Reiner Ertrags-Pickup-Swap
Was ist ein Pure Yield Pickup Swap?
Ein reiner Yield Pickup Swap ist die Praxis, einen Satz von Anleihen gegen einen anderen auszutauschen, um die Rendite dieser Anleihen zu erhöhen. Wichtig ist, dass der Begriff davon ausgeht, dass die Renditesteigerung nicht zu Lasten einer Erhöhung des Risikos der Anleihen geht.
Typischerweise beinhaltet dieser Swap den Verkauf von Anleihen mit relativ kurzen Laufzeiten und den Kauf von Anleihen mit relativ langen Laufzeiten, da längerfristige Anleihen im Allgemeinen höhere Renditen bieten.
Die zentralen Thesen
- Ein reiner Rendite-Pickup-Swap ist eine Strategie, bei der Anleihen mit kurzer Laufzeit gegen Anleihen mit längerer Laufzeit verkauft werden.
- Ziel der Strategie ist es, die Gesamtrendite des Obligationenportfolios zu erhöhen.
- Anleger, die die reine Rendite-Pickup-Swap-Strategie verwenden, werden versuchen sicherzustellen, dass die neuen Anleihen, die sie kaufen, im Vergleich zu den verkauften Anleihen die gleiche oder eine bessere Kreditqualität aufweisen.
Wie Pure Yield Pickup Swaps funktionieren
Im Allgemeinen haben Anleiheinvestoren, die die Rendite ihrer Anleihen erhöhen möchten, zwei Möglichkeiten, dieses Ziel zu erreichen. Entweder können sie ihre Anleihen in riskantere, aber ertragreichere Alternativen umtauschen oder die durchschnittliche Laufzeit ihres Portfolios verlängern. Durch den Tausch von Anleihen mit kurzen Laufzeiten gegen Anleihen mit relativ langen Laufzeiten können Anleger möglicherweise die Rendite ihres Portfolios steigern, ohne das Risiko ihrer Bestände signifikant zu erhöhen.
Bei der Umsetzung eines reinen Yield Pickup Swaps müssen Anleger darauf achten, dass die neu gekauften Anleihen ein ähnliches Risikoprofil aufweisen wie die verkauften Anleihen. Wenn ein Anleger beispielsweise fünfjährige Unternehmensanleihen verkauft und versucht, zehnjährige Unternehmensanleihen zu kaufen, sollte er sicherstellen, dass der Emittent der zehnjährigen Anleihen nicht einem größeren Konkurs oder Ausfallrisiko ausgesetzt ist als der Emittent der fünf -jährige Anleihen. Eine einfache Möglichkeit, dieses Ziel zu erreichen, ist der Tausch von Anleihen, die vom gleichen Emittenten begeben werden, wie im obigen Beispiel, wenn dasselbe Unternehmen die fünf- und zehnjährigen Anleihen emittiert.
Bei der Bewertung eines potenziellen reinen Rendite-Pickup-Swaps müssen Anleger berücksichtigen, ob die zusätzliche Rendite der Anleihen mit längerer Laufzeit ausreicht, um die mit einer längeren Laufzeit verbundenen zusätzlichen Risiken zu kompensieren. Dazu gehören Zinsrisiken, Inflationsrisiken und das Risiko, dass der Emittent mit seinen Schulden ausfällt. Die Umschichtung ihres Portfolios in Anleihen mit relativ langen Laufzeiten könnte auch die Liquidität der Anleger verringern, wodurch sie weniger in der Lage sind, auf unerwartete zukünftige Schocks zu reagieren.
Andere Arten von Swaps
Weitere Ansätze von Anleiheinvestoren sind Zinsswaps, bei denen Anleihen entsprechend ihrer aktuellen Duration und den prognostizierten Zinsbewegungen ausgetauscht werden. Substitutionsswaps, bei denen Anleihen mit sehr ähnlichen Eigenschaften so getauscht werden, dass das Gesamtrisikoniveau nicht beeinflusst wird; und Intermarket-Spread-Swaps, bei denen Anleger versuchen, Renditeunterschiede zwischen zwei Anleihen in verschiedenen Teilen desselben Marktes auszunutzen.
Beispiel für einen Pure Yield Pickup Swap
Dorothy ist eine erfolgreiche Unternehmerin, die kürzlich 2 Millionen Dollar in bar für den Verkauf ihres Unternehmens erhalten hat. Um ihren Ruhestand zu planen, investierte sie den gesamten Verkaufserlös in Unternehmensanleihen der XYZ Corporation.
Zum Zeitpunkt ihres Kaufs boten XYZ-Anleihen eine Rendite von 3,75%, was ausreichte, um Dorothy ein angenehmes Ruhestandseinkommen zu verschaffen. Seitdem hat sich Dorothy jedoch für eine aktivere Anlagestrategie entschieden und sucht daher nach Wegen, die Rendite ihres Anleihenportfolios weiter zu steigern. Sie beschließt, einen reinen Rendite-Pickup-Swap durchzuführen und ihre XYZ-Anleihen gegen ein vergleichbares Instrument mit längerer Laufzeit zu tauschen, das eine höhere Rendite bietet.
Um zu entscheiden, welche neue Anleihe sie kaufen soll, studiert Dorothy zunächst Unternehmen mit ähnlicher Bonität bei XYZ. Um ihre Entscheidung mit größerer Sicherheit treffen zu können, beschränkt Dorothy ihre Recherchen auf Branchen, mit denen sie persönlich vertraut ist, um die Richtigkeit der Kreditauskünfte besser beurteilen zu können. Sie identifiziert drei Anleihen, die jeweils von Wettbewerbern in der Branche von XYZ ausgegeben werden und längere Laufzeiten bieten als ihre bestehenden XYZ-Anleihen. Wenn sie ihre XYZ-Anleihen gegen diese neuen Wertpapiere tauscht, schätzt Dorothy, dass sie ihre Gesamtrendite auf 4,50 % steigern kann.
Dorothy ist zufrieden, dass die Emittenten der drei neuen Anleihen eine ähnliche oder überlegene Finanzkraft wie XYZ aufweisen und daher kein größeres Kreditrisiko darstellen sollten. Darüber hinaus ist sie der Ansicht, dass die von diesen Anleihen gebotene Mehrrendite einen angemessenen Ausgleich für das gestiegene Zins, Inflations- und Liquiditätsrisiko ihrer längeren Laufzeiten darstellt. Basierend auf dieser Analyse beschließt sie, den reinen Yield Pickup Swap durchzuführen und ihre XYZ-Anleihen im Austausch für die Anleihen der drei neuen Emittenten zu verkaufen.