Eine Einführung in Reservewährungen

Seit fast einem Jahrhundert ist der US-Dollar die Reservewährungen sind Fremdwährungen, die von Zentralbanken gehalten werden. Wenn ein Land Reserven erwirbt, stellt es die Währung nicht in den allgemeinen Umlauf. Stattdessen werden die Reserven in der Zentralbank geparkt. Die Reserven werden durch Handel erworben, wobei das erwerbende Land Waren gegen Währung verkauft.

Reservewährungen schmieren somit die Räder des internationalen Handels, indem sie Ländern und Unternehmen helfen, Transaktionen mit derselben Währung durchzuführen. Dies ist eine viel einfachere Aufgabe als die Abwicklung von Transaktionen mit verschiedenen Währungen. Ihre Popularität ist leicht zu erkennen: Zwischen 1995 und 2011 stieg der Betrag der in Reserve gehaltenen Währung um über 730% von rund 1,4 Billionen USD auf 10,2 Billionen USD.

Emittenten von Reservewährungen

Reservewährungen werden in der Regel von entwickelten, stabilen Ländern ausgegeben. Die Währung, die am häufigsten als Devisenreserve gehalten wird, ist der US-Dollar, der nach Angaben des Internationalen Währungsfonds (IWF) Ende 2012 fast 62% der zugewiesenen Reserven ausmachte. Weitere in der Reserve gehaltene Währungen sind der Euro und der japanische Yen, Schweizer Franken und Pfund Sterling. Der Dollar ist zwar immer noch die am weitesten verbreitete Reservewährung, hat jedoch eine verstärkte Konkurrenz durch den Euro erfahren. Der Euro ist von etwas weniger als 18% der zugewiesenen Reserven, als er 1999 an den Finanzmärkten eingeführt wurde, auf 24% Ende 2011 gestiegen.

Der IWF meldet sowohl zugewiesene Reserven, was bedeutet, dass ein Land die in Reserven gehaltenen Währungen identifiziert hat, als auch die gesamten Devisenbestände. Der Gesamtprozentsatz der Gesamtbestände, denen Reserven zugewiesen wurden, ist im Laufe der Jahre stetig gesunken, von 74% im Jahr 1995 auf 55% im Jahr 2011. Ein Großteil dieser Verschiebung kann durch die Änderung der Devisenbestände in Schwellen- und Entwicklungsländern erklärt werden. 1995 hielten fortgeschrittene Volkswirtschaften rund 67% der gesamten Devisenreserven, von denen 82% Reserven zugewiesen wurden. Bis 2011 war das Bild auf den Kopf gestellt worden: Schwellen- und Entwicklungsländer hielten 67% der Gesamtreserven, wobei weniger als 39% zugewiesen wurden. Die Schwellenländer halten jetzt rund 6,8 ​​Billionen US-Dollar in Reservewährung.

Wie erhalten Währungen den Reservestatus?

Länder füllen keinen Antrag aus, um ihre Währungen zu Reservewährungen zu machen, und es gibt keine internationale Organisation, die diesen Status verleiht. Um einen Platz am Tisch der Erwachsenen zu bekommen, ist es hilfreich, ein entwickeltes Land mit einer großen Wirtschaft mit relativ freien Kapitalflüssen zu sein, ein Bankensystem zu haben, das in der Lage ist, Gläubiger zu sein, und Exportstärke zu haben. Diese Anforderungen machen den Status einer Reservewährung zu einem reichen Weltclub, sehr zum Leidwesen vieler Entwicklungsländer. Die Währungen Chinas (die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt), Brasiliens (sechste), Russlands (neunte) und Indiens (zehnte) – der BRIC-Staaten – gelten nicht als Reserve, weshalb diese Länder lautstärkere Befürworter der Schaffung von ein Reserveland, das keinem Land zugeordnet ist.

Die Schreie nach einer globalen Währung werden lauter, wenn der Dollar vergleichsweise schwach ist, da ein schwacher Dollar die US-Exporte billiger macht und Handelsüberschüsse in anderen exportdominierten Volkswirtschaften untergraben kann. Kritiker eines von Dollar dominierten Devisenmarktes haben darauf hingewiesen, dass es für die USA möglicherweise immer schwieriger wird, mit der Nachfrage nach Weltdollar Schritt zu halten, da ihr Gewicht in der Weltwirtschaft abnimmt. Anstatt den Dollar zu verwenden, haben die Zentralbanken versucht, einen Währungskorb zu verwenden, der als Sonderziehungsrechte bezeichnet wird. Dieses Protokoll würde den Einfluss eines Landes wirksam verringern und angeblich eine umsichtigere Wirtschaftspolitik erzwingen.

Vorteile des Reservewährungsstatus

Warum all der Trubel um den Status der Reservewährung? Das Land zu sein, das eine Reservewährung ausgibt, reduziert die Transaktionskosten, da beide Seiten der Transaktion dieselbe Währung betreffen und eine Ihnen gehört. Reservewährungsemittierende Länder sind nicht dem gleichen Wechselkursrisiko ausgesetzt, insbesondere bei Rohstoffen, die häufig in Dollar notiert und abgerechnet werden.

Da andere Länder eine Währung in Reserve halten und für Transaktionen verwenden möchten, bedeutet die höhere Nachfrage niedrigere Kreditkosten durch gedrückte Anleiherenditen (die meisten Reserven bestehen aus Staatsanleihen). Emissionsländer können auch Kredite in ihren Heimatwährungen aufnehmen und sind weniger besorgt darüber, ihre Währungen zu stützen, um Zahlungsausfälle zu vermeiden.

Nachteile des Reservewährungsstatus

Der Status der Reservewährung ist nicht ohne Nachteile, und die Probleme, mit denen die Emissionsländer konfrontiert sind, unterstreichen, warum reife Volkswirtschaften in der Regel weit verbreitete Währungen emittieren. Niedrige Kreditkosten, die sich aus der Ausgabe einer Reservewährung ergeben, können zu losen Ausgaben sowohl des öffentlichen als auch des privaten Sektors führen, was zu Vermögensblasen und einer Zunahme der Staatsverschuldung führen kann. Beispielsweise führten die Konjunkturausgaben in den USA dazu, dass die chinesischen Staats- und Regierungschefs einen schwachen Dollar befürchteten, da dies den Wert der auf Dollar lautenden Schulden des Landes untergraben würde.

Man könnte auch argumentieren, dass ein Teil des Grundes, warum die USA so frei ausgeben konnten, darin besteht, dass überschüssige chinesische Ersparnisse irgendwo geparkt werden mussten und dass irgendwo im Dollar war. Dieses Ereignis ist nichts Neues; Robert Triffin (von Triffin Dilemma) identifizierte dieses Manko, während der Goldstandard noch am Leben war. Wenn der Währungsabfluss nicht kontrolliert wird, sind auch schwache Finanzinstitute gefährdet, und Hollywood (und das wirkliche Leben) zeigt, wie sehr Kriminelle Dollar lieben.

Was ist mit dem Yuan?

Was ist mit dem chinesischen Yuan? China ist die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt und entwickelt sich rasant. Das nationale Prestige, das mit einer Reservewährung verbunden ist, ist wahrscheinlich etwas, worüber sich Chinas Staats- und Regierungschefs lustig machen. Die vielleicht größte Hürde, abgesehen davon, dass China ein Neuling der Wirtschaftsliberalisierung ist, ist, dass der Yuan streng kontrolliert wird. „Währungsmanipulation “ war eine gemeinsame Formulierung während der letzten Runde der US – Wahlen, wie viele Unternehmen der Ansicht, dass der Yuan künstlich niedrig, um die chinesischen Exporte zu schützen gehalten wurde. Darüber hinaus begrenzt China die Anzahl der Anleihen, die Ausländer halten können, und Reservewährungen werden eher als Staatsanleihen als als Hartwährung gehalten. Einige Experten glauben, dass eine fortgesetzte Liberalisierung dazu führen könnte, dass der Yuan bereits 2020 dem Reservewährungsclub beitritt.

Das Fazit

In einer solchen globalen Wirtschaft, in der Länder Waren und Waren in einem so rasanten Tempo versenden, wird die Angst, dass sich die Märkte aufgrund monetärer Zwänge festsetzen, in den kommenden Jahren wahrscheinlich nicht nachlassen. Die jüngste Finanzkrise hat den Druck auf den Dollar erhöht, insbesondere angesichts der Aussichten auf die Staatsverschuldung und der politischen Brinksmanier. Länder ohne Reservewährungsstatus befürchten, dass ihr Schicksal an makroökonomische und politische Entscheidungen gebunden ist, die außerhalb ihrer Kontrolle liegen. Der Drang nach einem Weltmarkt, der weniger vom Dollar dominiert wird, ist nichts Neues, aber genau wie Anleger versuchen, einen Korb von Anlagen anstelle einer Einzelaktie zu halten, tun dies auch die Zentralbanken, wenn es um die Verwaltung ihrer Reserven geht.