hat.
Beispiel für einbehaltene Gewinne
Unternehmen verbuchen in der Bilanz öffentlich einbehaltene Gewinne im Eigenkapital. Die Zahl ist mittlerweile Standard und wird als separater Posten in der Bilanz der Gesellschaft ausgewiesen. Zum Beispiel zeigt eine derBilanzenvon Apple Inc. (AAPL ) 2018, dass das Unternehmen im Juni 2018 einen Gewinn von 79,436 Milliarden US-Dollar einbehalten hatte:
In ähnlicher Weise hatte der iPhone-Hersteller, dessen Geschäftsjahr im September endet, im September 2017 98,33 Milliarden US-Dollar als Gewinnrücklagen:
Die Gewinnrücklagen werden berechnet, indem der Nettogewinn zum einbehaltenen Gewinn der vorherigen Laufzeit addiert (oder von den Nettoverlusten abgezogen) wird und dann alle an die Aktionäre gezahlten Nettodividenden abgezogen werden.
Der Betrag wird am Ende jeder Abrechnungsperiode (quartalsweise/jährlich) berechnet. Wie die Formel nahelegt, sind die Gewinnrücklagen vom entsprechenden Wert der Vorperiode abhängig. Die resultierende Zahl kann entweder positiv oder negativ sein, abhängig vom Nettogewinn oder -verlust des Unternehmens.
Alternativ kann das Unternehmen, das hohe Dividenden zahlt, deren Netto die anderen Zahlen übersteigt, auch dazu führen, dass die Gewinnrücklagen ins Negative gehen. Jeder Posten, der sich auf das Nettoeinkommen (oder den Nettoverlust) auswirkt, wirkt sich auf die Gewinnrücklagen aus. Zu diesen Posten gehören Umsatzerlöse, Kosten der verkauften Waren (COGS), Abschreibungen und notwendige Betriebskosten.
Häufig gestellte Fragen
Was sind Gewinnrücklagen?
Gewinnrücklagen sind ein wichtiger Begriff in der Rechnungslegung. Der Begriff bezieht sich auf die historischen Gewinne des Unternehmens abzüglich der in der Vergangenheit gezahlten Dividenden. Das Wort „einbehalten“ trägt der Tatsache Rechnung, dass diese Gewinne nicht als Dividende an die Aktionäre ausgezahlt wurden, sondern vom Unternehmen einbehalten wurden. Aus diesem Grund sinken die Gewinnrücklagen, wenn ein Unternehmen Geld verliert oder Dividenden zahlt, und steigen, wenn neue Gewinne geschaffen werden.
Sind Gewinnrücklagen eine Art Eigenkapital?
Die Gewinnrücklagen sind eine Art Eigenkapital und werden daher im Abschnitt Eigenkapital der Bilanz ausgewiesen. Obwohl einbehaltene Gewinne selbst kein Vermögenswert sind, können sie zum Kauf von Vermögenswerten wie Inventar, Ausrüstung oder anderen Investitionen verwendet werden. Daher kann ein Unternehmen mit einem hohen Bilanzgewinn gut positioniert sein, um in Zukunft neue Vermögenswerte zu erwerben oder seinen Aktionären erhöhte Dividendenzahlungen anzubieten.
Was bedeutet es für ein Unternehmen, hohe oder niedrige Gewinnrücklagen zu haben?
Im Allgemeinen würde ein Unternehmen mit einer negativen Gewinnrücklagenbilanz Schwäche signalisieren, da es darauf hindeutet, dass das Unternehmen in einem oder mehreren Vorjahren Verluste erlitten hat. Schwieriger ist es jedoch, ein Unternehmen mit hohen Gewinnrücklagen zu interpretieren. Einerseits könnten hohe Gewinnrücklagen auf Finanzkraft hindeuten, da sie in den Vorjahren eine Erfolgsbilanz der Profitabilität aufweisen. Andererseits könnte dies auch darauf hindeuten, dass das Management des Unternehmens Schwierigkeiten hat, rentable Anlagemöglichkeiten zu finden, um seine einbehaltenen Gewinne zu verwenden. Unter diesen Umständen könnten die Aktionäre es vorziehen, wenn das Management lediglich seinen Bilanzgewinn als Dividende auszahlt.