Umkopplung
Was ist eine Neukopplung?
Eine erneute Kopplung ist ein Marktereignis oder -prozess, der auftritt, wenn die Renditen von Anlageklassen nach einer gewissen Abweichung zu ihren historischen oder traditionellen Korrelationsmustern zurückkehren. Dies steht im Gegensatz zur Entkopplung, die auftritt, wenn sich Anlageklassen von ihren traditionellen Korrelationen lösen.
Schlüssel zum Mitnehmen
- Die Rückkopplung ist die Verschiebung von Vermögensrenditen oder anderen wirtschaftlichen Variablen zu ihrer historischen oder theoretischen Korrelation nach einer Zeit der Entkopplung, in der die normale Beziehung vorübergehend zusammenbricht.
- Es gibt viele Korrelationen zwischen der Wertentwicklung verschiedener Arten von Vermögenswerten, die von verschiedenen wirtschaftlichen oder nichtwirtschaftlichen Faktoren bestimmt werden können.
- Nach einer Änderung der wirtschaftlichen Bedingungen kann es zu einer vorübergehenden Entkopplung kommen, gefolgt von einer erneuten Entkopplung. Eine erneute Entkopplung kann jedoch nicht immer aufgrund der Art des wirtschaftlichen Wandels und der damit verbundenen psychologischen Faktoren erfolgen.
Grundlegendes zur Kopplung
Die Bewegungen verschiedener Klassen von Vermögenswerten relativ zueinander haben Korrelationsmuster in der akademischen Theorie sowie empirische Beweise im Zeitverlauf gezeigt. Manchmal entkoppeln sich die Korrelationen, was Marktbeobachter dazu veranlasst, nach Erklärungen zu suchen. Die Entkopplungsperiode kann kurz oder lang sein, aber schließlich wird sich das Verhalten der Anlageklassen wieder an historische Normen anpassen. In seltenen Fällen wird eine Beziehung dauerhaft unterbrochen. Wenn dies geschieht, deutet dies stark darauf hin, dass ein externer Faktor, der in traditionellen Modellen nicht vorhanden ist, jetzt am Werk ist.
Es gibt viele Arten von Marktkorrelationen, die als gegeben vorausgesetzt werden. Einige Beispiele: Steigende Anleiherenditen bedeuten eine Stärkung der Währung; Steigende Zinssätze führen zu einer Verlangsamung oder sogar Abwertung der Aktienmärkte, während sinkende Zinssätze die Aktienmärkte unterstützen. Die Stärkung einer Währung eines exportabhängigen Landes führt zu einem Rückgang der Aktienmärkte dieses Landes. Ein Anstieg des Öl- und anderer globaler Rohstoffpreise geht mit einer Abschwächung des US-Dollars einher.
Diese Beziehungen können einfach durch buchhalterische oder finanzielle Identitäten (wie die umgekehrte Korrelation zwischen Anleihepreisen und Renditen) bestimmt werden. In diesem Fall entkoppeln sie sich praktisch nie. durch falsche statistische Korrelationen, die sich häufig entkoppeln können; oder durch kausale wirtschaftliche Beziehungen, die durch die Wirtschaftstheorie beschrieben werden können und sich als Reaktion auf reale strukturelle Veränderungen in den wirtschaftlichen Beziehungen, sich ändernde wirtschaftliche Anreize oder Präferenzen oder rein psychologische Faktoren entkoppeln oder wieder entkoppeln.
Ökonomen tendieren dazu, sich in ihren Theorien auf Veränderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, Anreize und strukturellen Beziehungen zu konzentrieren, um die Entkopplung und Rückkopplung zu erklären. Nach einem großen wirtschaftlichen Schock, technologischen Fortschritten oder drastischen Veränderungen in der Wirtschaftspolitik wird die Wirtschaft häufig angepasst, wenn sich die wirtschaftlichen Variablen (einschließlich der Renditen verschiedener Anlageklassen) an die neuen Bedingungen anpassen. Dies bedeutet, dass sie sich vorübergehend entkoppeln können, bis sich die Wirtschaft einem neuen Gleichgewicht nähert und sich die Renditen tendenziell wieder entkoppeln. Die neuen wirtschaftlichen Bedingungen könnten jedoch zu einem neuen Gleichgewicht führen, in dem sich die Beziehungen zwischen verschiedenen wirtschaftlichen Variablen dauerhaft ändern, so dass keine Garantie dafür besteht, dass eine bestimmte Korrelation wieder auftritt und sich wieder koppelt.
Auf der anderen Seite argumentieren andere Ökonomen wie Keynesianer und Verhaltensökonomen, dass sich Märkte irrational verhalten können. Daher sollte es keine Überraschung sein, wenn langjährige Beziehungen – gestützte Wirtschaftsmodelle oder jahrzehntelange konsistente Daten – für einen bestimmten Zeitraum zusammenbrechen von Zeit. Sie argumentieren, dass psychologische Faktoren wie kognitive Vorurteile oder arkane Tiergeister die Rückkopplung verzögern oder sogar dauerhaft verhindern könnten.
Die Entkopplung wird immer üblicher: Sogar die Federal Reserve wurde von Zeit zu Zeit von einem solchen „Rätsel“ des Marktes durcheinander gebracht. (Zum Beispiel hatte der Vorsitzende Alan Greenspan Schwierigkeiten, die Verengung der kurzfristigen und langfristigen Zinssätze inmitten der Zinserhöhungen der Fed zu erklären.) Es wird jedoch weiterhin erwartet, dass Wissenschaftler und Analysten, die davon leben, das Verhalten von Märkten vorherzusagen, eine Neukopplung vornehmen, auch wenn sie es für notwendig halten, ihre Modelle kontinuierlich zu optimieren, um mit der Komplexität des Marktes auf dem neuesten Stand zu bleiben.