Ablenkungsmanöver
Was ist ein Roter Herring?
Ein roter Hering ist ein vorläufiger von einem Unternehmen eingereicht Prospekt bei der Securities and Exchange Commission (SEC), in der Regel im Zusammenhang mit der Firma Initial Public Offering (IPO). Ein Red Hering-Prospekt enthält die meisten Informationen über die Geschäftstätigkeit und die Aussichten des Unternehmens, jedoch keine wesentlichen Details der Wertpapieremission, wie etwa den Preis und die Anzahl der angebotenen Aktien.
Wie ein Red Hering funktioniert
Ein Red Hering-Prospekt kann sich auf den ersten bei der SEC eingereichten Prospekt sowie auf eine Vielzahl von nachfolgenden Entwürfen beziehen, die vor der Genehmigung zur Veröffentlichung erstellt wurden. Um für eine Veröffentlichung in Frage zu kommen, muss die SEC einen Red Hering- Prospekt gründlich prüfen, um sicherzustellen, dass die darin enthaltenen Informationen keine vorsätzlichen oder zufälligen Unwahrheiten oder Aussagen enthalten, die gegen Gesetze oder Vorschriften verstoßen. Die SEC kann auch feststellen, dass die erforderlichen Informationen nicht offengelegt werden.
Der Begriff „Red Hering“ leitet sich von dem fett gedruckten Disclaimer in Rot auf dem Deckblatt des vorläufigen Prospekts ab. Der Haftungsausschluss besagt, dass eine Registrierungserklärung bezüglich der angebotenen Wertpapiere bei der SEC eingereicht wurde, aber noch nicht wirksam geworden ist. Das heißt, die im Prospekt enthaltenen Informationen sind unvollständig und können geändert werden. Somit dürfen die Wertpapiere nicht verkauft und Kaufangebote nicht angenommen werden, bevor die Registrierungserklärung wirksam wird. Der Red Hering gibt weder einen Preis noch eine Ausgabegröße an. Sie können es als den Fall betrachten, dass ein Medikament gute Wirksamkeitsdaten hat, das bei der FDA zur Zulassung eingereicht wurde, aber noch keine FDA-Zulassung erhalten hat, aber in diesem Fall wird keine Zulassung nur eine wirksame Registrierung erteilt.
Sobald die Registrierungserklärung wirksam wird, veröffentlicht die Gesellschaft einen endgültigen Prospekt, der den endgültigen Börsenkurs und das Emissionsvolumen enthält. Interessenbekundungen werden dann nach Wahl des Käufers in Aufträge für die Emission umgewandelt. Der Mindestzeitraum zwischen der Einreichung einer Registrierungserklärung und dem Datum des Inkrafttretens beträgt 15 Tage. Die SEC genehmigt die Wertpapiere nicht, sondern stellt lediglich sicher, dass alle relevanten Informationen in der Registrierungserklärung offengelegt werden.
Ein Red Hering ist ein bei der SEC eingereichtes vorläufiges Dokument, das feststellt, dass ein Wertpapierangebot eingereicht wurde, aber noch nicht wirksam ist.
Vorteile eines Red Hering
Ein Red Hering-Prospekt kann als Informationsquelle für ein potenzielles Angebot dienen, das derzeit von einem bestimmten Unternehmen erstellt wird. Versionen des Prospekts, die nicht vollständig von der SEC geprüft wurden, können ein Unternehmen „zu“ positiv darstellen. Diese Ansicht kann angepasst werden, nachdem die SEC Revisionen vor der endgültigen Genehmigung angefordert hat.
Der Red Hering-Prospekt enthält wesentliche Informationen über das Unternehmen sowie Informationen über die beabsichtigte Verwendung des Emissionserlöses, das Marktpotenzial für sein Produkt oder seine Dienstleistung, Jahresabschlüsse, Angaben zu relevanten Führungskräften und aktuellen Großaktionären, anhängigen Rechtsstreitigkeiten und anderen Angaben zur Sache.
Die zentralen Thesen
- Ein Red Hering ist ein vorläufiger Prospekt, der bei der SEC in der Regel im Zusammenhang mit einem Börsengang eingereicht wird – der wesentliche Details der Emission wie Preis und Anzahl der angebotenen Aktien ausschließt.
- Das Dokument besagt, dass eine Registrierungserklärung bei der SEC eingereicht wurde, aber noch nicht wirksam ist.
- Informationen in einem Red Hering können sich ändern und die SEC stellt lediglich sicher, dass alle korrekten Informationen offengelegt werden.
Beispiel für einen Red Hering
Facebook Inc. reichte einen Red Hering ein, der im Wesentlichen ein Formular S-1 mit einer Offenlegung war. Der „rote“ fettgedruckte Haftungsausschluss in der Einreichung von Facebook am 1. Februar 2012 lautete:
Die Informationen in diesem Prospekt sind nicht vollständig und können geändert werden. Weder wir noch die verkaufenden Aktionäre dürfen diese Wertpapiere verkaufen, bis die bei der Securities and Exchange Commission eingereichte Registrierungserklärung wirksam ist. Dieser Prospekt stellt kein Angebot zum Verkauf dieser Wertpapiere dar, und weder wir noch die verkaufenden Aktionäre machen Angebote zum Kauf dieser Wertpapiere in einem Staat, in dem das Angebot oder der Verkauf nicht gestattet ist.