Referenzpflicht
Was ist eine Referenzpflicht?
Eine Referenzschuldverschreibung ist eine speziell bezeichnete Schuldverschreibung, auf der ein Kreditderivat, wie beispielsweise ein Credit Default Swap, basiert und vom Referenzschuldner begeben wird. Sie stellt nicht alle vom Unternehmen ausgegebenen Schuldtitel dar, sondern nur eine bestimmte Verpflichtung. Häufig ist diese Verpflichtung die eigentliche Schuldverschreibung, zu deren Absicherung das Kreditderivat geschaffen wurde.
Referenzpflicht verstehen
Die Referenzobligation ist die spezifische Emission eines Schuldtitels, auf die die beiden Parteien des Kreditderivatgeschäfts gegeneinander wetten. Zum Beispiel die 5-jährige Anleihe eines Unternehmens, einer Bank oder eines Landes. Fällt der Referenzschuldner in dieser Angelegenheit aus (oder tritt ein anderes bestimmtes, vereinbartes Ereignis ein), erhält der Käufer der Kreditsicherung der Referenzschuldverschreibung eine Auszahlung. Der Sicherungsnehmer erhält eine Entschädigung dafür, dass das Unternehmen eine Zahlung auf die Referenzschuld nicht geleistet hat. Tritt kein auslösendes (Ausfall-)Ereignis der Referenzverbindlichkeit ein, profitiert der Verkäufer des Kreditderivats von der vom Käufer gezahlten Prämie. Ähnlich wie bei einem Versicherungsprodukt, bei dem die Versicherungsgesellschaft die von einem Versicherungsnehmer gezahlte Prämie behält, wenn kein Unfall und kein Versicherungsanspruch vorliegt.
Eine Standardform der Kreditabsicherung einer Referenzschuldverschreibung ist ein Credit Default Swap (CDS), eine besondere Art von Swap, mit dem das Kreditrisiko einer Referenzschuldverschreibung im Swap zwischen zwei oder mehr Parteien übertragen werden soll. Bei einem Credit Default Swap leistet der Käufer des Swaps bis zum Fälligkeitsdatum eines Kontrakts Prämienzahlungen an den Verkäufer des Swaps. Oft ist dies über einen Zeitraum von fünf Jahren der Fall, da diese Laufzeit der häufigste und liquideste Teil des Credit-Swap-Marktes ist.
Referenzpflicht im Kontext
Dieses Diagramm zeigt die grundlegende Mechanik eines CDS-Instruments. Der Käufer einer Kreditsicherung erhält eine Auszahlung, wenn ein Kreditereignis auf der Referenzschuld vorliegt. Wenn im Zusammenhang mit der Referenzschuld nichts passiert, behält der CDS-Verkäufer die Prämie.
Die Angabe der Referenzpflicht ist unabdingbar, da Mehrdeutigkeiten im Falle eines Ausfalls zu Vollstreckungsproblemen führen können. Wenn Sie beispielsweise eine Kreditabsicherung für eine bestimmte Anleihe eines Unternehmens oder einer Bank kaufen, ist es wichtig, die Referenzobligation richtig zu identifizieren. Dies geschieht in der Regel unter Bezugnahme auf die ISIN-Nummer. Auf diese Weise wird jegliche Verwirrung über Fälligkeit, Kupon oder Währung der ausgegebenen Anleihe vermieden.