28 Juni 2021 20:14

Rückerstattete Anleihe

Was ist eine zurückerstattete Anleihe?

Refunded Anleihen, die eine Teilmenge der sind kommunalen und Unternehmensanleihen Klassen sind Anleihen, die ihren haben Hauptgeldbetrag bereits beiseite von dem ursprünglichen Emittenten der Schuld gehalten. Dies wird oft durch die Verwendung eines sinkenden Fonds erreicht, ein Konto, das ein Unternehmen verwendet, um Geld beiseite zu legen, das zur Tilgung der Schulden aus einer Anleihe oder einer anderen Schuldemission vorgesehen ist. Der sinkende Fonds gibt Anleiheinvestoren ein zusätzliches Sicherheitselement.

Eine zurückerstattete Anleihe sollte nicht mit einer Pre-Refunding-Anleihe verwechselt werden, bei der es sich um eine Schuldverschreibung handelt, die zur Finanzierung einer kündbaren Anleihe ausgegeben wird. Bei einer Pre-Refunding-Anleihe beschließt der Emittent, sein Recht zum Rückkauf seiner Anleihen vor dem vorgesehenen Fälligkeitstermin auszuüben.

Die zentralen Thesen

  • Bei zurückgezahlten Anleihen wird ein Barbetrag beibehalten, der vom ursprünglichen Emittenten der Anleihe zur Rückzahlung des Kapitals zurückgehalten wird.
  • Eine zurückerstattete Anleihe verwendet einen sinkenden Fonds, um den Kapitalbetrag treuhänderisch zu halten, wodurch diese Anleihen für Anleger weniger riskant sind.
  • Rückgezahlte Anleihen sind risikoarm und werden oft als gleichwertig mit US-Staatsanleihen angesehen.

Rückerstattete Anleihe verstehen

Refundierte Anleihen sind risikoarme Anlagen, da der Nennbetrag bereits verbucht ist. Die erforderlichen Mittel erstattet Anleihen zu tilgen sind gehalten Escrow – bis zum Fälligkeitstermin, in der Regel von Treasury oder Agentur Papier zu kaufen. Rückerstattete Anleihen können auch als vorrückerstattete Anleihen oder frühere Emissionen bezeichnet werden.

Definitionsgemäß bedeutet der Begriff „Rückzahlung“ die Refinanzierung einer anderen Schuldverpflichtung. Es ist nicht ungewöhnlich, dass Kommunen neue Anleihen begeben, um Mittel zur Tilgung bestehender Anleihen zu beschaffen. Die Anleihen, die zur Rückzahlung älterer Anleihen ausgegeben werden, werden als Rückzahlungsanleihen oder Vorrückerstattungsanleihen bezeichnet. Die ausstehenden Anleihen, die mit Erlösen aus der Rückzahlung von Anleihen beglichen werden, werden als zurückgezahlte Anleihen bezeichnet. Anders ausgedrückt kann eine zurückgezahlte Anleihe als Anleihe einer früheren Emission ausgelegt werden, die mit einer Rückzahlungsanleihe refinanziert wird.

Zahlungen auf zurückerstattete Anleihen gelten als gleichwertig mit Staatsanleihen, die durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung gedeckt sind, nachdem sie ein verbindliches Treuhandkonto durchlaufen haben. Rückgezahlte Anleihen werden aufgrund dieses Cash-Backing-Systems in der Regel mit ‚AAA‘ bewertet und bieten daher nur eine geringe Prämie für Staatsanleihen mit gleicher Laufzeit. Darüber hinaus behalten rückerstattete Anleihen einen steuerbefreiten Status für Bundessteuerzwecke.

Wer verwendet zurückerstattete Anleihen?

Eine zurückerstattete Anleihe wird ursprünglich von einer Kommunal, Landes- oder Kommunalverwaltungsbehörde entweder als allgemeine Verpflichtungsanleihe oder als Ertragsanleihe ausgegeben. Die umgekehrte Beziehung zwischen Anleihekursen und Zinssätzen bedeutet, dass die Preise der ausstehenden Anleihen steigen, wenn die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft sinken. Dies bedeutet auch, dass ein Emittent einer bestehenden Anleihe einen höheren Zinssatz zahlen muss, als Emittenten neuer Anleihen ihren Anlegern zahlen. Da Anleihenemittenten nach möglichst niedrigen Zinsen suchen, tilgen sie eine bestehende Anleihe in der Regel vor ihrer Fälligkeit und refinanzieren die Anleihe mit einem niedrigeren Zinssatz, der die niedrigeren Zinsen auf dem Markt widerspiegelt. Tatsächlich wird der Erlös aus der Emission der neuen Anleihen mit niedrigerem Zinssatz zur Tilgung der Anleihen mit höherem Zinssatz verwendet.

Ein Emittent, der während der Call-Protection von niedrigeren Zinsen profitieren möchte, kann erstattende Kommunalobligationen begeben. Der Emissionserlös wird bis zum Kündigungstermin der zurückgezahlten Anleihe auf einem Treuhandkonto hinterlegt. Genauer gesagt werden die Erlöse aus der Rückzahlungsanleihe zum Kauf von Staatsanleihen verwendet, die hinterlegt und treuhänderisch verwahrt werden. Die aus den Treasuries generierten Zinsen helfen bei der Zahlung der Zinsen auf die zurückerstatteten Anleihen bis zum Kündigungsdatum, wobei der treuhänderische Erlös verwendet wird, um die bestehenden Inhaber der zurückerstatteten Anleihe auszuzahlen. Der Tag der Rückzahlung ist in der Regel der erste kündbare Tag der Anleihen.

Kündbare Anleihen und Rückzahlung

Kündbare Anleihen haben oft eine im Treuhandvertrag festgelegte Kündigungsschutzfrist, die verhindert, dass ein Anleiheemittent seine Anleihen vorzeitig zurückzieht. Beispielsweise kann eine 10-jährige kündbare Anleihe eine vierjährige Kündigungsschutzfrist haben. Dies bedeutet, dass der Emittent die Anleihe vier Jahre lang nicht zurückzahlen kann. Danach kann er sein Kündigungsrecht zum angegebenen ersten Kündigungstag – dem ersten Tag, an dem eine Anleihe nach Ablauf der Kündigungsschutzfrist gekündigt werden kann – ausüben.

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