Reservevermögen
Was sind Reservevermögen?
Währungsreserven sind auf Fremdwährungen lautende Finanzanlagen, die von Zentralbanken gehalten werden und hauptsächlich zum Zahlungsausgleich dienen.
Die zentralen Thesen
- Währungsreserven sind Währungen oder andere Vermögenswerte wie Gold, die leicht übertragbar sind und zum Ausgleich internationaler Transaktionen und Zahlungen verwendet werden.
- Eine Währungsreserve muss leicht verfügbar, physisch, von politischen Entscheidungsträgern kontrolliert und leicht übertragbar sein.
- Der US-Dollar ist eine Reservewährung, was bedeutet, dass er weltweit als Währungsreserve gehalten wird.
Reserven verstehen
Eine Währungsreserve muss den Währungsbehörden jederzeit zur Verfügung stehen und ein externer physischer Vermögenswert sein, der in gewissem Maße von politischen Entscheidungsträgern kontrolliert und leicht übertragbar ist. Der US-Dollar (USD) wird allgemein als das vorherrschende Reservevermögen angesehen, und aus diesem Grund werden die meisten globalen Zentralbanken einen erheblichen Betrag von USD halten.
Währungsreserven umfassen Währungen, Rohstoffe oder anderes Finanzkapital, das von Währungsbehörden gehalten wird, um Handelsungleichgewichte zu finanzieren, die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen zu überprüfen und andere Probleme im Zuständigkeitsbereich der Zentralbank anzugehen. Sie können auch verwendet werden, um das Vertrauen in die Finanzmärkte wiederherzustellen.
Währungsreserven müssen laut Zahlungsbilanzhandbuch des Internationalen Währungsfonds (IWF) mindestens die folgenden finanziellen Vermögenswerte umfassen:
- Gold
- Fremdwährungen: Die mit Abstand wichtigste offizielle Reserve. Die Währungen müssen handelbar sein (können überall gekauft/verkauft werden), wie zum Beispiel USD oder Euro (EUR).
- Sonderziehungsrechte (SZR): repräsentieren das Recht, Devisen oder andere Währungsreserven von anderen IWF-Mitgliedern zu erhalten.
- Reserveposition beim IWF: Reserven, die das Land dem IWF zur Verfügung gestellt hat und die dem Mitgliedsland leicht zur Verfügung stehen.
Vor dem Ende des Bretton-Woods-Abkommens im Jahr 1971 verwendeten die meisten Zentralbanken Gold als Währungsreserven. Zentralbanken können heute noch Gold in Reserve halten, aber dies wurde durch Reserven handelbarer Fremdwährungen ersetzt. Von Zentralbanken gehaltene Währungen müssen leicht konvertierbar sein, was bedeutet, dass die Währung eine ausreichend stabile Nachfrage (und geringe Kontrollen) aufweisen sollte, damit die Zentralbank sie verwenden kann.
Währungsmanipulation
Die Währungsreserven können Fondswährung verwendet werden Manipulation durch die Zentralbank – Aktivitäten. Im Allgemeinen ist es einfacher, den Wert einer Währung zu senken als sie zu stützen, da die Aufwertung der Währung den Verkauf von Reserven zum Kauf inländischer Vermögenswerte beinhaltet. Dies kann Reserven schnell durchbrennen.
Wenn eine Währung zu schwach ist, ist dies in der Regel ein Zeichen für eine sich verschlechternde Wirtschaftslage, die die Zentralbank durch interne Kredit- oder Geldmengenkontrollen oder möglicherweise durch den Verkauf von Devisenreserven zur Stützung (Kauf) der Währung zu korrigieren versucht.
Die Zentralbank kann Druck auf die Währung ausüben, indem sie mehr Geld in das System einbringt und dieses Geld zum Kauf ausländischer Vermögenswerte verwendet. Die Kehrseite dieser Strategie ist das Potenzial für eine erhöhte Inflation.
Beispiel für die Verwendung von Reservevermögen
Zwischen 2011 und 2015 hat die Schweizerische Nationalbank (SNB) eine Wechselkursobergrenze eingeführt und umgesetzt.4 Die Notenbank wollte den Kurs des als sicherer Hafen geltenden Schweizer Franken (CHF) gegenüber dem Euro deckeln. Ein steigender Franken könnte den Schweizer Exporteuren schaden, da es für andere europäische Länder teurer wird, ihre Waren zu kaufen.
Um den Preis einer Währung zu manipulieren, um ihn in diesem Fall zu begrenzen, sind eine Reihe von Werkzeugen erforderlich. Die SNB hat sich für den Frankendruck entschieden, was an sich schon mehr Angebot für Franken schafft und dazu beiträgt, den Preis zu senken. Die SNB verkaufte diese Franken dann, um den Euro und andere Fremdwährungen zu kaufen. Dies trug dazu bei, den Franken nach unten und andere Währungen nach oben zu drücken.5 Die Reserven der Nationalbank erhöhten sich Ende 2014 gegenüber dem Vorjahr um 64 Milliarden Franken.
Zudem senkte die SNB die Zinsen Ende 2011 auf 0%. Bis 2015 wurden die Zinsen weiter auf -0,75% gesenkt. Diese Rückgänge hielten den Kauf von Franken zusätzlich ab.
Im Januar 2015 hat die SNB die Frankenobergrenze aufgehoben. Die SNB konnte nicht mehr Franken drucken und ihre Währungsreserven erhöhen. Die unmittelbare Folge war ein starker Anstieg des Frankens. Anfang 2015notierte EUR/CHF knapp über 1,2, wo die Obergrenze festgelegt war. Nachdem die Obergrenze aufgegeben wurde, fiel der Kurs sofort unter 0,98, was bedeutet, dass der EUR dramatisch gefallen ist und der CHF dramatisch gestiegen ist.
Nach dem starken Anstieg gab der CHF zwischen 2015 und Mitte 2018 den größten Teil seiner Gewinne wieder ab und erreichte im April 2018 kurzzeitig 1,2. Ab Mai 2021 bleiben die Zinsen in der Schweiz bei -0.75% und der EUR/CHF-Wechselkurs beträgt nahe 1.10.