Warum gibt Unternehmen Anleihen und andere Schulden aus?
Unternehmen geben Anleihen aus, um ihre Geschäftstätigkeit zu finanzieren. Die meisten Unternehmen könnten das Geld von einer Bank leihen, sehen dies jedoch als restriktivere und teurere Alternative an als den Verkauf der Schulden auf dem freien Markt über eine Anleiheemission.
Die zentralen Thesen
- Banken neigen dazu, Kreditnehmern Beschränkungen aufzuerlegen, die ihre Geschäftstätigkeit einschränken.
- Für die Banken ist dies eine Vorsichtsmaßnahme gegen Risiken. Für Unternehmen kann dies ein Hindernis für Maßnahmen sein.
- Der Rentenmarkt legt den Kreditnehmern keine vergleichbaren Beschränkungen auf.
Tatsächlich sind die Kosten für die direkte Kreditaufnahme bei Banken für viele Unternehmen unerschwinglich. In der Welt der Unternehmensfinanzierung betrachten viele Chief Financial Officers (CFOs) Banken aufgrund der restriktiven Schuldenklauseln, die sie für direkte Unternehmenskredite festlegen, als Kreditgeber der letzten Instanz.
Wie Bündnisse funktionieren
Covenants sind Regeln für Schulden, die die Unternehmensleistung stabilisieren und die Risiken verringern sollen, denen eine Bank ausgesetzt ist, wenn sie einem Unternehmen einen großen Kredit gewährt. Diese restriktiven Auflagen schützen die Interessen der Bank. Sie werden von Wertpapieranwälten verfasst und basieren auf dem, was Analysten als Risiko für die Unternehmensleistung eingestuft haben.
Hier einige Beispiele für restriktive Vereinbarungen, die für Unternehmen getroffen wurden:
- Sie können keine Schulden mehr erwerben, bis der Bankkredit vollständig zurückgezahlt ist
- Sie können keine neuen Aktienangebote ausgeben, bis der Bankkredit zurückgezahlt ist
- Sie können keine anderen Unternehmen erwerben, bis der Bankkredit zurückgezahlt ist
Aus Sicht der Bank sind dies angemessene Vorsichtsmaßnahmen. Sie haben die aktuelle Finanzlage des Unternehmens einschließlich der Verschuldung bewertet. Wenn sich dies über Nacht ändert, ist die Risikobewertung nicht mehr gültig.
Relativ gesehen sind dies einfache, uneingeschränkte Bündnisse. Debt Covenants können jedoch viel komplizierter und sorgfältig auf die einzigartigen Geschäftsrisiken des Unternehmens zugeschnitten sein.
Einige der verbotenen Covenants könnten besagen, dass der Zinssatz für die Schulden erheblich steigen wird, wenn der Chief Executive Officer (CEO) ausscheidet oder wenn das Ergebnis je Aktie innerhalb eines bestimmten Zeitraums sinkt.
Es gibt auch „positive“ im Gegensatz zu „negativen“ Bündnisbeschränkungen. Die Bank kann verlangen, dass das Unternehmen bestimmte finanzielle Kennzahlen einhält oder seine Einrichtungen in einem guten Betriebszustand hält.
Die Risiken für Unternehmen
Covenants sind daher eine Möglichkeit für Banken, das Risiko des Haltens von Schulden zu verringern, aber für die Unternehmen, die Kredite von ihnen aufnehmen, können sie neue Risiken hinzufügen.
Stellen Sie sich zum Beispiel einen Covenant vor, der den Zinssatz automatisch erhöht, wenn die Gewinne sinken. Die geschäftlichen Herausforderungen des Unternehmens haben sich gerade verdoppelt.
Die Zinssätze für Unternehmenskredite können ebenso wie für Konsumentenkredite angehoben werden.
Banken legen größere Beschränkungen für die Verwendung des Kredits durch ein Unternehmen fest und sind mehr besorgt über die Rückzahlung von Schulden als Anleihegläubiger. Die Anleihemärkte sind tendenziell milder als die Banken und werden oft als einfacher zu handhaben angesehen. Sie überlassen es den Ratingagenturen, die Anleihen zu bewerten und ihre Entscheidungen entsprechend zu treffen.
Infolgedessen finanzieren Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit eher durch die Ausgabe von Anleihen als durch die Aufnahme von Krediten bei einer Bank.