Verordnung SHO
Was ist Regulierung SHO?
Regulation SHO ist ein Regelwerk der Securities and Exchange Commission (SEC), das 2005 eingeführt wurde und die Leerverkaufspraktiken regelt. Regulation SHO hat „Locate“- und „Close-out“-Anforderungen eingeführt, die darauf abzielen, nackte Leerverkäufe und andere Praktiken einzuschränken. Nackte Leerverkäufe finden statt, wenn Anleger Leerverkäufe von Aktien verkaufen, die sie nicht besitzen und deren Besitz nicht bestätigt wurde.
Die zentralen Thesen
- Regulation SHO ist eine SEC-Regel aus dem Jahr 2005, die Leerverkäufe regelt.
- Mit der Verordnung wurden die Anforderungen an „Lokalisierung“ und „Schließung“ eingeführt, um nackte Leerverkäufe einzuschränken.
- Im Jahr 2010 wurde die Regulation SHO durch Änderungen an Rule 201 geändert, die den Leerverkauf eines Wertpapiers stoppt, wenn die Preise während des Handelstages um 10 % oder mehr gefallen sind, und vorschreibt, dass neue Gebote über dem aktuellen Preis liegen.
Verständnis der Regulierung SHO
Leerverkäufe beziehen sich auf den Austausch von Wertpapieren durch einen Broker auf Margin. Ein Investor leiht sich eine Aktie, verkauft sie und kauft die Aktie dann zurück, um sie an den Kreditgeber zurückzugeben. Leerverkäufer setzen darauf, dass die von ihnen verkauften Aktien im Kurs fallen. Broker-Dealer verleihen Wertpapiere an Kunden zum Zwecke von Leerverkäufen.
Die SEC führte am 3. Januar 2005 Regulation SHO ein– die erste bedeutende Aktualisierung der Leerverkaufsregeln seit ihrerEinführungim Jahr 1938. Der „Locate“-Standard der Regulation SHO erfordert, dass Makler vernünftigerweise davon ausgehen, dass das zuverkaufendeEigenkapital geliehen und geliefert werden kann an einem bestimmten Datum, bevor Leerverkäufe stattfinden können. Der „Close-out“-Standard stellt die erhöhten Lieferanforderungen für Wertpapiere dar, die bei einer Clearingstelle viele längere Lieferausfälle aufweisen.
Geschichte der Regulierung SHO
Die Verordnung SHO wurde im Laufe der Jahre geändert. Nach der erstmaligen Anwendung gab es zwei Ausnahmen von der Glattstellungspflicht: die Großvaterregelung und die Optionsmarktmacherausnahme. Es gab jedoch anhaltende Bedenken hinsichtlich der Fälle, in denen die Voraussetzungen für die Glattstellung von Wertpapieren, die keine Positionen lieferten, nicht erfüllt wurden. Diese Bedenken führten 2008 schließlich zur Abschaffung beider Ausnahmen. Das Ergebnis dieser Änderung war die Verschärfung der Glattstellungsvorschriften, indem sie auf Lieferausfälle infolge von Verkäufen aller Beteiligungspapiere (sowie Kürzungen) angewendet wurden die Frist für den Ausgleich von Lieferausfällen).
Weitere Änderungen der Regulation SHO kamen 2010. Eines der Hauptprobleme, mit denen sich die SEC ursprünglich befasst hatte, war der Einsatz von Leerverkäufen, um den Preis eines Wertpapiers künstlich zu drücken. Dieses Problem wurde speziell durch die Änderung von Rule 201 behandelt, die den Preis begrenzt, auf den Leerverkäufe während einer Phase erheblichen Preisdrucks auf eine Aktie ausgeübt werden können.
Regel 201 ist umgangssprachlich als alternative Uptick-Regel bekannt.
Regel 201 wird inmitten eines erheblichen Rückgangs des Kurses einer Aktie während des Intraday-Handels ausgelöst – insbesondere wenn die Aktie an einem Tag um mindestens 10 % fällt. Es schreibt vor, dass Leerverkaufsaufträge einen Preis über dem aktuellen Gebot enthalten müssen, eine Bewegung, die Verkäufer daran hindert, die Abwärtsdynamik eines bereits stark rückläufigen Wertpapiers zu beschleunigen.
Als Teil von Rule 201 sind Handelszentren verpflichtet, Richtlinien aufzustellen und durchzusetzen, die Leerverkäufe zu unzulässigen Preisen verhindern, nachdem eine Aktie innerhalb des Handelstages um 10 % gesunken ist. Dies würde einen „Leistungsschalter“ auslösen, der Preistestbeschränkungen für Leerverkäufe an diesem Tag und am nächsten Handelstag in Kraft setzen würde.
Besondere Überlegungen
Bestimmte Arten von Leerverkäufen können für eine Ausnahme von der Verordnung SHO in Frage kommen. Diese Orders werden als Short Exempt bezeichnet und von Brokern mit den Initialen SSE gekennzeichnet. Die primäre Ausnahme ist die Verwendung von nicht standardmäßigen Preisnotierungen für die Handelsausführung.