Eine Einführung zu Reservewährungen

Seit fast einem Jahrhundert ist der US-Dollar die Reservewährungen sind Fremdwährungen, die von Zentralbanken gehalten werden. Wenn ein Land Reserven erwirbt, bringt es die Währung nicht in den allgemeinen Umlauf. Stattdessen werden die Reserven in der Zentralbank geparkt. Die Reserven werden durch Handel erworben, wobei das erwerbende Land Waren gegen Währung verkauft.

Reservewährungen schmieren daher die Räder des internationalen Handels, indem sie Ländern und Unternehmen helfen, Transaktionen mit derselben Währung durchzuführen, eine viel einfachere Aufgabe als die Abwicklung von Transaktionen mit unterschiedlichen Währungen. Ihre Popularität ist leicht zu erkennen: Zwischen 1995 und 2011 stieg die Währungsreserve um über 730% von rund 1,4 Billionen Dollar auf 10,2 Billionen Dollar.

Emittenten von Reservewährungen

Reservewährungen werden in der Regel von entwickelten, stabilen Ländern ausgegeben. Die am häufigsten als Devisenreserve gehaltene Währung ist der US-Dollar, der nach Angaben des Internationalen Währungsfonds (IWF) Ende 2012 fast 62 % der zugewiesenen Reserven ausmachte. Andere in Reserven gehaltene Währungen sind der Euro, der japanische Yen, Schweizer Franken und Pfund Sterling. Der Dollar ist zwar immer noch die am weitesten verbreitete Reservewährung, erfährt jedoch eine zunehmende Konkurrenz durch den Euro. Der Euro ist von etwas weniger als 18% der zugewiesenen Reserven, als er 1999 an den Finanzmärkten eingeführt wurde, auf 24% Ende 2011 gestiegen.

Der IWF meldet sowohl zugewiesene Reserven, was bedeutet, dass ein Land die in Reserven gehaltenen Währungen identifiziert hat, als auch die gesamten Devisenbestände. Der Gesamtanteil der Gesamtbestände, denen Reserven zugewiesen wurden, ist im Laufe der Jahre stetig gesunken, von 74 % im Jahr 1995 auf 55 % im Jahr 2011. Ein Großteil dieser Verschiebung lässt sich durch veränderte Devisenbestände in Schwellen- und Entwicklungsländern erklären. 1995 hielten die fortgeschrittenen Volkswirtschaften rund 67 % der gesamten Devisenreserven, von denen 82 % Reserven zugewiesen wurden. Bis 2011 hatte sich das Bild auf den Kopf gestellt: Schwellen- und Entwicklungsländer hielten 67 % der Gesamtreserven, wobei weniger als 39 % zugewiesen wurden. Schwellenländer halten jetzt rund 6,8 ​​Billionen Dollar an Reservewährung.

Wie erhalten Währungen den Reservestatus?

Länder stellen keinen Antrag, um ihre Währungen zu Reservewährungen zu machen, und es gibt keine internationale Organisation, die diesen Status verleiht. Um einen Platz am Tisch der Erwachsenen zu ergattern, hilft es, ein entwickeltes Land mit einer großen Volkswirtschaft mit relativ freien Kapitalflüssen zu sein, ein Bankensystem zu haben, das als Gläubiger zurechtkommt, und eine Exportmacht zu haben. Diese Anforderungen machen den Status einer Reservewährung zu einem reichen Weltklub, sehr zum Leidwesen vieler Entwicklungsländer. Die Währungen Chinas (die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt), Brasiliens (sechste), Russlands (neunte) und Indiens (zehnte) – der BRIC-Staaten – gelten nicht als Reserve, weshalb diese Länder lautstärkere Befürworter der Schaffung von ein Reserveland, das keinem Land angegliedert ist.

Die Rufe nach einer Weltwährung werden lauter, wenn der Dollar vergleichsweise schwach ist, da ein schwacher Dollar die US-Exporte billiger macht und Handelsüberschüsse in anderen exportdominierten Volkswirtschaften abbauen kann. Kritiker eines vom Dollar dominierten Devisenmarktes haben darauf hingewiesen, dass es für die USA zunehmend schwieriger werden könnte, mit der weltweiten Dollarnachfrage Schritt zu halten, da ihr Gewicht in der Weltwirtschaft schwindet. Anstatt den Dollar zu verwenden, haben die Zentralbanken versucht, einen Währungskorb zu verwenden, der als Sonderziehungsrecht bezeichnet wird. Dieses Protokoll würde den Einfluss eines einzelnen Landes effektiv reduzieren und angeblich eine umsichtigere Wirtschaftspolitik erzwingen.

Vorteile des Reservewährungsstatus

Warum der ganze Trubel um den Status der Reservewährung? Das Land zu sein, das eine Reservewährung ausgibt, reduziert die Transaktionskosten, da beide Seiten der Transaktion dieselbe Währung beinhalten und eine Ihre ist. Länder, die Reservewährungen emittieren, sind nicht dem gleichen Wechselkursrisiko ausgesetzt, insbesondere wenn es um Rohstoffe geht, die oft in Dollar notiert und abgerechnet werden.

Da andere Länder eine Währung als Reserve halten und für Transaktionen verwenden möchten, bedeutet die höhere Nachfrage niedrigere Kreditkosten durch niedrigere Anleiherenditen (die meisten Reserven bestehen aus Staatsanleihen). Die Emissionsländer können auch Kredite in ihrer Heimatwährung aufnehmen und sind weniger besorgt, ihre Währungen zu stützen, um einen Zahlungsausfall zu vermeiden.

Nachteile des Reservewährungsstatus

Der Status der Reservewährung ist nicht ohne Nachteile, und die Probleme, mit denen die Emissionsländer konfrontiert sind, unterstreichen, warum reife Volkswirtschaften in der Regel weit verbreitete Währungen emittieren. Niedrige Fremdkapitalkosten aufgrund der Ausgabe einer Reservewährung können sowohl im öffentlichen als auch im privaten Sektor zu einer Lockerung der Ausgaben führen, was zu Vermögensblasen und einer explodierenden Staatsverschuldung führen kann. Anreize in den USA zum Beispiel führten dazu, dass die chinesische Führung einen schwachen Dollar fürchtete, da dies den Wert der auf Dollar lautenden Schulden des Landes untergraben würde.

Man könnte auch argumentieren, dass ein Grund dafür, dass die USA so frei ausgeben konnten, darin besteht, dass überschüssige chinesische Ersparnisse irgendwo geparkt werden mussten und dass irgendwo im Dollar lag. Dieses Ereignis ist nichts Neues; Robert Triffin (von Triffin Dilemma berühmt) erkannte diesen Mangel, als der Goldstandard noch am Leben war. Die fehlende Kontrolle des Währungsabflusses gefährdet auch schwache Finanzinstitute, und Hollywood (und das wirkliche Leben) zeigt, wie sehr Kriminelle Dollar lieben.

Was ist mit dem Yuan?

Was ist mit dem chinesischen Yuan? China ist die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt und entwickelt sich schnell, und das nationale Prestige, das mit einer Reservewährung verbunden ist, ist wahrscheinlich etwas, worüber Chinas Führer speicheln. Die vielleicht größte Hürde, abgesehen davon, dass China ein Neophyt der wirtschaftlichen Liberalisierung ist, besteht darin, dass der Yuan streng kontrolliert wird. „Währungsmanipulation “ war eine gemeinsame Formulierung während der letzten Runde der US – Wahlen, wie viele Unternehmen der Ansicht, dass der Yuan künstlich niedrig, um die chinesischen Exporte zu schützen gehalten wurde. Darüber hinaus begrenzt China die Anzahl der Anleihen, die Ausländer halten können, und Reservewährungen werden eher als Staatsanleihen und nicht als Hartwährung gehalten. Einige Experten glauben, dass die fortgesetzte Liberalisierung dazu führen könnte, dass der Yuan bereits 2020 dem Reservewährungsclub beitritt.

Die Quintessenz

In einer solchen Weltwirtschaft, in der die Länder Rohstoffe und Güter so rasant versenden, wird die Angst vor einem Blockieren der Märkte aufgrund monetärer Beschränkungen in den kommenden Jahren wahrscheinlich nicht abnehmen. Die jüngste Finanzkrise hat den Druck auf den Dollar erhöht, insbesondere angesichts der Aussichten auf die Staatsverschuldung und der politischen Brinkness. Länder ohne Reservewährungsstatus befürchten, dass ihr Schicksal an makroökonomische und politische Entscheidungen gebunden ist, die außerhalb ihrer Kontrolle liegen. Der Drang nach einem weniger vom Dollar dominierten Weltmarkt ist nichts Neues, aber genauso wie die Anleger versuchen, einen Korb von Investitionen statt einer einzelnen Aktie zu halten, so tun es auch die Zentralbanken, wenn es um die Verwaltung ihrer Reserven geht.