Wie kann die Random-Walk-Theorie auf das Investieren angewendet werden?
Die Random-Walk-Theorie behauptet, dass sich einzelne Aktien in keinem erkennbaren Muster bewegen und daher ihre kurzfristigen zukünftigen Bewegungen nicht im Voraus vorhergesagt werden können.
Da die Marktindizes insgesamt langfristig tendenziell steigen, dürften Anhänger der Random-Walk-Theorie eine Anlage in einen passiv gemanagten diversifizierten Indexfonds empfehlen.
Die zentralen Thesen
- Die Random-Walk-Theorie behauptet, dass die Bewegungen von Aktien völlig unvorhersehbar sind und kein Muster vorliegt, das von einem Investor ausgenutzt werden kann.
- Dies steht im direkten Gegensatz zur technischen Analyse, die versucht, Preis- und Volumenmuster zu erkennen, um Aktien zum richtigen Zeitpunkt zu kaufen und zu verkaufen.
- Es lehnt auch die Fundamentalanalyse ab, bei der es sich um das Studium der Finanzkennzahlen von Unternehmen und Branchen handelt, um unterbewertete Aktien zu identifizieren.
Sie lehnen jedoch den Grundsatz des Investment-Management-Berufs sofort ab: Die Aktienauswahl ist eine Kunst und eine Wissenschaft, die zu Renditen führen kann, die über den Marktindizes liegen.
Die Random-Walk-Theorie wird am besten durch einen Wettbewerb repräsentiert, der regelmäßig vom Wall Street Journal veranstaltet wird und bei dem professionelle Aktienpicker gegen Investitionen antreten, die durch das Werfen von Pfeilen auf einen Aktientisch ausgewählt werden. Der Wettbewerb wurde 14 Jahre lang regelmäßig ohne schlüssige Ergebnisse ausgetragen.
In den letzten Jahren ist jedoch ein neuer Test aufgetaucht. Hochentwickelte Computeralgorithmen werden verwendet, um Trends bei Aktienkursen zu erkennen und auszunutzen. Die Trends, die sie erkennen, können Sekundenbruchteile andauern, aber ihre Existenz, egal wie kurz, würde dazu neigen, die Random-Walk-Theorie zu stürzen.
Die Random-Walk-Theorie verstehen
Die Theorie und ihr Name wurden 1973 in einem Buch, A Random Walk Down Wall Street, des Princeton-Ökonomen Burton Malkiel populär gemacht. Das Konzept war jedoch nicht neu. Tatsächlich könnte sie als dritte und Ausreißer-Theorie der Aktienauswahl betrachtet werden.
Akademische Studien waren nicht in der Lage, die Random-Walk-Theorie oder andere Anlagetheorien zu beweisen oder zu widerlegen.
Es gibt zwei Hauptdisziplinen für professionelle Stockpicker:
- Die Fundamentalanalyse versucht, den inneren Wert einer Aktie zu bestimmen, indem alle für das Unternehmen, seine Branche und die Wirtschaft insgesamt relevanten Finanzdaten untersucht werden.
- Die technische Analyse stützt sich auf historische Kurs- und Volumendaten, um die Richtung der Kursbewegungen einer Aktie vorherzusagen.
Die Random-Walk-Theorie kommt zu dem Schluss, dass diese beiden Disziplinen fruchtlose Versuche sind, dem Chaos Ordnung aufzuerlegen.
Fundamentale und technische Analyse
Das Ziel sowohl der Fundamentalanalyse als auch der technischen Analyse besteht darin, Aktien auszuwählen, die einen bestimmten Marktindex oder eine andere Benchmark im Laufe der Zeit übertreffen. Random-Walk-Theoretiker würden argumentieren, dass dies das Risiko erhöht, ohne dass zusätzliche Belohnungen wahrscheinlich sind.
- Fundamentale Analysten untersuchen alle Finanzdaten eines Unternehmens und seiner Branche, um Aktien zu identifizieren, die in der Lage sind, den Gesamtmarkt zu übertreffen.
- Technische Analysten untersuchen die Muster der Handelsaktivität, um Trends zu prognostizieren, mit dem Ziel, den richtigen Zeitpunkt für den Kauf und Verkauf einer Aktie zu bestimmen, um den Markt insgesamt zu übertreffen.
Wissenschaftler haben nicht abschließend bewiesen, ob der Aktienmarkt wirklich wie ein Random Walk funktioniert oder auf vorhersehbaren Trends basiert. Es wurden viele Studien veröffentlicht, die beide Seiten des Problems unterstützen oder untergraben.