Reichweitenrückstellung
Was ist eine Range Accrual?
Eine Range Accrual ist ein strukturiertes Produkt, das auf einem zugrunde liegenden Index basiert, dessen Renditen maximiert werden, wenn dieser Index innerhalb der vom Anleger definierten Bandbreite bleibt. Bezeichnet allgemein als Range Accrual Note, ist es eine Art von Finanzderivat, dass bietet Investoren das Potential durch die Verknüpfung ihrer überdurchschnittliche Rendite zu verdienen Kupon auf die Wertentwicklung des Referenzindex.
Zu den Variationen der Range Accrual Notes zählen Accretion Bonds, Index Range Notes, Corridor Bonds, Corridor Notes, Range Floater und Fairway Bonds.
Die zentralen Thesen
- Eine Range Accrual ist ein strukturiertes Produkt, das auf einem zugrunde liegenden Index basiert, dessen Rendite maximiert wird, wenn dieser Index während der Laufzeit der Anleihe innerhalb einer bestimmten Preisspanne bleibt.
- Ein Range Accrual Note bietet Anlegern das Potenzial, überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, indem der Kupon mit der Wertentwicklung des Referenzindex verknüpft wird.
- Bleibt der Indexwert innerhalb einer vorgegebenen Bandbreite, wird dem Anleger der Coupon gutgeschrieben, ansonsten verdient der Anleger nichts.
Bereichsabgrenzung verstehen
Der Anleger, der das Range Accrual-Wertpapier hält, möchte, dass der Referenzindex innerhalb eines bestimmten Bereichs von der Emission des Range Accrual bis zu seiner Fälligkeit bleibt. Diese Strategie ist eine Wette auf Stabilität oder geringe Volatilität des Indexmarktes sowie eine Investition in die Note. Da der Cashflow nicht garantiert ist, muss der Emittent oft einen höheren angegebenen Kupon anbieten, um Anleger zu locken. Für Anleger, die darauf spekulieren, dass der zugrunde liegende Index in der Spanne bleiben wird, ist dies eine Möglichkeit, eine überdurchschnittliche Rendite zu erzielen.
Der Referenzindex könnte ein Zinssatz wie der LIBOR sein. Es kann sich auch um einen Wechselkurs, eine Ware oder einen Aktienindex handeln. Fällt der Indexwert in eine vorgegebene Bandbreite, fällt der Coupon an oder wird verzinst. Fällt der Indexwert ausserhalb der angegebenen Spanne, fällt der Coupon nicht an, der Anleger verdient also nichts.
Typischerweise besteht die Wette darin, dass der Referenzindex auf die vom Anleger erwarteten Bandbreiten beschränkt bleibt und nicht von der erhöhten Volatilität anderer marktbewegender Faktoren beeinflusst wird. Diese Faktoren können eine steiler werdende Zinsstrukturkurve, ein Terminmarkt in Backwardation oder Contango oder andere geopolitische Ereignisse sein. Grundsätzlich setzt der Investor gegen den Markt in der Hoffnung, über dem Markt liegende Renditen zu erzielen.
Anleger in Accrual Range Notes profitieren am meisten von einem Seitwärtsmarkt, dh wenn der Preis eines Wertpapiers an eine Spanne gebunden ist, ohne einen deutlichen Auf- oder Abwärtstrend zu bilden.
Besondere Überlegungen
Da es einen festen Couponsatz hat, qualifiziert sich eine Range Accrual als festverzinsliches Wertpapier, jedoch nur dem Namen nach. Eine andere Bezeichnung für den Coupon ist ein bedingter Coupon, da seine Ertragszahlung von einem anderen Ereignis oder einer anderen Bedingung abhängt. Der Zeitrahmen für die Zahlungsberechnung ist normalerweise täglich. Da die tatsächlichen Zinszahlungen für einen bestimmten Renditeberechnungszeitraum null betragen können, ist das Realeinkommen nicht unbedingt festgelegt.
Es gibt keinen offiziellen Markt für den Handel oder die Bewertung von Range Accrual Notes. Bewertungen werden noch komplizierter mit Bereichsrückstellungen, die Anruffunktionen und Dual-Range-Rückstellungen umfassen. Eine Dual-range perioden ist eine, die zwei Indizes verwendet, basierend auf, beispielsweise einen Wechselkurs und Zinssatz.
Berechnung der Reichweitenabgrenzung
Range Accrual Notes beginnen mit den gleichen Berechnungen, die für alle festverzinslichen Wertpapiere verwendet werden, abgestimmt auf die Zahlungsfrist. Die Zahlungsfristen können monatlich, halbjährlich oder jährlich sein. Die Aufnahme eines Ja- oder Nein-Modifikators ist der Hauptunterschied zwischen den Wertpapieren.
Nehmen wir zum Beispiel an, ein Anleger hält einen Kupon von 3%, eine einjährige Note mit einer monatlichen Auszahlung. Die Indexbasis für das Wertpapier ist der Rohölpreis in New York mit einer Spanne zwischen 60,00 und 61,00 USD pro Barrel. Die jährlichen monatlichen Zahlungen reichen von 0,00% bis maximal 3,00%.
- Für Januar zahlbar am 1. Februar st, davon ausgehen, dass Rohöl in dieser Preisklasse gehandelt für 15 der 31 Tage des Monats.
Die Zinszahlung gemacht am 1. Februar st würde 1,45% mal der Hauptwert geteilt durch 12 sein.
- Für Februar zahlbar am 1. März st, wobei der Index innerhalb der Reichweite für 20 Tage, es würde wie folgt aussehen :
3.00%