10 Juni 2021 23:05

Rücknahmemechanismus

Was ist ein Rücknahmemechanismus?

Ein Rücknahmemechanismus ist eine Methode, mit der Market Maker von Exchange Traded Funds (ETF) die Unterschiede zwischen Nettoinventarwerten  (NAV) und Marktwerten in Einklang bringen . Dieser Prozess, der auch als ETF-Auflegungs- und Rücknahmemechanismus bezeichnet wird, verhindert, dass Anteile eines ETF mit einem Abschlag oder einer Prämie gehandelt werden, und hält sie im Einklang mit dem zugrunde liegenden Nettoinventarwert, dem beizulegenden Zeitwert einer einzelnen Fondsanteile.

Die zentralen Thesen

  • Ein Rücknahmemechanismus ist eine Methode, mit der Market Maker von Exchange Traded Funds (ETF) die Unterschiede zwischen Nettoinventarwerten und Marktwerten in Einklang bringen.
  • Wenn es zu Fehlbewertungen kommt, können autorisierte Teilnehmer (APs), die Broker-Dealer, die für den Erwerb der Wertpapiere verantwortlich sind, die der ETF halten möchte, eingreifen und diese nutzen.
  • APs profitieren vom Handel mit ETF-Aktien mit einem Aufschlag oder Abschlag, wodurch Preisunterschiede ausgeglichen werden, bis der Fonds wieder seinen beizulegenden Zeitwert erreicht hat.
  • Das Hinzufügen oder Entfernen von ETF-Aktien vom Markt zur Anpassung an die Nachfrage steigert die Effizienz, eine genauere Verfolgung der Indizes und stellt sicher, dass die Preise der ETFs fair sind.

Wie ein Rücknahmemechanismus funktioniert

Der Rücknahmemechanismus wird von autorisierten Teilnehmern (APs) verwendet: den Broker-Dealern, die für den Erwerb der Wertpapiere verantwortlich sind, die der ETF halten möchte. Wenn das Ziel des ETF darin besteht, den S & P 500-Index abzubilden, kauft der AP alle seine Bestandteile im gleichen Gewicht und liefert sie an den Sponsor im Austausch gegen einen Block gleichwertiger ETF-Aktien zum Preis ihres Nettoinventarwerts. Diese als Creation Unit bezeichnete Vereinbarung gibt dem ETF-Anbieter die Wertpapiere, die er zur Nachverfolgung des Index benötigt, und dem AP einen Block von ETF-Aktien, um mit Gewinn weiterverkauft zu werden.

ETFs handeln wie reguläre Aktien, was bedeutet, dass ihre Preise im Laufe des Tages schwanken. Wenn der ETF plötzlich an Popularität gewinnt, steigt sein Aktienkurs über den Wert seiner zugrunde liegenden Wertpapiere. Umgekehrt könnten die Marktpreise unter den beizulegenden Zeitwert fallen, wenn der Fonds bei den Anlegern in Ungnade fällt und ein Ausverkauf eintritt.

Wichtig

Wenn der Aktienkurs eines ETF vom beizulegenden Zeitwert seines Wertpapierportfolios abweicht, kaufen und verkaufen autorisierte Teilnehmer (APs) gleichzeitig, um einen Gewinn zu erzielen.

Wenn der Nettoinventarwert und die Marktwerte voneinander abweichen, können APs eingreifen und Gewinn einbringen.

Beispiel eines Rücknahmemechanismus

Wenn der ETF sehr gefragt ist und mit einer Prämie gehandelt wird, könnte der AP die Aktien verkaufen, die er während seiner Gründung erhalten hat, und eine Spanne zwischen den Kosten der Vermögenswerte, die er für den ETF-Emittenten gekauft hat, und dem Verkaufspreis der ETF-Aktien machen. Es kann auch in den Markt gehen und die zugrunde liegenden Aktien, aus denen sich der ETF zusammensetzt, direkt zu niedrigeren Preisen kaufen, ETF-Aktien auf dem freien Markt zu einem höheren Preis verkaufen und den Spread erfassen.

Vorteile eines Rücknahmemechanismus

Der Rücknahmemechanismus ist die treibende Kraft hinter vielen der mit ETFs verbundenen Vorteile und trägt unter anderem dazu bei, sie billig, transparent und steuereffizient zu halten.

APs tätigen den gesamten Kauf und Verkauf von Wertpapieren im Auftrag des ETF und übernehmen die Handelskosten und sonstigen Gebühren im Zusammenhang mit der Erstellung und Rücknahme von Aktivitäten, die sich sonst auf die Rendite des Fonds auswirken würden. Ihre Fähigkeit, ETF-Aktien vom Markt zu addieren oder zu subtrahieren, um der Nachfrage zu entsprechen, steigert die Effizienz, erleichtert eine genauere Nachverfolgung von Indizes und stellt sicher, dass ETFs einen fairen Preis haben und nur vorübergehend der Dynamik von Angebot und Nachfrage unterliegen.

Konkurrierende Produkte wie geschlossene Investmentfonds oder  Unit Investment Trusts (UITs) genießen diesen Luxus nicht. Wenn niemand hinter ihnen steht, um Aktien zu erstellen oder zurückzugeben und den Marktpreis zu verwalten, erhebt er höhere Gebühren und handelt regelmäßig mit nennenswerten Prämien oder Rabatten auf seinen Nettoinventarwert.

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