Relatives Bewertungsmodell
Was ist ein relatives Bewertungsmodell?
Ein relatives Bewertungsmodell ist eine Unternehmensbewertungsmethode, die den Wert eines Unternehmens mit dem seiner Konkurrenten oder Branchenkollegen vergleicht, um den finanziellen Wert des Unternehmens zu bewerten. Relative Bewertungsmodelle sind eine Alternative zu Absolutwertmodellen, die versuchen, den inneren Wert eines Unternehmens auf der Grundlage seiner geschätzten zukünftigen freien Cashflows, diskontiert auf seinen Barwert, ohne Bezug auf einen anderen Unternehmens- oder Branchendurchschnitt zu bestimmen. Wie bei Absolutwertmodellen können Anleger relative Bewertungsmodelle verwenden, um zu bestimmen, ob die Aktie eines Unternehmens ein guter Kauf ist.
Die zentralen Thesen
- Ein relatives Bewertungsmodell vergleicht den Wert eines Unternehmens mit dem seiner Konkurrenten, um den finanziellen Wert des Unternehmens zu bestimmen.
- Einer der beliebtesten relativen Bewertungsmultiplikatoren ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV).
- Ein relatives Bewertungsmodell unterscheidet sich von einem absoluten Bewertungsmodell, das keinen Bezug zu einem anderen Unternehmens- oder Branchendurchschnitt macht.
- Ein relatives Bewertungsmodell kann verwendet werden, um den Wert des Aktienkurses eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen oder einem Branchendurchschnitt zu bewerten.
Arten von relativen Bewertungsmodellen
Es gibt viele verschiedene Arten von relativen Bewertungsverhältnissen, wie Preis zu freiem Cashflow, Unternehmenswert (EV), Betriebsmarge, Preis zu Cashflow für Immobilien und Preis zu Umsatz (P/S) für den Einzelhandel.
Einer der beliebtesten relativen Bewertungsmultiplikatoren ist das Kurs-Gewinn Verhältnis (KGV). Er wird berechnet, indem der Aktienkurs durch den Gewinn pro Aktie (EPS) geteilt wird und wird als Aktienkurs eines Unternehmens als Vielfaches seines Gewinns ausgedrückt. Ein Unternehmen mit einem hohen KGV handelt zu einem höheren Preis pro Dollar Gewinn als seine Konkurrenten und gilt als überbewertet. Ebenso handelt ein Unternehmen mit einem niedrigen KGV zu einem niedrigeren Preis pro Dollar EPS und gilt als unterbewertet. Dieser Rahmen kann mit einem beliebigen Vielfachen des Preises durchgeführt werden, um den relativen Marktwert zu messen. Wenn das durchschnittliche KGV für eine Branche also das 10-fache beträgt und ein bestimmtes Unternehmen in dieser Branche mit dem 5-fachen Gewinn gehandelt wird, ist es im Vergleich zu seinen Mitbewerbern relativ unterbewertet.
Relatives Bewertungsmodell vs. absolutes Bewertungsmodell
Die relative Bewertung verwendet Multiplikatoren, Durchschnittswerte, Kennzahlen und Benchmarks, um den Wert eines Unternehmens zu bestimmen. Eine Benchmark kann ausgewählt werden, indem ein branchenweiter Durchschnitt ermittelt wird, und dieser Durchschnitt wird dann verwendet, um den relativen Wert zu bestimmen. Ein absolutes Maß hingegen macht keinen externen Bezug zu einer Benchmark oder einem Durchschnitt. Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens, d. h. der Gesamtmarktwert aller seiner ausstehenden Aktien, wird als einfacher Dollarbetrag ausgedrückt und sagt wenig über seinen relativen Wert aus. Natürlich können mit genügend absoluten Bewertungsmaßstäben für mehrere Unternehmen relative Schlussfolgerungen gezogen werden.
Besondere Überlegungen
Schätzung des relativen Wertes der Aktie
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis bietet nicht nur einen Maßstab für den relativen Wert, sondern ermöglicht es Analysten, den Preis, zu dem eine Aktie gehandelt werden sollte, basierend auf ihren Mitbewerbern, zu ermitteln. Wenn beispielsweise das durchschnittliche KGV für den Facheinzelhandel das 20-fache beträgt, bedeutet dies, dass der durchschnittliche Aktienkurs eines Unternehmens der Branche mit dem 20-fachen seines EPS gehandelt wird.
Angenommen, Unternehmen A handelt für 50 USD am Markt und hat einen Gewinn je Aktie von 2 USD. Das KGV wird berechnet, indem 50 USD durch 2 USD geteilt werden, was 25x entspricht. Dies ist höher als der Branchendurchschnitt von 20x, was bedeutet, dass Unternehmen A überbewertet ist. Wenn Unternehmen A zum 20-fachen seines EPS, dem Branchendurchschnitt, gehandelt würde, würde es zu einem Preis von 40 USD gehandelt, was dem relativen Wert entspricht. Mit anderen Worten, basierend auf dem Branchendurchschnitt handelt Unternehmen A zu einem Preis, der 10 USD höher ist als er sein sollte, was eine Verkaufschance darstellt.
Da es wichtig ist, einen genauen Benchmark oder Branchendurchschnitt zu entwickeln, ist es wichtig, bei der Berechnung der relativen Werte nur Unternehmen derselben Branche und Marktkapitalisierung zu vergleichen.