Putable Swap
Was ist ein Putable Swap?
Ein unbestrittenen Swap ist ein kündbaren Zinsswap eine -haltigen eingebettet Put – Option -wo ein Kontrahent Zahlungen auf der Grundlage einer Floating Rate macht, während die andere Partei Zahlungen auf der Grundlage eines festen Zinssatz macht. Der Festzinsempfänger (Floating-Rate-Zahler) hat das Recht, aber nicht die Pflicht, den Swap an einer Reihe von vorher festgelegten Terminen vor seinem Verfallsdatum zu kündigen.
Die Ergänzung zu einem Putable Swap ist ein Callable Swap, bei dem der Festzinszahler das Recht hat, den Swap vorzeitig zu beenden. Obwohl viele der Mechanismen ähnlich erscheinen, ist ein Putable Swap nicht dasselbe wie eine Swap-Option oder Swaption.
Die zentralen Thesen
- Ein Putable-Swap ist eine Variation eines Zinsswaps, der eine eingebettete Put-Option enthält, die dem Inhaber das Recht gibt, den Kontrakt an bestimmten Punkten während der Laufzeit des Swaps zu kündigen.
- Die eingebettete Put-Option begrenzt effektiv die Auswirkungen ungünstiger Zinsbewegungen in der Zukunft.
- Die Differenz zwischen dem Putable Swapsatz und dem Marktswapsatz sind die impliziten Kosten der eingebetteten Option.
Einen Putable Swap verstehen
Unbestrittene Swaps geben, die Partei, die ist lang die Swap, und die feste Rate empfangen, eine Chance, ihre Meinung Raten über das Empfangen festverzinslicher zu ändern. Dieses Kündigungsrecht begrenzt Abwärtsbewegungen und schützt vor nachteiligen Kursbewegungen in der Zukunft. Aber der Kompromiss ist ein niedrigerer Swapsatz, als er mit einem traditionellen Plain-Vanilla-Zinsswap erhalten würde.
Ein Putable Swap könnte für einen Anleger attraktiv sein, der glaubt, dass die Zinssätze steigen werden, und sich daher über einen niedrigeren festen Zinssatz im Austausch für die Option zur Kündigung freut. Bei steigenden Zinsen kann der Festzinsempfänger den Swap an den Emittenten zurückgeben und ihn dann durch einen Plain Vanilla Swap zum nun höheren Marktzins ersetzen.
Ein Putable Swap kann auch für einen Käufer attraktiv sein, wenn er sich über die Laufzeit des variablen Zinssatzes, den er von einem Vermögenswert erhalten wird, nicht sicher ist. Dieser vom Vermögenswert erhaltene variable Zinssatz wird verwendet, um den variablen Zinssatz des Putable Swaps zu bezahlen. Wenn die zugrunde liegende variable Einnahmequelle des Käufers gekündigt, vorzeitig ausgezahlt oder in einen anderen Zinssatz umgewandelt werden kann, kann ein Putable Swap von Vorteil sein, da die Möglichkeit, den Swap zu kündigen, es dem Swap-Käufer ermöglicht, einen neuen Swap (falls erforderlich) neu auszurichten die zugrunde liegende Einnahmequelle.
Putable Swaps werden außerbörslich (OTC) gehandelt und sind daher je nach Vereinbarung der beiden beteiligten Parteien anpassbar.
Der Preis von Putable Swaps
Die zusätzlichen Funktionen von Putable Swaps machen sie teurer als Plain Vanilla Interest Rate Swaps. Der Festzinsempfänger zahlt eine Prämie, entweder in Form einer Vorauszahlung oder eines niedrigeren Swapsatzes. Es kann auch eine Kündigungsgebühr anfallen.
Im Allgemeinen sind die „Kosten“ eines Putable Swaps die Differenz zwischen dem Putable Swapsatz und dem Marktswapsatz. Diese Differenz ist abhängig von der Zinsvolatilität (je höher die Volatilität, desto höher die Kosten), der Anzahl der Widerrufsrechte (je mehr Rechte, desto höher die Kosten), der Zeit bis zum ersten Widerrufsrecht (je länger, desto höher) die Kosten) und die Form der Zinsstrukturkurve.
Beispiel für einen Putable Swap
Angenommen, eine Partei möchte einen Swap kaufen, der ihnen feste Zinssätze zahlt. Im Gegenzug zahlen sie einen variablen Zinssatz. Sie preisen einen Vanilla-Zinsswap aus und stellen fest, dass ein Käufer 3% Festzinsen erhalten sowie den Fed Funds Rate plus 1% zahlen kann. Die Fed Funds Rate beträgt derzeit 2 %.
Der Käufer ist sich nicht sicher, ob sein variabel verzinslicher Basiswert, den er zur Zahlung des variablen Zinssatzes verwendet, fortbesteht; Um ihr Risiko zu eliminieren, entscheiden sie sich daher für den Kauf eines Putable-Swaps anstelle eines Vanilla-Zinsswap.
Es wird ein Putable Swap ausgehandelt, aber der Käufer erhält nur 2,8% Festzins und muss weiterhin den Fed Funds Rate plus 1% zahlen, was derzeit 3% beträgt. Die 0,2%, die der Käufer verliert, entsprechen der Prämie für die Möglichkeit, den Swap zu kündigen.
Verliert der Käufer den variablen Zinssatz, den er vom Basiswert erhält, kann er den kündbaren Swap-Kontrakt kündigen. Wenn die Zinsen steigen, möchte der Käufer möglicherweise auch den Swap kündigen und dann einen weiteren Swap einleiten, um eine höhere feste Zinszahlung zu erhalten.