Registrierungsrecht

Was ist ein Registrierungsrecht?

Ein Registrierungsrecht ist ein Recht, das einem Anleger, der gesperrte Aktien besitzt, berechtigt, von einem Unternehmen die öffentliche Notierung der Aktien zu verlangen, damit der Anleger sie verkaufen kann. Registrierungsrechte können, wenn sie ausgeübt werden, ein privat geführtes Unternehmen dazu zwingen, ein börsennotiertes Unternehmen zu werden. Diese Rechte werden normalerweise übertragen, wenn ein privates Unternehmen Aktien ausgibt, um Geld zu beschaffen. In der Praxis kommen Registrierungsrechte, die von einer Gruppe von Minderheitsinvestoren gehalten werden, selten zum Tragen. Der Mehrheitsaktionärsblock entscheidet typischerweise, ob oder wann das Unternehmen an die Börse geht.

Registrierungsrechte verstehen

Registrierungsrechte können Anlegern, die private Aktien halten, helfen, Zugang zum breiteren Markt zu erhalten, um ihre Aktien zu verkaufen. Frühinvestoren haben möglicherweise kürzere Zeithorizonte als Unternehmensgründer für ein Liquiditätsereignis und möchten daher diese Registrierungsrechte ausüben. Ausgeübte Rechte können jedoch potenziell erhebliche Auswirkungen auf das Unternehmen haben. Das private Unternehmen müsste dasAnmeldeverfahren für den Börsengang ( IPO ) durchlaufen, das wahrscheinlich teuer, möglicherweise für die Prinzipale des Unternehmens und seine Aktionäre verfrüht oder zu verwässernd ist. Die Mitarbeiter müssen Zeit aufwenden, um das für die SEC-Formular S-1 Einreichungerforderliche Material zu organisieren, anstatt sich auf den täglichen Geschäftsbetrieb zu konzentrieren. Der Börsengang kann auch zu einem ungünstigen Zeitpunkt (suboptimale Marktbedingungen) auf den Markt kommen, was dazu führen kann, dass der Aktienkurs niedriger als gewünscht ausfällt.

Rechte werden in der Regel beim Kauf von Privatanteilen ausgehandelt. Typische Verhandlungspunkte sind die Anzahl der dem Investor zugeteilten Rechte, wobei das Management aufgrund der IPO-Kosten wahrscheinlich weniger Rechte bevorzugt. Das Unternehmen kann die Ausübung des Registrierungsrechts für mehrere Jahre verhindern, insbesondere wenn sich das Unternehmen in der Anfangsphase der Mittelbeschaffung befindet. Dies verhindert, dass das Unternehmen zum Börsengang gedrängt wird, bevor es lange genug funktioniert hat, um stabil zu sein. Es liegt im Interesse der Gesellschaft, die Wirkung des Eintragungsrechts zu begrenzen.

Zwei Arten von Registrierungsrechten

Registrierungsrechte werden entweder als „ Huckepack “ oder als „ Nachfrage “ wahrgenommen. Das Huckepack-Recht ermöglicht es Anlegern, ihre Aktien in eine derzeit in Planung befindliche Registrierung der Gesellschaft einbeziehen zu lassen. Huckepack-Rechte bereiten einem Unternehmen im Allgemeinen keine Probleme. Nachfragerechte sind die in den vorhergehenden Abschnitten beschriebenen Arten von Registrierungsrechten, die aus den erörterten Gründen umstritten sein können. Sofern keine klaren und zwingenden Gründe für die Einleitung eines IPO-Prozesses vorliegen, werden Gründer und Hauptakteure die Ausübung der Forderungsrechte ablehnen.

Beispiel für Registrierungsrechte

Registrierungsrechte enthalten in der Regel Klauseln, die die Registrierungsbedingungen festlegen. Zu diesen Details gehört die „Lock-up“-Periode, während der es Anlegern untersagt ist, ihre Anteile an einem Unternehmen nach dem Börsengang zu verkaufen. In der Regel ist diese auf 180 Tage begrenzt.

Das Ablaufen der Sperrfrist führt oft zum Ausverkauf der Aktien eines Unternehmens und zu einem Rückgang des Kurses. So fielen die Aktien des Social-Media-Unternehmens Snap Inc. nach Ablauf der Sperrfrist um bis zu fünf Prozent. Weitere enthaltene Klauseln sind die Beendigung der Registrierungsrechte für Anleger und die Verpflichtung zur Registrierungszahlung an die Geschäftsführung der Gesellschaft.