Rate-Trigger

Was ist Rate Trigger?

Der Zinsauslöser ist ein Rückgang der Zinssätze, der so stark ist, dass ein Anleiheemittent gezwungen ist, seine Anleihen vor Fälligkeit zu kündigen, um ihn zum niedrigeren Zinssatz neu zu begeben und seinen Zinsaufwand zu reduzieren.

Den Frequenzauslöser verstehen

Im reinsten Sinne ist ein Kursauslöser eine Art Handelsauslöser, der bei Erreichen eine Aktion auslöst. Im Falle einer Anleihe kann der Zinsauslöser fallende Zinsen sein. Ein Rückgang der vorherrschenden Zinssätze  führt dazu, dass ein Emittent einer kündbaren Anleihe diese Anleihe kündigt. Zinsschwankungen haben Auswirkungen auf die gesamte Wirtschaft, können sich jedoch besonders auf den Anleihemarkt auswirken.

Eine Kündigung  kann nur erfolgen, wenn die Anleiheemission eine Kündigungsregelung im Angebot enthält. „Call“ bezeichnet die vorzeitige Rückzahlung einer Anleihe durch den Emittenten der Anleihe. Die Anrufbereitstellung besteht häufig aus einem Datum, bis zu dem die Anrufe abgeschlossen sein müssen. Eine Anleihe mit einer kündbaren Laufzeit ist vor diesem Datum nicht kündbar. Callable Bonds bieten in der Regel einen höheren Kuponsatz und einen Call-Preis über dem Nennwert, um sie für potenzielle Anleger attraktiv zu machen.

Viele Anlagen unterliegen dem Zinsrisiko, auch Marktrisiko genannt. Das Zinsrisiko ist die Gefahr, dass eine Anlage aufgrund der relativen Attraktivität sinkender aktueller Zinsen an Wert verliert. Eine Anleihe mit festem Kupon ist ein Beispiel für eine Anlage mit Zinsänderungsrisiko. Bei fallenden Zinsen kann der Kreditnehmer (Emittent) die bestehende Anleihe kündigen und eine andere zum niedrigeren Zinssatz begeben. Der Zinsauslöser wird bei der Emission der Anleihe festgelegt und ist das Niveau, auf dem der Kreditgeber weiß, dass die Anleihe wahrscheinlich gekündigt wird. Zinsauslöser sparen dem Kreditnehmer auf lange Sicht Geld.

Der Anleihegläubiger ist jedoch gezwungen, auf den Markt zu gehen, um die abgerufene Investition zu ersetzen. Eine Gefahr für Anleihegläubiger ist das Wiederanlagerisiko oder die Möglichkeit, dass dem Anleger nach der Kündigung einer Anleihe zur Verfügung stehende Anlageoptionen nicht so attraktiv sind wie die ursprüngliche Anleihe. In einem Markt mit fallenden Zinsen ist es unwahrscheinlich, dass der Anleger ein anderes ähnliches Instrument erhält, das die gleichen Auszahlungen generiert, die er aus der gekündigten Emission erhalten hat.

Beispiel für Frequenztrigger

Am 1. Januar 2018 bietet Unternehmen ABC eine 10-jährige kündbare Anleihe mit einem Kupon von 8 % an, die zu 120 % des Nennwerts kündbar ist. Das Kündigungsdatum ist der 1. Januar 2022. Die Zinssätze steigen und fallen zwischen dem Ausgabedatum und dem Kündigungsdatum, bleiben aber nahe bei 8 %. Am ersten Tag des Jahres 2023 sinken die Zinsen auf 5 %. Dieser Rückgang ist ein Rate-Trigger.

Das Unternehmen ABC schließt eine Transaktion ab, um neue Anleihen zu 5 % anzubieten, und wird den Erlös aus diesem Angebot verwenden, um seine 8 %-Anleihegläubiger zurückzuzahlen, wenn diese die Anleihe kündigen. Das Unternehmen ABC übt die Option auf die 8 %-Anleihen aus. Der Anleger erhält 1.200 USD pro 1.000 USD Anleihe. Der Anleihegläubiger verliert jedoch die 400 US-Dollar an Zinszahlungen, die er während der Restlaufzeit der Anleihe erhalten hätte.

Dieses Beispiel demonstriert das Risiko und den Nutzen von kündbaren Wertpapieren im Falle eines Kursauslösers. Bevor das Unternehmen seine Anleihen kündigt, kann sich der Anleger auf einen über dem Marktpreis liegenden Zinssatz freuen. Der Zinsauslöser 2023 realisiert das Marktrisiko einer kündbaren Anleihe, was zu entgangenen Zinseinnahmen führt.