Reines Rabattinstrument
Was ist ein reines Diskontinstrument?
Ein reines Diskontinstrument ist eine Wertpapierart, die bis zur Fälligkeit keine Erträge ausschüttet. Nach Ablauf erhält der Inhaber den Nennwert des Instruments. Das Instrument wird ursprünglich für weniger als seinen Nennwert – mit einem Abschlag – verkauft und zum Nennwert eingelöst.
Die zentralen Thesen
- Reine Diskontinstrumente zahlen keinen Coupon, sondern den Nennwert bei Fälligkeit.
- Diese Instrumente sind mit einem Preisnachlass auf den Nennwert erhältlich. Die Rendite reiner Diskontinstrumente, auch Kassazins genannt, ist die annualisierte Rendite, die sich bei der Umrechnung der Anleihen in den Nennwert ergibt.
- Beliebte reine Diskontinstrumente sind Nullkuponanleihen und Schatzwechsel.
So funktioniert ein reines Discount-Instrument
Bei einigen Schuldtiteln muss der Emittent dem Kreditgeber den geliehenen Betrag zuzüglich Zinsen zurückzahlen. Dies beinhaltet regelmäßige Zinszahlungen an den Kreditgeber bis zur Fälligkeit des Wertpapiers. Zu diesem Zeitpunkt wird dem Kreditgeber der Nennwert des Wertpapiers zurückgezahlt. In anderen Fällen leisten die Wertpapiere keine planmäßigen Zinszahlungen. Stattdessen können Anleger die Wertpapiere zu einem Wert unter dem Nennwert kaufen und erhalten bei Fälligkeit den Nennwert. Diese Wertpapiere werden als reine Diskontinstrumente bezeichnet.
Reine Diskontinstrumente können in Form von Nullkuponanleihen oder Schatzwechseln vorliegen. Der Abschlag dieser Wertpapiere, dh die Differenz zwischen Kaufpreis und Rückzahlungswert bei Fälligkeit, stellt die auf diese Schuldtitel auflaufenden Zinsen dar. Wenn ein reines Diskontinstrument bis zur Fälligkeit gehalten wird, erhält der Anleihegläubiger eine Dollarrendite in Höhe des Diskontes.
Die Differenz zwischen Kaufpreis und Nennwert bei reinen Diskontinstrumenten stellt den Zins dar, den ein Anleger erhält.
Beispiel für ein reines Diskontinstrument
Angenommen, eine Schatzanweisung mit einem Nennwert von 1.000 USD hat eine Restlaufzeit von 270 Tagen und wird derzeit für 950 USD verkauft. Wenn der Anleger die T-Rechnung bis zu ihrer Fälligkeit hält, erzielt er eine positive Rendite von:
r = (Rabatt / Nennwert) x (360 / t)
Wo,
- r = annualisierte Rendite
- Rabatt = Nennwert – Kaufpreis
- 360 = Bankvereinbarung über die Anzahl der Tage pro Jahr
- t = Laufzeit
Nach unserem obigen Beispiel lässt sich die Rendite wie folgt berechnen:
r = ($50/$1000) x (360/270)
= 0,05 x 1,33
= 0,0665 oder 6,65 %.
Die oben verwendete Formel wird als Bankdiskontrendite bezeichnet. Die Rendite reiner Diskontinstrumente ist die annualisierte Rendite, die sich ergibt, wenn die Anleihen in den Nennwert umgewandelt werden. Diese Rendite wird auch als Kassazins bezeichnet. Eine verzinsliche Anleihe mit vorhersehbaren Cashflows oder Zinszahlungen kann als Portfolio von reinen Discount-Anleihen angesehen werden.
Coupontragende Anleihen werden mit Kassakursen bewertet, indem der Couponzahlung in sechs Monaten die Rendite eines reinen Diskontinstruments mit Fälligkeit in sechs Monaten, den Couponzahlungen in einem Jahr die Rendite eines einjährigen reinen Diskontinstruments zugeordnet wird, und so weiter, bis die Renditen allen Cashflows der Anleihe zugeordnet sind.
Die Formel für diese Berechnung lautet wie folgt:
Preis = C1/(1+r1) + C2/(1+r2)2 + C3/(1+r3)3 + … + Cn/(1+rn)n + F/(1+rn)n
Wo,
- C = Cashflow für Periode n
- r = Kassazinssatz für Periode n
- F = Nennwert bei Fälligkeit
Solange reine Diskontinstrumente zu allen Laufzeiten verfügbar sind, spiegeln die Kassakurse die Zinsstruktur der Zinssätze genau wider.