Rückkopplung
Was ist Rückkopplung?
Recoupling ist ein Marktereignis oder ein Prozess, der auftritt, wenn die Renditen von Anlageklassen nach einer gewissen Abweichung wieder zu ihren historischen oder traditionellen Korrelationsmustern zurückkehren. Dies steht im Gegensatz zur Entkopplung, die auftritt, wenn Anlageklassen sich von ihren traditionellen Korrelationen lösen.
Schlüssel zum Mitnehmen
- Rückkopplung ist die Bewegung von Vermögensrenditen oder anderen wirtschaftlichen Variablen zurück zu ihrer historischen oder theoretischen Korrelation nach einer Phase der Entkopplung, wenn die normale Beziehung vorübergehend zusammenbricht.
- Es gibt viele Korrelationen zwischen der Wertentwicklung verschiedener Arten von Vermögenswerten, die von verschiedenen wirtschaftlichen oder nichtwirtschaftlichen Faktoren bestimmt werden können.
- Nach einer Änderung der wirtschaftlichen Bedingungen kann es zu einer vorübergehenden Entkopplung gefolgt von einer Wiederankopplung kommen, die jedoch aufgrund der Art der wirtschaftlichen Verschiebung und der damit verbundenen psychologischen Faktoren möglicherweise nicht immer stattfindet.
Kopplung verstehen
Die Bewegungen verschiedener Vermögensklassen relativ zueinander haben im Laufe der Zeit Muster von Korrelationsgründen in der akademischen Theorie sowie empirischen Beweisen gezeigt. Manchmal entkoppeln sich die Korrelationen, sodass Marktbeobachter nach Erklärungen suchen. Die Entkopplungsperiode kann kurz oder lang sein, aber letztendlich wird sich das Verhalten der Anlageklassen wieder an historische Normen angleichen. Selten wird eine Beziehung dauerhaft zerbrechen. In diesem Fall deutet dies stark darauf hin, dass ein externer Faktor, der in traditionellen Modellen nicht vorhanden ist, jetzt am Werk ist.
Es gibt viele Sätze von Marktkorrelationen, die als gegeben angesehen werden. Einige Beispiele: Steigende Anleiherenditen bedeuten eine Stärkung der Währung; steigende Zinsen führen zu einer Verlangsamung oder sogar Abwertung der Aktienmärkte, während fallende Zinsen die Aktienmärkte unterstützen; die Stärkung einer Währung eines exportabhängigen Landes führt zu einem Rückgang des Aktienmarktes dieses Landes; ein Anstieg des Ölpreises und anderer globaler Rohstoffe begleitet die Abschwächung des US-Dollars.
Diese Beziehungen könnten einfach durch buchhalterische oder finanzielle Identitäten (wie die inverse Korrelation zwischen Anleihekursen und Renditen) bestimmt sein, in diesem Fall entkoppeln sie sich praktisch nie; durch falsche statistische Korrelationen, die sich häufig entkoppeln können; oder durch kausale ökonomische Zusammenhänge, die wirtschaftstheoretisch beschrieben werden können und als Reaktion auf reale strukturelle Veränderungen der Wirtschaftsbeziehungen, sich ändernde ökonomische Anreize oder Präferenzen oder rein psychologische Faktoren entkoppeln oder wieder entkoppeln.
Ökonomen neigen dazu, sich in ihren Theorien auf Veränderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, Anreize und strukturellen Beziehungen zu konzentrieren, um Ent- und Rückkopplung zu erklären. Nach einem großen wirtschaftlichen Schock, einem technologischen Fortschritt oder einem drastischen Wandel in der Wirtschaftspolitik durchläuft die Wirtschaft oft Anpassungsphasen, in denen sich die wirtschaftlichen Variablen (einschließlich der Renditen verschiedener Anlageklassen) an die neuen Bedingungen anpassen. Dies bedeutet, dass sie sich vorübergehend entkoppeln können, bis sich die Wirtschaft einem neuen Gleichgewicht nähert und sich die Renditen tendenziell wieder entkoppeln. Die neuen wirtschaftlichen Bedingungen könnten jedoch zu einem neuen Gleichgewicht führen, in dem sich die Beziehungen zwischen verschiedenen Wirtschaftsvariablen dauerhaft ändern, so dass es keine Garantie dafür gibt, dass eine bestimmte Korrelation wieder auftaucht und sich wieder koppelt.
Auf der anderen Seite argumentieren andere Ökonomen wie Keynesianer und Verhaltensökonomen, dass sich Märkte irrational verhalten können, daher sollte es nicht überraschen, wenn langjährige Beziehungen – gestützt auf Wirtschaftsmodelle oder durch viele Jahrzehnte konsistente Daten – für eine gewisse Zeit zusammenbrechen von Zeit. Sie argumentieren, dass psychologische Faktoren wie kognitive Verzerrungen oder arkane Tiergeister die Wiederkopplung verzögern oder sogar dauerhaft verhindern könnten.
Die Entkopplung wird immer alltäglicher: Sogar die Federal Reserve wurde hin und wieder von einem solchen Markt-„Rätsel“ verwirrt. (Zum Beispiel konnte der Vorsitzende Alan Greenspan die Verengung der kurzfristigen und langfristigen Zinssätze inmitten der Zinserhöhungen der Fed nur schwer erklären.) Dennoch wird von Akademikern und Analysten, die davon leben, das Verhalten der Märkte vorherzusagen, eine Wiederankopplung erwartet, auch wenn sie es für notwendig halten, ihre Modelle ständig zu verfeinern, um mit der Marktkomplexität auf dem Laufenden zu bleiben.