Differentialdefinition für Qualitätsverbreitung
Was ist das Qualitätsspread-Differenzial?
Quality Spread Differential (QSD) wird verwendet, um die Differenz zwischen den Marktzinssätzen zu berechnen, die zwei Parteien, die potenziell einen Zinsswap abschließen, erzielen können. QSD ist ein Maß, das Unternehmen verwenden können, um das Kontrahentenrisiko in einem Zinsswap abzuschätzen.
Die zentralen Thesen
- Ein Qualitätsdifferenzunterschied ist die Differenz zwischen den Marktzinssätzen, die von zwei Parteien erzielt werden, die einen Zinsswap abschließen.
- Der QSD wird von Unternehmen unterschiedlicher Bonität verwendet.
- Die QSD wird berechnet, indem der kontrahierte Marktzinssatz von dem dem Kontrahenten für ähnliche Zinsinstrumente zur Verfügung stehenden Zinssatz subtrahiert wird.
Die Grundlagen des Qualitätsspread-Differentials
Ein Qualitätsspread-Differenzial ist ein Maß für die Zinsswapanalyse. Dieses Tool wird von Unternehmen unterschiedlicher Bonität eingesetzt. Sie verwenden eine Qualitätsspread-Differenz, um das Ausfallrisiko abzuschätzen. Wenn der QSD positiv ist, wird davon ausgegangen, dass der Swap beiden beteiligten Parteien zugute kommt.
Die Differenz der Qualitätsspreads ist die Differenz zwischen den beiden Qualitätsspreads. Sie lässt sich wie folgt berechnen:
- QSD = Differenz bei festverzinslichen Schuldprämien – Differenz bei variabel verzinsten Schuldprämien
Die Differenz bei festverzinslichen Schulden ist in der Regel größer als bei variabel verzinsten Schulden.
Anleiheinvestoren können anhand des Qualitätsspreads entscheiden, ob höhere Renditen das zusätzliche Risiko wert sind.
Zinsswaps
Zinsswaps werden an institutionellen Marktbörsen oder durch direkte Vereinbarungen zwischen Gegenparteien gehandelt. Sie ermöglichen einem Unternehmen, sein Kreditrisiko mit einem anderen unter Verwendung verschiedener Arten von Kreditinstrumenten zu tauschen.
Ein typischer Zinsswap umfasst einen festen und einen variablen Zinssatz. Ein Unternehmen, das sich gegen die Zahlung höherer Zinsen für seine variabel verzinslichen Anleihen in einem steigenden Zinsumfeld absichern möchte, würde die variabel verzinslichen Schuldtitel gegen festverzinsliche Schuldtitel tauschen. Der Kontrahent vertritt die entgegengesetzte Ansicht des Marktes und glaubt, dass die Zinsen sinken werden, also möchte er, dass die variabel verzinslichen Schulden ihre Verpflichtungen begleichen und einen Gewinn erzielen.
Beispielsweise kann eine Bank ihre variabel verzinslichen Anleihen, die derzeit bei 6 % liegen, gegen eine festverzinsliche Anleihe von 6 % tauschen. Unternehmen können je nach Laufzeit des Swap-Kontrakts Schulden mit unterschiedlichen Laufzeiten abgleichen. Jedes Unternehmen stimmt dem Swap unter Verwendung der von ihm ausgegebenen Instrumente zu.
Qualitätsspreads verstehen
Ein Qualitätsspread ist ein Maß für die Kreditqualität für beide an einem Zinsswap beteiligten Parteien. Der Qualitätsunterschied wird berechnet, indem der vertraglich vereinbarte Marktzinssatz von dem der Gegenpartei für ähnliche Zinsinstrumente zur Verfügung gestellten Zinssatz subtrahiert wird.
Beispiel aus der Praxis für ein Qualitätsspread-Differential
Hier ist ein Beispiel für die Funktionsweise von Qualitätsspread-Differentialen. Unternehmen A, das seine variabel verzinslichen Schuldtitel tauscht, erhält einen festen Zinssatz. Unternehmen B, das seine festverzinslichen Schuldtitel tauscht, erhält einen variablen Zinssatz. Die Differenz der Qualitätsspreads wird in der Regel nicht anhand der Kurse der eingesetzten Instrumente berechnet. Die Bonität beider Unternehmen ist unterschiedlich.
Wenn Unternehmen A (AAA-Rating) eine zweijährige variabel verzinsliche Anleihe zu 6 % verwendet und Unternehmen B (BBB-Rating) eine fünfjährige festverzinsliche Anleihe zu 6 % verwendet, dann müsste der Qualitätsspreadunterschied basierend auf den Kursen im Vergleich zu den Marktkursen berechnet werden.
Der Zinssatz von 6 % für zweijährige variabel verzinste Schuldtitel von Unternehmen A steht im Vergleich zu einem Zinssatz von 7 % für Unternehmen B für zweijährige variabel verzinste Schuldtitel, sodass dieser Qualitätsspread 1 % beträgt. Bei einer fünfjährigen Festzinsanleihe zahlt Unternehmen A 4 %, während Unternehmen B 6 % zahlt, sodass der Qualitätsspread 2 % beträgt. Der Schlüssel besteht darin, ähnliche Produkte bei der Berechnung der Qualitätsspreads zu verwenden, um die Quoten ähnlicher Emissionen zu vergleichen.
Im obigen Beispiel wären dies 2% minus 1%, was einen QSD von 1% ergibt. Denken Sie daran, dass ein positiver Spread-Qualitätsunterschied darauf hinweist, dass ein Swap im Interesse beider Parteien liegt, da ein günstiges Ausfallrisiko besteht. Hätte das Unternehmen mit AAA-Rating eine deutlich höhere variabel verzinsliche Prämie gegenüber dem Unternehmen mit niedrigerer Kreditqualität, würde dies zu einem negativen Qualitätsspread-Gefälle führen. Dies würde wahrscheinlich dazu führen, dass das Unternehmen mit dem höheren Rating ein Gegenstück mit dem höheren Rating sucht.