Zitat Füllung

Was ist Quote-Stuffing?

Quote Stuffing ist die Praxis, große Aufträge schnell einzugeben und dann zurückzuziehen, um den Markt mit Angeboten zu überfluten, wodurch Wettbewerber Zeit bei der Bearbeitung verlieren.

Zitat-Füllung verstehen

Quote Stuffing wurde von Eric Scott Hunsader, dem Gründer des Finanzdatenunternehmens Nanex, geprägt und ist eine Strategie, mit der Hochfrequenzhändler (HFT) einen Preisvorteil gegenüber der Konkurrenz erzielen. Möglich wird dies durch Hochfrequenz-Handelsprogramme, die Marktaktionen mit unglaublicher Geschwindigkeit ausführen können und Hunderte oder Tausende von Orders pro Sekunde generieren. Laut Nasdaq macht der Hochfrequenzhandel ab 2020 schätzungsweise mindestens 50% des gesamten Marktvolumens aus. Mit diesen Programmen können HFTs durch Arbitrage Geld verdienen: Erkundung vorübergehender Preiseffizienzen, bevor andere Zeit haben, dies zu bemerken und / oder zu reagieren zu ihnen.

Der Hochfrequenzhandel an sich ist nicht illegal. Stuffing findet jedoch statt, wenn Händler in betrügerischer Weise algorithmische Handelstools verwenden, die es ihnen ermöglichen, die Märkte zu überfordern, indem sie die Ressourcen einer Börse mit Kauf- und Verkaufsaufträgen in Wertpapieren verlangsamen.

Nur Market Maker und andere große Marktteilnehmer sind in der Lage, diese Taktiken auszuführen, da sie eine direkte Verbindung zu den Wertpapierbörsen benötigen, um effektiv zu sein. In diesem Geschäft dreht sich alles um Geschwindigkeit und je näher ein HFT-Server an der Börse ist, desto schneller kann er auf neue Informationen reagieren.

Quote Stuffing und Securities Regulators

Die Praxis wurde von Aufsichtsbehörden der Finanzindustrie, darunter der Securities and Exchange Commission (SEC), der Nasdaq, der Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) und der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), auf den Prüfstand gestellt. Alle drei Regulierungsbehörden haben Geldbußen gegen HFTs wegen Verstößen gegen Börsenregeln verhängt, einschließlich Quote Stuffing, Frontrunning sowie Preis- und Marktmanipulation.

Obwohl die Untersuchung der SEC die Ursache letztendlich auf andere Faktoren zurückführte, wurde Quote Stuffing zunächst als einer der Hauptgründe für den „Flash-Crash“ im Jahr 2010 beschuldigt, als der Dow Jones Industrial Average (DJIA) innerhalb von Minuten um 1.000 Punkte fiel. Was auch immer die Ursache war, es soll weit verbreitet gewesen sein und negative Auswirkungen auf die Effizienz der Wertpapierbörsen haben.

Darüber hinaus legen Research-Studien von ResearchGate und unter anderem von Nanex und dem CFA Institute nahe, dass HFT-Praktiken, einschließlich Quote Stuffing, die Preise erhöhen, die Liquidität verringernund eine größere Volatilität an den Märkten verursachen.45

Sowohl die NYSE als auch die FINRA (im Dezember 2016) haben Regeländerungen zum Umgang mit Quote Stuffing verabschiedet, einschließlich der Regel 5210 (Veröffentlichung von Transaktionen und Notierungen), um „zwei Arten von Quotierungen und Handelsaktivitäten, die als störend gelten“ zu verbieten. Andere Vorschläge zur Lösung des Problems und zur Verringerung des Vorteils von HFTs umfassen die Einführung von Mindestzeiträumen, gemessen in Millisekunden, bevor Kauf- oder Verkaufskurse storniert werden könnten.7