Ruhezeit
Was ist eine Ruhephase?
Vor dem Börsengang ( IPO ) eines Unternehmens ist die Ruhephase ein von der SEC verordnetes Embargo für Werbewerbung. Dies verbietet es Managementteams oder ihren Marketingagenten, Prognosen zu erstellen oder Meinungen über den Wert ihres Unternehmens zu äußern.
Bei börsennotierten Aktien werden die vier Wochen vor Ende eines Geschäftsquartals auch als Ruhephase bezeichnet. Auch hier ist es Unternehmensinsidern untersagt, mit der Öffentlichkeit über ihr Geschäft zu sprechen, um bestimmten Analysten, Journalisten, Investoren und Portfoliomanagern keinen unfairen Vorteil zu verschaffen – oft um den Anschein von Insiderinformationen zu vermeiden, seien sie real oder vermeintlich.
Die zentralen Thesen
- Eine Ruhephase ist eine festgelegte Zeitspanne, in der die Management- und Marketingteams eines Unternehmens keine Meinungen oder zusätzlichen Informationen über das Unternehmen austauschen können.
- Der Zweck der Ruhephase besteht darin, die Objektivität zu wahren und den Anschein zu vermeiden, dass ein Unternehmen ausgewählten Anlegern Insiderinformationen zur Verfügung stellt.
- Bei einem Börsengang erstreckt sich die Ruhephase von dem Zeitpunkt, an dem ein Unternehmen die Registrierungsunterlagen bei den US-Regulierungsbehörden einreicht, bis zu den 40 Tagen nach Handelsbeginn der Aktie.
- Bei börsennotierten Unternehmen bezieht sich die Ruheperiode auf die vier Wochen vor Ende des Geschäftsquartals.
Die Ruhephase verstehen
Nachdem ein Unternehmen eine Registrierung für neu emittierte Wertpapiere (Aktien und Anleihen) bei der SEC eingereicht hat, gehen sein Management-Team, Investmentbanker und Anwälte auf eine Roadshow. Während einer Reihe von Präsentationen werden potenzielle institutionelle Anleger Fragen zum Unternehmen stellen, um Investment-Research zu sammeln. Managementteams dürfen keine neuen Informationen anbieten, die nicht bereits in der Registrierungserklärung enthalten sind. Aber es bietet immer noch ein gewisses Maß an Informationssammlung.
Die Ruhefrist beginnt mit Inkrafttreten der Registrierungserklärung und dauert 40 Tage nach Handelsbeginn der Aktie. Sein Zweck besteht darin, gleiche Wettbewerbsbedingungen für alle Anleger zu schaffen, indem sichergestellt wird, dass jeder gleichzeitig Zugang zu denselben Informationen hat.
Es ist nicht ungewöhnlich, dass die SEC einen Börsengang verzögert, wenn eine Ruhefrist verletzt wurde; Interessenten nehmen den Prozess ernst, da viel Geld auf dem Spiel steht.
Der Begriff Ruheperiode hat in der Wirtschaft zwei Bezüge, einen in Bezug auf einen Börsengang (IPO) und einen auf das Ende des Geschäftsquartals für ein Unternehmen.
Beispiel für einen Verstoß gegen die Ruheperiode
Diskussionen über die Ziele von Ruhezeiten und die Durchsetzung der SEC sind an den Finanzmärkten an der Tagesordnung. Wenn Ruhezeiten als verletzt angesehen werden und letztendlich ausgewählten Parteien zugute gekommen sind, werden in der Regel rechtliche Schritte eingeleitet.
In einem aktuellen Beispiel behaupteten Aktionäre, dass die Ruhephase rund um den Börsengang von Facebook im Jahr 2012 unangemessen sei, und argumentierten, dass bestimmte Informationen, die hätten geheim gehalten werden sollen, selektiv weitergegeben worden sein könnten, was bestimmten Parteien unfair zugute gekommen sei. Der Börsengang von Facebook führte zu mehr als einem Dutzend Aktionärsklagen, in denen dem Social-Networking-Unternehmen und seinen Underwritern vorgeworfen wurde, seine geschwächten Wachstumsprognosen vor dem Börsengang zu verschleiern. Kleinanleger beschwerten sich über einen Informationsnachteil, nachdem der Research-Analyst der Underwriter neue und nützliche Gewinnschätzungen angeblich nur an Großinvestoren weitergegeben hatte.